由于仁恒置地收入來源集中于幾個主要城市，特別是上海，而且豪宅的成交緩慢，因而該公司Ba3評級受到上述因素的制約。

　　觀點網(wǎng)訊：5月14日，穆迪投資者服務公司表示，已將仁恒置地集團有限公司的高級無抵押債務評級從B1上調(diào)至Ba3，同時向仁恒地產(chǎn)(香港)有限公司擬發(fā)行的人民幣債券授予Ba3評級。上述債券由仁恒置地集團有限公司提供無條件擔保。與此同時，穆迪維持仁恒置地Ba3的公司家族評級，所有評級的展望依然為穩(wěn)定。

　　穆迪副總裁/高級分析師蔡慧表示，由于仁恒置地的管理層承諾通過持續(xù)擴大境外借款，將境內(nèi)有抵押借款占總資產(chǎn)的比例維持在15%以下，因此穆迪已撤銷其針對優(yōu)先債務產(chǎn)生的從屬風險而應用的“評級區(qū)分”方法。

　　截至2012年12月，仁恒置地的子公司和有抵押債務/總資產(chǎn)的比率為11%。隨著該公司增加境內(nèi)借款為不斷擴大的規(guī)模提供資金，穆迪預計該比率在未來12-18個月會升至14.5%-15%，這個水平可支持該機構撤銷因為從屬風險應用的“評級區(qū)分”方法。

　　作為穆迪負責仁恒置地的主分析師，蔡慧認為，擬發(fā)行的人民幣債券會為仁恒置地提供資金，以實現(xiàn)其2013年銷售目標，并補充土地儲備。“但擬發(fā)行債券不對仁恒置地的Ba3評級有任何重大財務影響。”蔡慧料，未來12-18個月，仁恒置地將會加緊建設，以便在穩(wěn)定的市場下滿足其較高的銷售目標。因此，該公司會承擔更多債務。

　　但穆迪預計仁恒置地的財務管理策略將依然審慎，未來12-18個月的EBITDA/利息比率為2.5倍-3.0倍，調(diào)整后債務/總資本比率將在40%-45%。

　　另外，穆迪還指出，由于仁恒置地收入來源集中于幾個主要城市，特別是上海，而且豪宅的成交緩慢，因而該公司Ba3評級受到上述因素的制約。

　　“雖然該公司于2012年選擇性提供優(yōu)惠，從而把庫存套現(xiàn)以提高流動性，但其庫存水平依然高達3.7-4.0倍。上述的庫存水平是以庫存(包括已完成和在建項目)對收入的比例衡量。”穆迪方面如此表示。

　　另外，在公司流動性方面，穆迪認為，仁恒置地的流動性狀況亦已得到改善，原因是該公司已將更多的手頭庫存套現(xiàn)，同時合約銷售額增長導致現(xiàn)金流增加。

　　數(shù)據(jù)顯示，2012年12月，仁恒置地的手頭現(xiàn)金為人民幣35億元，而短期債務為人民幣27億元。此外，今年第一季度的現(xiàn)金回收額達人民幣21.8億元，占人民幣23.8億元的合約銷售額的91%。該合約銷售額占人民幣130億元全年目標的18.3%。

　　穩(wěn)定的評級展望反映了穆迪預計仁恒置地可繼續(xù)調(diào)整其業(yè)務模式，以便從大眾市場產(chǎn)生更多銷售量，同時預計該公司會繼續(xù)改善其流動性。此外，穆迪預計仁恒置地會維持審慎的購地戰(zhàn)略和節(jié)制有度的財務管理。

　　不過，穆迪亦指出，如果仁恒置地的EBITDA/利息比率持續(xù)低于2.0倍，則其評級可能有下調(diào)的壓力。