前3季度公司簽約銷售額70.2億元，同比增長57.2%，3季度單季度銷售額24.8億元，銷售勢頭仍然強(qiáng)勁。

　　2012年前三季度業(yè)績每股0.54元，同比增長9.4%：

　　世茂股份今天公布了2012年3季報(bào)，期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入40.0億元，同比上升6.8%；實(shí)現(xiàn)凈利潤6.3億元，同比上升9.4%，合每股收益0.54元；其中，3季度單季度盈利約3200萬元。

　　銷售情況良好：前3季度公司簽約銷售額70.2億元，同比增長57.2%，3季度單季度銷售額24.8億元，銷售勢頭仍然強(qiáng)勁；前3季度房地產(chǎn)銷售回款約55億元，回款率大約75%；期末預(yù)收賬款33.5億元，較年初上升45%，但收入鎖定性仍然較低。

　　單季度結(jié)算少，利潤率低：本期由于項(xiàng)目結(jié)算較少，單季度營業(yè)收入環(huán)比下滑80.6%至4.5億元，但銷售費(fèi)用約7000萬元，管理費(fèi)用約1.2億元，均與上季度基本持平；受結(jié)算低和費(fèi)用剛性影響，期內(nèi)僅實(shí)現(xiàn)凈利潤約3200萬元，凈利潤率7.2%，為近3年來單季度最低值。

　　凈負(fù)債率基本穩(wěn)定：公司期末凈負(fù)債率39.3%，處于A股上市公司中游；期末在手現(xiàn)金51.0億元，較年初上升2%，而短期借款和一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債合計(jì)37.8億元，綜合來看財(cái)務(wù)狀況較為穩(wěn)健。

　　發(fā)展趨勢：

　　公司銷售勢頭良好，前3季度實(shí)現(xiàn)簽約銷售70.2億元，已提前完成全年銷售目標(biāo)；公司4季度還將繼續(xù)加強(qiáng)銷售，我們估計(jì)公司全年可實(shí)現(xiàn)簽約銷售額80~90億元。

　　估值與建議：

　　我們維持2012/2013年公司盈利每股0.91元/0.99元(不考慮物業(yè)重估損益)。公司股價(jià)對應(yīng)2012、2013年市盈率分別為10.7、9.8倍，對2012年凈資產(chǎn)值有52%的折讓。雖然公司銷售轉(zhuǎn)暖，但收入鎖定性并不強(qiáng)，依然維持“中性”評級。

　　中金公司：世茂股份3季度業(yè)績回顧