截止2013年3月7日，泰禾集團(tuán)實(shí)際對(duì)外擔(dān)?？傤~52.23億，已占其最近一期經(jīng)審計(jì)凈資產(chǎn)的232.43%。

　　觀點(diǎn)網(wǎng) 彭飛 頻繁拿地、大規(guī)模融資擔(dān)保，這或許是福建房企泰禾集團(tuán)近期最主要的事情。

　　3月9日，泰禾集團(tuán)公告稱，為滿足項(xiàng)目開發(fā)的資金需求，擬為旗下六家全資公司提供總額為62.2億元的擔(dān)保，擔(dān)保期限均為3年。

　　擔(dān)保額超凈資產(chǎn)兩倍

　　據(jù)泰禾集團(tuán)的公告顯示，此次的擔(dān)保中，有四項(xiàng)是為滿足最近所拿項(xiàng)目的運(yùn)營資金而進(jìn)行。

　　其中，為推進(jìn)北京朝陽區(qū)孫河鄉(xiāng)北甸西村W地塊的開發(fā)，北京中維泰禾擬向金融機(jī)構(gòu)申請(qǐng)貸款，泰禾集團(tuán)為該借款提供連帶責(zé)任擔(dān)保，擔(dān)保額度為15億元。

　　資料顯示，該地塊是2013年1月24日，由福州泰禾以18.5億元、配建2000平方米公租房的代價(jià)競得，土地面積約5.88萬平方米，用地性質(zhì)為居住用地。

　　另外，為推進(jìn)于今年1月11日以8.23億元在泉州競得的一宗商務(wù)金融用地的開發(fā)，泰禾集團(tuán)將為旗下公司的借款提供連帶責(zé)任擔(dān)保，最高擔(dān)保額度為12億元。

　　為推進(jìn)江蘇江陰市一宗地塊的開發(fā)，泰禾集團(tuán)將為旗下公司的借款提供10億元的連帶擔(dān)保責(zé)任，該地塊是福州泰禾于2012年12月5日以6.64億元競得，土地面積約13.84萬平方米。

　　此外，為加快福建寧德市一宗商住用地的建設(shè)，泰禾集團(tuán)還將為旗下公司提供連帶責(zé)任12億元的連帶擔(dān)保。該地塊于2013年3月6日，福州泰禾以9億元競得，土地面積11.57萬平方米。

　　除為新項(xiàng)目提供擔(dān)保外，泰禾集團(tuán)還為之前的兩項(xiàng)借款追加提供連帶責(zé)任，新增擔(dān)保額度12億元與1.2億元。

　　在此次新增六項(xiàng)擔(dān)保之后，泰禾集團(tuán)表示，截止2013年3月7日，公司實(shí)際對(duì)外擔(dān)保總額為52.23億元，已占其最近一期經(jīng)審計(jì)凈資產(chǎn)的232.43%。

　　對(duì)于此次擔(dān)保，泰禾集團(tuán)僅表示，由于開發(fā)公司均是其下屬全資公司，所開發(fā)的地塊位置優(yōu)越，項(xiàng)目發(fā)展前景良好，擔(dān)保風(fēng)險(xiǎn)可控。

　　但如此高的擔(dān)保比例，還是引起發(fā)了質(zhì)疑。相關(guān)分析就指出，泰禾集團(tuán)的總擔(dān)保額度已超過其凈資產(chǎn)的兩倍有余，這在業(yè)內(nèi)少見，如果項(xiàng)目進(jìn)展不順利，將對(duì)其造成嚴(yán)重的資金壓力和財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)，其中的風(fēng)險(xiǎn)不可小視。

　　冒進(jìn)擴(kuò)張負(fù)債急升

　　泰禾集團(tuán)如此大規(guī)模的擔(dān)保行為，與其近段時(shí)間在土地市場上的激進(jìn)擴(kuò)張無不關(guān)系。

　　從2012年9月開始，泰禾集團(tuán)連續(xù)在土地市場出手，當(dāng)月共耗資19.83億元分別在福建的長樂、廈門、泉州競得三宗地塊，去年12月又于江陰拿下一宗，而今年不足三個(gè)月已在北京、泉州、寧德拿下三宗地塊。

　　粗略統(tǒng)計(jì)，泰禾集團(tuán)所拿的以上地塊，總購地款已達(dá)62.2億元。而據(jù)國信證券今年2月初的一份研報(bào)顯示，泰禾集團(tuán)2012年全部房地產(chǎn)銷售也僅為65億元左右。以此看來，泰禾集團(tuán)近期的土地支出已占到其去年的全部房地產(chǎn)銷售額。

　　此外，作為一家在2010年通過定向增發(fā)的形式借殼福建三農(nóng)上市的企業(yè)，泰禾集團(tuán)近兩年業(yè)績的主要來源是依靠福州、北京的住宅項(xiàng)目。其中北京“運(yùn)河上的院子”、福州“泰禾紅樹林”是較為知名的項(xiàng)目。

　　而據(jù)泰禾集團(tuán)于近期公布的2012年報(bào)顯示，“運(yùn)河上的院子”的開發(fā)公司北京泰禾房地產(chǎn)開發(fā)有限公司在2012年虧損2759萬元，主要是由于其內(nèi)可結(jié)轉(zhuǎn)收入的銷售較少。

　　另外，或許正是由于近期的大舉擴(kuò)張拿地，泰禾集團(tuán)的財(cái)務(wù)壓力和負(fù)債也急劇上升。

　　據(jù)年報(bào)顯示，泰禾集團(tuán)截至2012年底的長期借款同比上升約12%，長短期借款總額為62.46億元，但期末的貨幣資金余額僅為27.26億元，償債壓力巨大。

　　與此同時(shí)，其存貨達(dá)到81.4億元，相比去年初的67.88億元增長19.91%，而資產(chǎn)負(fù)債率更是達(dá)到82.59%的高水平，同比上升13.69%。

　　在財(cái)務(wù)壓力劇增和負(fù)債上升的情況下，泰禾集團(tuán)并未減緩擴(kuò)張步伐。今年1月底，泰禾集團(tuán)曾發(fā)布公告，表示旗下房地產(chǎn)業(yè)務(wù)會(huì)在今年繼續(xù)增加土地儲(chǔ)備，并預(yù)計(jì)拿地金額在50億左右。

　　另外，泰禾集團(tuán)還逐步向商業(yè)地產(chǎn)領(lǐng)域擴(kuò)張，并表示在未來3-5年內(nèi)開發(fā)10個(gè)到20個(gè)地標(biāo)級(jí)的超大型城市綜合體。

　　對(duì)于泰禾集團(tuán)的擴(kuò)張之舉，相關(guān)分析卻認(rèn)為，其在整體銷售規(guī)模并不大的情況下，激進(jìn)拿地、大舉進(jìn)軍商業(yè)地產(chǎn)無疑會(huì)面臨極大的風(fēng)險(xiǎn)。

　　“由于大體量的商業(yè)項(xiàng)目對(duì)資金占比嚴(yán)重，同時(shí)負(fù)債率又偏高，加之目前政策打壓導(dǎo)致房地產(chǎn)行業(yè)面臨收縮風(fēng)險(xiǎn)，泰禾今后很可能會(huì)面臨極大的資金壓力和運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)”，有分析認(rèn)為。

　　此外，分析機(jī)構(gòu)還曾指出，泰禾集團(tuán)目前所持項(xiàng)目接近95%均位于福建海西經(jīng)濟(jì)區(qū)，這種項(xiàng)目過于集中的布局，在調(diào)控從嚴(yán)的背景下，靈活性和應(yīng)對(duì)能力均較差。