對于行業(yè)基本面和政策面，以及地產(chǎn)股的走勢，我們認(rèn)為，這個冬天或?qū)⒉惶?，暖冬值得期待，維持對行業(yè)“看好”的投資評級。

　　成交量穩(wěn)中有升。預(yù)計四季度成交或延續(xù)回暖態(tài)勢，全年銷量同比增幅有望轉(zhuǎn)正。四季度是樓市傳統(tǒng)的銷售旺季，供給端，開發(fā)商推盤量將明顯增加；需求層面，受制于7、8月份烏云籠罩的調(diào)控氛圍和預(yù)期下的購房需求，在政策加碼預(yù)期煙消云散后，將重新釋放。

　　房價企穩(wěn)，但不具全面反彈條件。2012年8月底，全國商品住宅待售面積達(dá)2.04億平米，同比增長42%，到達(dá)歷史峰值。8月份全國房屋新開工面積也大幅反彈。存貨依然高企，新開工回升，供給預(yù)期穩(wěn)定且充足，房價難反彈。

　　投資和新開工止落回升。8月單月新開工面積顯著反彈，同比增速由7月的下降27%大幅反彈至增長14%。新開工的回升，以及開發(fā)商土地購置的增加，導(dǎo)致投資也開始止落回升。

　　土地市場有所回暖。隨著商品房市場景氣的觸底回升，以及開發(fā)商由于銷售回暖帶來的資金面寬松，土地市場也開始走出低谷。土地市場的回暖，將利好于從事一級開發(fā)業(yè)務(wù)的上市公司。

　　投資策略：維持看好評級。展望四季度，我們對于行業(yè)基本面的基本判斷是，成交在供給量增加下將穩(wěn)中有升，而房價雖企穩(wěn)，但不具全面反彈條件(高存貨、供給充足、限價等直接導(dǎo)向政策)。從而，政策也將保持相對平穩(wěn)狀態(tài)。對于行業(yè)基本面和政策面，以及地產(chǎn)股的走勢，我們認(rèn)為，這個冬天或?qū)⒉惶?，暖冬值得期待，維持對行業(yè)“看好”的投資評級。

　　個股推薦。我們推薦的組合是：萬科、保利地產(chǎn)(龍頭代表)；泰禾集團(tuán)、新華聯(lián)、世茂股份、金融街(商業(yè)地產(chǎn)、城市綜合體)；黑牡丹(一級開發(fā))。

　　太平洋證券：2012年四季度投資策略：暖冬