招商短期內(nèi)實施B轉(zhuǎn)H股方案不太現(xiàn)實，但今后一段時間內(nèi)，招商在開拓海外融資平臺方面肯定會有所動作。

　　觀點網(wǎng) 彭飛 在萬科敲開內(nèi)房企B轉(zhuǎn)H股的大門后，長期懸而未決的B股問題有望大面積“融冰”，而誰會成為下一家實施此方案的內(nèi)房企也引起了諸多猜測。

　　1月23日，瑞士信貸在一份研究報告中指出，繼萬科之后，招商地產(chǎn)可能成為下一個B股轉(zhuǎn)H股的公司，目前招商地產(chǎn)管理層已經(jīng)證實正考慮B股轉(zhuǎn)H股事宜。

　　瑞信還表示，相比萬科從停牌到恢復(fù)交易花了不到一個月時間，招商地產(chǎn)的這一過程甚至將更快。

　　國泰君安在稍早前的一份研究報告中也指出，目前符合B轉(zhuǎn)H股資格的B股公司并不多，其中，萬科和招商地產(chǎn)是地產(chǎn)股的代表?，F(xiàn)在萬科B轉(zhuǎn)H方案已出爐，招商B股轉(zhuǎn)板欲望也將會更強烈。

　　招商轉(zhuǎn)股調(diào)查

　　對于市場機構(gòu)的轉(zhuǎn)股預(yù)測，招商地產(chǎn)相關(guān)負責人卻表示，公司大股東招商局在海外影響力和知名度都非常好，市場較為認可。不過，他同時稱，對于B轉(zhuǎn)H，目前尚難有動作。

　　該負責人進一步表示，并不是每個公司都適合B轉(zhuǎn)H，萬科A、B股價格是倒掛的，轉(zhuǎn)板后，可以對照H股的市盈率，對A股的股價起促進作用，招商地產(chǎn)情況則不一樣，可能會拉低A股。

　　該觀點也得到了相關(guān)分析師的認同。其稱，如果按照匯率折算，目前招商地產(chǎn)的A股價格遠遠高于H股價格，在加上近期眾多房企頻頻在H股配股、發(fā)債融資，短期內(nèi)會造成內(nèi)房股的估值下降，如果招商地產(chǎn)選擇在此時轉(zhuǎn)股，對其而言無疑是弊大于利，甚至會對A股價格造成較大的負面影響。

　　據(jù)1月24日最新收市價顯示，招商地產(chǎn)A股跌1%至29.00元，市盈率達到15.44；B股跌0.99%，至29.11元，市盈率12.64，而今年截至目前，招商地產(chǎn)B股累計上漲10.5%。

　　上述招商地產(chǎn)負責人還提醒，據(jù)港交所主板上市門檻，要求公眾持股不得低于總股本的15%或25%(有豁免條款)。此外，在業(yè)績、市值等方面也均有要求，并非所有B股公司均能滿足。

　　據(jù)招商地產(chǎn)2012年中報顯示，其流通B股股份數(shù)為1.41億股，占總股本17.17億股的8.23%。截止2012-09-30，共9家機構(gòu)持有招商局B，持股總計約1.22億股，占流通B股的86.52%。

　　對此，分析認為，由于萬科是內(nèi)地第一家實施B轉(zhuǎn)H股的地產(chǎn)公司，因而在申請豁免條款時有一定優(yōu)勢，但按照招商目前B股8%左右的公眾持股比列，其申請豁免的難度比萬科會更大，需要在聯(lián)交所做大量的公關(guān)。

　　“由于B轉(zhuǎn)H股方案的通過還需分別獲得全體股東和B股股東2/3的表決通過，這需要有較為集中的股權(quán)設(shè)置。招商局B股股份也比較分散，可能會造成表決無法通過的狀況。

　　對于外界公認的轉(zhuǎn)股后帶來的海外融資便利，雖然郁亮強調(diào)萬科轉(zhuǎn)股不為融資，不過從長遠看，拓寬海外融資渠道卻是不爭的事實和利好。

　　但在海外融資方面，招商地產(chǎn)卻并不急迫，因為其大股東招商局作為在香港上市多年的四大中資企業(yè)之一，能給招商地產(chǎn)境外融資提供很大的幫助。據(jù)相關(guān)統(tǒng)計顯示，在招商地產(chǎn)2012中報的長期借款中，外幣借款占比接近3成，這相對大多數(shù)A股房企而言，已屬較強的海外融資能力。

　　海外融資平臺

　　據(jù)此看來，招商地產(chǎn)短期內(nèi)實施B轉(zhuǎn)H股方案好像不太現(xiàn)實，但在今后一段時間內(nèi)，招商地產(chǎn)在開拓海外融資平臺方面肯定會有所動作。

　　首先，就B股股價而言，因流動性、投資者構(gòu)成等諸多歷史原因，A、B股中B股較A股折價已是慣例。但是，自2012年以來B股表現(xiàn)并不弱，招商B股更是其中的典型。公開資料顯示，招商B股雖然較招商A股還是有大幅折價，但招商B股2012年內(nèi)的漲幅高達125.66%，遠遠超過招商A股60.22%的上漲。

　　“雖然短期內(nèi)轉(zhuǎn)股對招商地產(chǎn)實際利益不大，但從其B股股價的走勢、及境外資本市場回暖趨勢的逐步明顯，招商退出融資能力弱、流動性差的B股市場是早晚的事。”分析指出。

　　此外，另一位分析師還提到，招商地產(chǎn)可能會首先將旗下優(yōu)質(zhì)商業(yè)項目注入2012上半年收購的東力控股，從而實現(xiàn)商業(yè)物業(yè)在港打包上市的計劃，進而提高其H股的市盈率，之后才會考慮實施B轉(zhuǎn)H股。

　　2012年5月，招商地產(chǎn)曾對外宣布，以1.99億港元收購在港上市的東力控股已發(fā)行股本70.18%、約7.498億股股份。當時外界均認為，招商地產(chǎn)此舉意在建立境外融資平臺，而這一平臺將成為招商地產(chǎn)旗下商業(yè)地產(chǎn)的重要載體。

　　從收購至今，雖然招商地產(chǎn)并未公布東力控股將如何改制的進一步消息，但在當前內(nèi)地對上市房企的融資硬約束政策下，招商地產(chǎn)要在內(nèi)地資本市場融資幾無可能。

　　盡管得益于大股東的支持，招商地產(chǎn)能實現(xiàn)境外融資，但對其而言，這部分借款還遠遠不夠，更不如自己直接從境外融資方便。

　　另外，招商地產(chǎn)從2012年開始采取高周轉(zhuǎn)策略，其董事長林少斌更是提出，2013年將力爭實現(xiàn)百億銷售增量，并以“千億銷售百億利潤”為中長期目標。

　　但從堅持高周轉(zhuǎn)策略的房企運營情況來看，招商地產(chǎn)今后肯定需要更多的運營資金，這對其融資能力就提出了更高要求，而在內(nèi)地融資渠道受限，拓展海外融資就成了最為便捷和現(xiàn)實的方式。

　　相關(guān)分析就指出，招商應(yīng)該會有一攬子計劃，在將商業(yè)項目打包上市獲得市場足夠認可、待市盈率合理提高后，便會退出流動性差的B股市場，進而為今后的千億擴張增強海外融資能力。