水電地產(chǎn)將在土地儲備、項目資源、融資方面給予支持，南國置業(yè)有望成為全國性的龍頭商業(yè)地產(chǎn)公司。

　　水電地產(chǎn)取得實際控制權(quán)，公司變身央企商業(yè)地產(chǎn)平臺。公司發(fā)布公告稱，為進一步推進中國水電地產(chǎn)與南國置業(yè)股份有限公司的合作，有效拓展公司經(jīng)營平臺，公司第一大股東許曉明先生同意在其作為公司第一大股東期間，放棄其所持有的占公司總股本15%股份的表決權(quán)，并認可中國水電地產(chǎn)擁有公司的實際控制權(quán)。許曉明先生放棄其所持有的占公司總股本15%股份的表決權(quán)后，中國水電地產(chǎn)實際擁有的公司表決權(quán)已超過許曉明先生，成為擁有公司表決權(quán)數(shù)最多的股東。公司第三屆董事會現(xiàn)由11名董事組成(其中獨立董事4名)，其中7名非獨立董事中的6名由中國水電地產(chǎn)及其全資子公司武漢新天地投資有限公司推薦，已經(jīng)超過公司董事會成員的半數(shù)，因此，中國水電地產(chǎn)已取得公司的實際控制權(quán)，公司的實際控制人變更為中國電力建設(shè)集團有限公司。

　　利用央企土地資源優(yōu)勢，南國置業(yè)有望成為全國性商業(yè)地產(chǎn)公司。中國水電地產(chǎn)作為實力央企，在土地、資金等資源獲取方面具有眾多優(yōu)勢，并且在集團層面，中國水電具有較大量價格低廉的土地儲備。截至上市日，中國水電擁有的土地使用權(quán)共計511宗，總面積為961.6萬平方米，其中不乏通過國家作價出資方式取得的土地使用權(quán)、通過保留劃撥方式取得的土地。而對于南國置業(yè)而言，區(qū)域商業(yè)地產(chǎn)開發(fā)經(jīng)驗豐富，唯一欠缺的是跨區(qū)域擴展的能力。

　　我們認為，在中國水電成為實際控制人后，公司跨區(qū)域擴張或?qū)⒄狡鸷?。南國置業(yè)將利用自己多年來積累的商業(yè)地產(chǎn)資源和團隊優(yōu)勢，對商業(yè)地產(chǎn)項目進行全國化復制，公司未來的成長空間得以打開，水電地產(chǎn)將在土地儲備、項目資源、融資方面給予支持，南國置業(yè)有望成為全國性的龍頭商業(yè)地產(chǎn)公司。

　　獨特商業(yè)地產(chǎn)開發(fā)模式，有望實現(xiàn)跨區(qū)域擴張，給予"推薦"評級。

　　公司是湖北地區(qū)商業(yè)地產(chǎn)龍頭，專注于商業(yè)地產(chǎn)的開發(fā)和運營，公司獨特的統(tǒng)一運營模式也保證了項目的可復制性，以"家居廣場"為代表的專業(yè)賣場和以"城市廣場"為代表的社區(qū)商業(yè)中心兩大系列日臻成熟，具備較強的復制能力。公司今年可售項目豐富，西匯城市廣場二期、悅公館、漢口城市廣場等項目可銷售結(jié)算，預計銷售額將接近40億。

　　我們看好中國水電入主后公司將有可能出現(xiàn)的變化，公司未來將有望走出湖北，預計公司將利用商業(yè)地產(chǎn)的優(yōu)勢進行跨區(qū)域擴張，成為全國性商業(yè)地產(chǎn)公司，在水電集團的資金、土地等眾多資源支持下，公司未來的開發(fā)節(jié)奏也將有望加快，預計我們預計南國置業(yè)2013年至2015年的營業(yè)收入分別為28億、37億和50億元；對應的凈利潤分別為6.25億、8.62億和10.5億，折合EPS為0.65/0.9/1.1元，對應PE為12/9/7倍，NAV估值為7.23元/股，給予"推薦"評級。

　　日信證券-南國置業(yè)：商業(yè)地產(chǎn)巨艦初起航