我們預(yù)計(jì)，如果不考慮地域的結(jié)構(gòu)性因素，未來(lái)公司所結(jié)算產(chǎn)品的成本和價(jià)格都將有所上行，毛利率仍將維持穩(wěn)定。

　　投資要點(diǎn)

　　公司業(yè)績(jī)符合預(yù)期。公司2013年一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入74.5億元，同比增長(zhǎng)51.2%歸屬母公司所有者的凈利潤(rùn)7.4億元，同比增長(zhǎng)37.1%。

　　結(jié)算毛利率維持穩(wěn)定，一季報(bào)結(jié)算規(guī)模小，業(yè)績(jī)受權(quán)益比和利息資本化比率影響較大。公司在一季度的結(jié)算毛利率35.6%，和2012年后三個(gè)季度基本持平。我們預(yù)計(jì)，如果不考慮地域的結(jié)構(gòu)性因素，未來(lái)公司所結(jié)算產(chǎn)品的成本和價(jià)格都將有所上行，毛利率仍將維持穩(wěn)定。同時(shí)，由于一季度本身不是結(jié)算高峰期，所以公司權(quán)益比和利息資本化率出現(xiàn)異常波動(dòng)，分別對(duì)凈利潤(rùn)產(chǎn)生向上和向下的影響，且這種影響在結(jié)果上基本抵消。
 

　　中信證券-保利地產(chǎn)13年一季報(bào)點(diǎn)評(píng)：從周期把握到能力培養(yǎng)