雖然此次出售資產(chǎn)獲得的收益可以增加其流動(dòng)性，紓緩一定的財(cái)務(wù)壓力，不過(guò)對(duì)于沿海家園短期債務(wù)的償還來(lái)說(shuō)，還是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的。

　　觀點(diǎn)網(wǎng) 陳澤佳 對(duì)于沿海家園來(lái)說(shuō)，一年期的短債能否順利償還，是至關(guān)重要的，長(zhǎng)期的高負(fù)債必然是不利于其穩(wěn)定發(fā)展。

　　盡管今年的收入跟盈利都大幅增長(zhǎng)，但其負(fù)債壓力依舊十分沉重，隨著短債期限的日漸臨近，償還債務(wù)是沿海家園的頭等大事，因此不得不出售資產(chǎn)以獲得收益。

　　套現(xiàn)與收益

　　8月21日，沿海家園發(fā)布公告稱，公司全資附屬公司沿海地產(chǎn)投資向獨(dú)立第三方隆鑫出售其所持3770萬(wàn)股上海豐華股份，代價(jià)約4.524億元人民幣，并因此錄得收益約2.3億元人民幣，公司擬將所得款項(xiàng)凈額用作集團(tuán)一般營(yíng)運(yùn)資金。

　　根據(jù)協(xié)議，此次股份轉(zhuǎn)讓分三個(gè)批次，出售事項(xiàng)完成后，沿海地產(chǎn)投資將持有201萬(wàn)股上海豐華股份，而上海豐華將不再為沿海地產(chǎn)的聯(lián)營(yíng)公司。

　　沿海家園董事表示，此次出售事項(xiàng)是集團(tuán)以公平合理的價(jià)格變現(xiàn)其在上海豐華的投資良機(jī)。出售事項(xiàng)所得款項(xiàng)將即時(shí)為集團(tuán)帶來(lái)現(xiàn)金流入，可改善集團(tuán)的營(yíng)運(yùn)資金狀況。

　　資料顯示，上海豐華及其附屬公司主要從事物業(yè)發(fā)展及物業(yè)投資。截至2011年12月31日，上海豐華的綜合資產(chǎn)凈值約4.91億元。

　　對(duì)于此次出售資產(chǎn)，一直不被看好的沿海家園似獲得市場(chǎng)的改觀。

　　“沿海家園近年來(lái)負(fù)債總是居高不下，一直都在嘗試出售部分資產(chǎn)以回籠更多現(xiàn)金，此次只是其中之一而已?！睒?biāo)普分析師陸楓如是說(shuō)。

　　他續(xù)稱，沿海家園一直債務(wù)纏身，資金比較緊張，出售部分資產(chǎn)一定程度上可以緩解資金壓力。

　　對(duì)此，穆迪助理副總裁兼分析師梁鎮(zhèn)邦也有相似的看法，他表示，沿海綠色家園出售資產(chǎn)后，將可紓緩其流動(dòng)性壓力，此舉對(duì)該公司有正面信用影響。

　　債務(wù)困局

　　雖然此次出售資產(chǎn)獲得的收益可以增加其流動(dòng)性，紓緩一定的財(cái)務(wù)壓力，不過(guò)對(duì)于沿海家園短期債務(wù)的償還來(lái)說(shuō)，還是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的。

　　截止3月底，沿海家園現(xiàn)金與銀行結(jié)存約為25.14億港元，一年內(nèi)到期銀行借款約為24.99億港元，一年內(nèi)到期其他借款約為25.11港元，短期債務(wù)總共合為50.1億港元；而凈負(fù)債與權(quán)益總額比率也與去年的86%基本持平。

　　陸楓透露，今年11月沿海家園將有一筆1.29億美元高級(jí)無(wú)抵押票據(jù)到期，另外還有一些信托貸款和國(guó)內(nèi)建安貸款也將在今年年底或明年初到期。

　　“根據(jù)沿海家園的財(cái)務(wù)報(bào)表可知，目前現(xiàn)金有25億港元，其中有6個(gè)億抵押給銀行，可支配現(xiàn)金流只要19個(gè)億，因此，沿海家園的短期債務(wù)償還壓力還是相當(dāng)大的?！标憲鞣治稣f(shuō)道。

　　與此同時(shí)，穆迪分析師梁鎮(zhèn)邦也認(rèn)為，沿海綠色家園短期內(nèi)有流動(dòng)性壓力及高再融資風(fēng)險(xiǎn)。該公司截至3月底的現(xiàn)金結(jié)余約25億港元，相對(duì)其約50億港元的短期債務(wù)而言并不足夠，盡管部分債務(wù)已經(jīng)結(jié)轉(zhuǎn)。

　　另外，他還補(bǔ)充，沿海家園在短期內(nèi)有較大的再融資需要，需要通過(guò)進(jìn)一步出售資產(chǎn)來(lái)募集資金。

　　截至2012年3月31日，沿海綠色家園的投資地產(chǎn)項(xiàng)目的賬面值為16.5億港元，開發(fā)中地產(chǎn)項(xiàng)目則為60億港元，該公司可出售部分項(xiàng)目募集資金。

　　不過(guò)，梁鎮(zhèn)邦也并不樂觀看好，他認(rèn)為投資地產(chǎn)項(xiàng)目及開發(fā)中地產(chǎn)項(xiàng)目的變現(xiàn)能力將取決于市場(chǎng)環(huán)境，市場(chǎng)的不確定性將對(duì)項(xiàng)目預(yù)測(cè)價(jià)格水平可能有較深的折讓。

　　此外，緊縮的信用環(huán)境及房地產(chǎn)市場(chǎng)的挑戰(zhàn)性可能會(huì)拖延出售資產(chǎn)的過(guò)程。

　　由此看來(lái)，外界市場(chǎng)對(duì)沿海家園的債務(wù)償還依然并不是很看好，不過(guò)，沿海家園卻表示充滿信心并已作出安排。

　　沿海家園主席曾文仲7月3日在全年業(yè)績(jī)會(huì)上表示，集團(tuán)現(xiàn)金流安全，還款沒有問(wèn)題。雖然目前無(wú)論國(guó)內(nèi)還是國(guó)際上，融資貸款市場(chǎng)仍然嚴(yán)峻，但預(yù)料下半年情況會(huì)有改善。公司暫時(shí)沒有融資計(jì)劃，年內(nèi)資金流有所安排，至年底仍安全。