上半年銷售額共計(jì)82.71億元，施工面積649萬(wàn)平方米，竣工面積23萬(wàn)平方米，簽約銷售面積共119萬(wàn)平方米。

　　事件：

　　公司8月15日發(fā)布半年報(bào)，公司上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入44.26億元，比上年同期降低3.72%；實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)16.65億元，同比增長(zhǎng)16.25%；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)12.60億元，同比增長(zhǎng)16.16%；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)12.59億元，同比增長(zhǎng)19.31%；上半年公司實(shí)現(xiàn)EPS1.43元。

　　點(diǎn)評(píng)：

　　業(yè)績(jī)明顯超出市場(chǎng)預(yù)期：上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)12.60億，高于市場(chǎng)預(yù)期。盡管上半年公司園區(qū)開(kāi)發(fā)業(yè)務(wù)結(jié)算回款13.7億元，略低于市場(chǎng)預(yù)期，但產(chǎn)業(yè)發(fā)展的確認(rèn)收入達(dá)15.46億元，產(chǎn)業(yè)發(fā)展貢獻(xiàn)的高凈利使得公司在報(bào)告期內(nèi)收入同比略降的情況下實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)的穩(wěn)健增長(zhǎng)，驗(yàn)證了我們之前對(duì)產(chǎn)業(yè)發(fā)展服務(wù)業(yè)績(jī)高彈性的預(yù)測(cè)。

　　園區(qū)模式和產(chǎn)品業(yè)態(tài)雙突破：報(bào)告期內(nèi)，公司新拓展了3個(gè)園區(qū)進(jìn)行產(chǎn)業(yè)新城的開(kāi)發(fā)建設(shè)，分別位于河北香河、遼寧沈陽(yáng)蘇家屯及江蘇無(wú)錫，其中無(wú)錫園區(qū)是公司進(jìn)軍城區(qū)的首個(gè)園區(qū)項(xiàng)目，園區(qū)盈利模式也有所突破。截止到8月中旬，公司簽約園區(qū)15個(gè)，委托開(kāi)發(fā)面積約550平方公里；此外，公司8月初簽署產(chǎn)權(quán)交易合同，以11.81億收購(gòu)了位于北京豐臺(tái)區(qū)的兩幅商業(yè)綜合地塊，建面13.97萬(wàn)平米，在產(chǎn)品業(yè)態(tài)和環(huán)北京輻射范圍都取得顯著突破。

　　產(chǎn)業(yè)發(fā)展服務(wù)貢獻(xiàn)突出：上半年所有園區(qū)新增簽約入園企業(yè)23家，新增簽約投資額200.8億元，是去年全年129.78億元的1.55倍。上半年產(chǎn)業(yè)發(fā)展服務(wù)貢獻(xiàn)收入15.46億，增長(zhǎng)62.22%，單項(xiàng)毛利率高達(dá)95.6%，產(chǎn)業(yè)發(fā)展收入占比35%，從而拉高了整體的毛利率。值得注意的是，上半年已有沈陽(yáng)蘇家屯、文安、昌黎等新園區(qū)貢獻(xiàn)簽約投資額，預(yù)計(jì)公司的招商能力、園區(qū)開(kāi)發(fā)實(shí)力和品牌能使得未來(lái)產(chǎn)業(yè)發(fā)展服務(wù)的業(yè)績(jī)維持高增長(zhǎng)。

　　年度經(jīng)營(yíng)目標(biāo)無(wú)壓力：上半年銷售額共計(jì)82.71億元，施工面積649萬(wàn)平方米，竣工面積23萬(wàn)平方米，簽約銷售面積共119萬(wàn)平方米。隨著下半年行業(yè)基本面持續(xù)向好，預(yù)計(jì)完成全年190億元的銷售目標(biāo)和超過(guò)100億的結(jié)算收入問(wèn)題不大。

　　維持強(qiáng)烈推薦評(píng)級(jí)：根據(jù)公司表現(xiàn)，我們略調(diào)高了財(cái)務(wù)估值，保守按10-12倍PE的估值，目標(biāo)價(jià)為22.20-26.64元。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下半年行業(yè)調(diào)控超出預(yù)期，園區(qū)住宅和城市地產(chǎn)銷售不理想。

　　第一創(chuàng)業(yè)-華夏幸福半年報(bào)點(diǎn)評(píng)：產(chǎn)業(yè)發(fā)展給力，業(yè)績(jī)超出預(yù)期