基于2013年流動性改善以及公司可售貨量增長的判斷，我們高看2013年銷售金額一線至170億元。

　　結(jié)論與建議：

　　公司全年銷售有望達到130億元，YOY增速達到30%，好于我們此前120億元的預(yù)期。并且我們預(yù)計2013年銷售將達到170億元，增速31%。從估值角度來看，公司作為國內(nèi)盈利能力最強的地產(chǎn)企業(yè)之一，其市銷率僅僅只有0.57倍，為全部地產(chǎn)企業(yè)最低，若以A股平均的1.8倍的市銷率來計算，公司市值增長空間在240%以上，即便保持目前市銷率水平，按照公司目前近400萬平米的土地儲備，以及年均25%左右的新開工增速，預(yù)計到2014年底，公司銷售規(guī)模將攀升至200億元，其市值也水平將較目前增長近7成。因此無論從短期業(yè)績亦或是長期空間來看，我們均認為公司股價均有大幅上升的可能，維持買入的投資建議。

　　樓市強勁反彈，公司銷售超預(yù)期。公司前11個月銷售金額118.5億元，YOY增長25%，全年銷售金額有望攀升至130億元，好于我們此前120億元的預(yù)期約8%。基于2013年流動性改善以及公司可售貨量增長的判斷，我們高看2013年銷售金額一線至170億元，YOY增長30.7%。

　　待結(jié)轉(zhuǎn)資源豐富，近兩年業(yè)績鎖定性高。得益于銷售較快增長，公司2012年前11個月結(jié)算金額104億元，YOY增長129%，預(yù)計全年結(jié)算量約為132億元，YOY增長43%，預(yù)計年末公司已售未結(jié)算金額將達到140億元，13年業(yè)績快速增長基本無憂。

　　估值較低，股價空間巨大。公司目前市值不足75億元，市銷率0.57倍明為所有上市房企最低的水平，顯示出B股流動性低對于公司股價的影響。我們認為這也恰恰構(gòu)成公司中長期的買入機會。另外，公司大股東在香港上市也不會對于公司未來經(jīng)營構(gòu)成負面的影響，作為大股東的最主要利潤來源(利潤9成),公司快速發(fā)展將直接利好大股東，并有利于B股流動性的改善。并且由于目前股價偏低，公司2012年股息率也將達到7.5%，具有較高的吸引力。我們預(yù)計公司2012、2013年凈利潤同比增長37%和22%，EPS1.45元和1.77元，目前B股對應(yīng)PE僅3.2倍和2.6倍，PB1.5倍，繼續(xù)給予買入的投資建議。

　　群益證券-新城B股銷售好于預(yù)期,估值優(yōu)勢明顯