今年實(shí)現(xiàn)周轉(zhuǎn)提升，銷售額大幅增長。未來仍將以較快的開發(fā)周轉(zhuǎn)節(jié)奏為主，相信業(yè)績將保持穩(wěn)定增長。

　　三季度業(yè)績爆發(fā)：1-9月共實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入19.1億元，同比大增96.89%；凈利潤3.69億元，同比增長187.26%；基本每股收益0.27元。其中7-9月營業(yè)收入達(dá)12.62億，凈利潤2.84元，扭轉(zhuǎn)二季度時(shí)利潤為負(fù)的狀況。營業(yè)收入及利潤大幅增長，主要由于萬家星城二期交付、結(jié)算所致。

　　結(jié)轉(zhuǎn)增加將帶來年內(nèi)業(yè)績大幅上漲：預(yù)計(jì)年內(nèi)萬家星城二、三期，紹興、上虞、衢州等樓盤相繼結(jié)轉(zhuǎn)交付，收入上漲。12年全年業(yè)績將同比大幅上升。公司預(yù)計(jì)12年將實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤11.75億至14.11億，較上年同期將增長幅度在50%—80%之間。

　　財(cái)務(wù)穩(wěn)健但短期資金壓力仍較大：公司資產(chǎn)負(fù)債率為81.08%，基本與二季末時(shí)持平，在行業(yè)中處于較高水平。但扣除預(yù)收賬款后公司負(fù)債率僅為30.52%，負(fù)債水平并不高。公司手持貨幣資金13.96億，較中報(bào)時(shí)減少7.42億，為短期借款和一年內(nèi)到期長期借款的60%，短期資金壓力仍較大。

　　總結(jié)與投資建議：作為杭州地區(qū)龍頭開發(fā)商之一，近年也積極發(fā)展周邊二三線城市。杭州項(xiàng)目前期受調(diào)控影響較大，開發(fā)、銷售節(jié)奏有所放慢。但今年實(shí)現(xiàn)周轉(zhuǎn)提升，銷售額大幅增長。未來仍將以較快的開發(fā)周轉(zhuǎn)節(jié)奏為主，相信業(yè)績將保持穩(wěn)定增長。

　　公司項(xiàng)目資源豐富價(jià)值高；開發(fā)產(chǎn)品質(zhì)量好，公司品牌形象不斷提升。我們預(yù)計(jì)12——13年EPS分別為0.92元、1.16元，對應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE分別為8倍和6.5倍，首次給予公司“謹(jǐn)慎推薦”投資評級。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：杭州市場轉(zhuǎn)冷，銷售去化低于預(yù)期。

　　東莞證券：濱江集團(tuán)三季度業(yè)績爆增,預(yù)計(jì)全年凈利將大增