被港交所認(rèn)定反收購(gòu)可能意味著李寧借殼非凡中國(guó)欲打造體育地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)的計(jì)劃告吹。

　　觀點(diǎn)網(wǎng) 見習(xí)編輯李小寧 近日，香港資本市場(chǎng)上掀起來(lái)一段小插曲，一向以低調(diào)穩(wěn)健著稱的李寧連續(xù)股價(jià)大跌，蒸發(fā)資產(chǎn)達(dá)近50億。

　　一切的緣由來(lái)源于一起收購(gòu)項(xiàng)目，資料顯示，非凡中國(guó)(08032.HK)日前發(fā)布公告稱，公司8月底發(fā)新股收購(gòu)上市公司李寧30.9%股權(quán)的最新進(jìn)展情況進(jìn)行披露，經(jīng)香港聯(lián)交所創(chuàng)業(yè)板上市委員會(huì)裁定此次交易為反收購(gòu)。

　　市場(chǎng)人士認(rèn)為，此交易被港交所認(rèn)定反收購(gòu)則可能意味著李寧借殼非凡中國(guó)欲打造體育地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)的計(jì)劃告吹。

　　快意節(jié)能的地產(chǎn)項(xiàng)目

　　據(jù)了解，非凡中國(guó)的前身名字叫“快意節(jié)能”，該公司2008年8月至2009年12月31日，公司的營(yíng)業(yè)收入僅為1090萬(wàn)港元，虧損高達(dá)5260萬(wàn)港元，同比虧損3050萬(wàn)港元增加到72.5%，且公司股價(jià)長(zhǎng)期徘徊在0.1港元一線。

　　早在今年4月12日，快意節(jié)能以0.073港元/股的價(jià)格向一家BVI公司LeadAheadLimited發(fā)行54.79億股優(yōu)先股以及價(jià)值3億港元的可轉(zhuǎn)換債券，可轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股價(jià)格也為0.073港元/股，兩項(xiàng)認(rèn)購(gòu)合計(jì)涉資7億港元，占快意節(jié)能80%的股權(quán)。

　　而經(jīng)過(guò)李寧染指的快意節(jié)能也在其后的近三個(gè)月時(shí)間內(nèi)，通過(guò)一系列的配股，增發(fā)，收購(gòu)及減持等操作，使股價(jià)節(jié)節(jié)高漲了近20倍，也使李寧持有的股權(quán)價(jià)值升獲取超過(guò)80億港元的盈余。

　　而在配股增發(fā)的同時(shí)，快意節(jié)能更是借著資本市場(chǎng)上的收益，在8月份，將分批以每股0.70港元發(fā)行10億股新股，收購(gòu)?fù)顿Y控股公司-亮均及合富的全部已發(fā)行股本。

　　透過(guò)此次收購(gòu)，快意節(jié)能將獲得沈陽(yáng)兆寰現(xiàn)代建筑產(chǎn)業(yè)園有限公司(“沈陽(yáng)兆寰產(chǎn)業(yè)園”)99%的股本權(quán)益和沈陽(yáng)兆寰置業(yè)投資有限公司(“沈陽(yáng)兆寰置業(yè)投資”)100%股權(quán)。

　　快意節(jié)能先收購(gòu)沈陽(yáng)兆寰產(chǎn)業(yè)園，后者持有位于沈陽(yáng)開發(fā)區(qū)占地200萬(wàn)平方米的工業(yè)園項(xiàng)目開發(fā)協(xié)議，總投資額達(dá)46億元。截至2010年8月份，其中占地約57萬(wàn)平方米的土地已協(xié)定開發(fā)為工業(yè)園一期，即將獲得國(guó)有土地使用證。

　　另外快意節(jié)能還收購(gòu)了沈陽(yáng)兆寰置業(yè)投資，從而擁有占地面積約12.9萬(wàn)平方米的沈陽(yáng)棋盤山奧林匹克花園3期項(xiàng)目用地。

　　收購(gòu)?fù)瓿珊?，快意?jié)能將獲得位于沈陽(yáng)1500畝土地的開發(fā)權(quán)。

　　快意節(jié)能公告稱，公司收購(gòu)的重點(diǎn)為工業(yè)園一期的開發(fā)可能形成“生態(tài)城”項(xiàng)目，今后快意節(jié)能還將繼續(xù)發(fā)展體育地產(chǎn)的項(xiàng)目。

　　資料也顯示，生態(tài)城項(xiàng)目是沈陽(yáng)市和平區(qū)的城市重建項(xiàng)目，初步估計(jì)占地面積約100萬(wàn)平方米，位于沈陽(yáng)市中心，毗鄰其他商業(yè)區(qū)，政府?dāng)M將該區(qū)建成一個(gè)生態(tài)環(huán)保小區(qū)，商住并重，塑造成一個(gè)標(biāo)桿性項(xiàng)目。

　　而同時(shí)李寧也宣稱，該項(xiàng)目預(yù)計(jì)投入400億元，建設(shè)周期將長(zhǎng)達(dá)5-8年。

　　做地產(chǎn)將失去競(jìng)爭(zhēng)力？

　　事實(shí)上，今年以來(lái)，李寧的一系列動(dòng)一直引起市場(chǎng)關(guān)注，首先公司一改常態(tài)標(biāo)志，以新口號(hào)“makethechange”定位90后。而市場(chǎng)人士，普遍認(rèn)為改變將無(wú)助于根本將解決發(fā)展周期的問(wèn)題。

　　而更多人認(rèn)為，連年來(lái)40%多高增長(zhǎng)的李寧，這種高增長(zhǎng)模式將不能持續(xù)，不僅僅是李寧的自身發(fā)展瓶頸，許多研究人士認(rèn)為，整體體育用品市場(chǎng)逐漸已經(jīng)轉(zhuǎn)弱。

　　尤其隨著網(wǎng)購(gòu)熱潮新品牌低價(jià)的沖擊，而中期業(yè)績(jī)也證明了上半年凈利潤(rùn)為5.82億，低于去年同比的增長(zhǎng)，仿佛逐漸放慢了腳步。而另一方面有多家證券機(jī)構(gòu)質(zhì)疑李寧的股價(jià)估值過(guò)高，會(huì)不利于自身的發(fā)展。

　　李寧在入住快意節(jié)能的同時(shí)，市場(chǎng)就有眾多預(yù)測(cè)，李寧可能轉(zhuǎn)戰(zhàn)到地產(chǎn)了，在服裝行業(yè)李寧不是第一個(gè)做地產(chǎn)的，雅戈?duì)栐缭?0年代初就涉及地產(chǎn)業(yè)務(wù)。而家電業(yè)近年來(lái)也蜂擁而至。傳統(tǒng)制造業(yè)利潤(rùn)過(guò)低的同時(shí)，發(fā)展房地產(chǎn)也是追逐高利的最佳選擇。

　　而李寧宣布400億打造生態(tài)村計(jì)劃一出，更令人關(guān)注，李寧將如何融資，整個(gè)地產(chǎn)項(xiàng)目的規(guī)劃如何。

　　而此次非凡中國(guó)資產(chǎn)置換股權(quán)，就有人稱，這是李寧發(fā)展地產(chǎn)業(yè)務(wù)的標(biāo)志，也是通過(guò)資本市場(chǎng)為其融資的開始。

　　而目前當(dāng)反收購(gòu)被港交所叫停后，下一步李寧的地產(chǎn)之路將何去何從，不僅更令人關(guān)注。

　　香港凱基證券研究人士稱，李寧目前的品牌價(jià)值與一線品牌比還相差很大，在內(nèi)地消費(fèi)者心中也有一定距離，它自身的市場(chǎng)在二三線占有率以及價(jià)位也都存在一定問(wèn)題。

　　它把自己的品牌定價(jià)定的與耐克差不多，售價(jià)跟國(guó)際品牌差不多，但品牌形象跟不上，所以現(xiàn)在出現(xiàn)跌幅也很正常。

　　至于李寧收購(gòu)非凡中國(guó)來(lái)看，并不一定是李寧要轉(zhuǎn)移做地產(chǎn)項(xiàng)目或者把地產(chǎn)項(xiàng)目都裝進(jìn)非凡中國(guó)，它的價(jià)值主要來(lái)自李寧的品牌。

　　它應(yīng)該還會(huì)專注于自己的品牌才能與耐克、阿迪達(dá)斯競(jìng)爭(zhēng)，一旦轉(zhuǎn)移地產(chǎn)開發(fā)，也很不容易，如果轉(zhuǎn)移重點(diǎn)的話，它自身的品牌將失去競(jìng)爭(zhēng)力，將會(huì)大打折扣。

　　另一方面，內(nèi)地今年都在打壓房地產(chǎn)市場(chǎng)，許多房地產(chǎn)公司上漲的空間也不大，估值也應(yīng)該往下調(diào)。而且現(xiàn)在買地的話，成本也不便宜，政府在打壓樓市，怎么可能輕易拿地，而且是偏離本行。

　　現(xiàn)在的地產(chǎn)分工越來(lái)越細(xì)，現(xiàn)在像細(xì)分的豪宅、低端、綜合體都劃分的很細(xì)，不像前幾年拿一塊地，一建設(shè)就可以賺錢，李寧到底做什么呢？畢竟它的體育跟地產(chǎn)是完全陌生的兩個(gè)行業(yè)。

　　融資打造體育地產(chǎn)

　　據(jù)李寧投資者關(guān)系部的相關(guān)人士稱，近日就關(guān)于反收購(gòu)方面事宜，目前不方便透漏，一切以公司公告為主,至于公司股價(jià)下跌，公司并不清楚詳細(xì)原因.

　　針對(duì)公司訂單下降，公司也是本著為投資者負(fù)責(zé)，所以暫時(shí)下跌并不影響李寧的發(fā)展，今后李寧還將繼續(xù)推動(dòng)自身的品牌價(jià)值，加強(qiáng)自身的渠道建設(shè)，加大零售環(huán)節(jié)的經(jīng)營(yíng)效率，通過(guò)一系列的提升也是為投資者帶來(lái)更大的回報(bào)價(jià)值。

　　香港時(shí)代資產(chǎn)管理董事總經(jīng)理姚浩然就表示，現(xiàn)在李寧并購(gòu)情況不太好，增長(zhǎng)對(duì)李寧來(lái)說(shuō)是有一點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)，李寧的估值大概是15倍，雖然也不算很高，但如果增長(zhǎng)不太好的話，它跟其他幾個(gè)板塊的股票比，股價(jià)還是虛高。

　　所以后續(xù)股價(jià)還有下跌的空間。在香港反收購(gòu)成功的很少，港交所的要求很嚴(yán)，所以這次收購(gòu)的前景以及收購(gòu)的目的目前還不是很清楚。

　　湘財(cái)證券分析師張化東也表示，像反收購(gòu)成功的例子在國(guó)內(nèi)也很少，非凡通過(guò)股權(quán)換資產(chǎn)，收購(gòu)李寧的股權(quán)，李寧的利潤(rùn)就可以算作非凡的投資收益了，非凡就可能扭虧了。

　　扭虧了非凡自身的地產(chǎn)業(yè)務(wù)，自身作為融資平臺(tái)的話也挺好的，所以對(duì)李寧以及非凡中國(guó)來(lái)說(shuō)，這種資本運(yùn)作帶來(lái)的都是利好的。本身其實(shí)沒必要打造兩個(gè)公司，可能也是為地產(chǎn)業(yè)務(wù)的發(fā)展多打造一個(gè)融資平臺(tái)。

　　而國(guó)元證券分析師李兢分析，第一、李寧目前的主營(yíng)業(yè)務(wù)肯定到達(dá)一定的瓶頸了，向上做不上去，向下也不愿意下沉，渠道的話在二三線城市也比較難做，所以發(fā)展遇到瓶頸了。

　　股價(jià)下跌主要也是這方面的問(wèn)題，高增長(zhǎng)沒有了。以前可能每年30%多增長(zhǎng)，現(xiàn)在做大了可能每年10%的增長(zhǎng)，只是現(xiàn)在市場(chǎng)給了它的高估值而已，這個(gè)可能是實(shí)體上沒有問(wèn)題，但資本市場(chǎng)上出現(xiàn)問(wèn)題了。

　　做為中國(guó)體育服裝的老大，做到一定瓶頸，肯定要多元化的發(fā)展，它現(xiàn)在提出做體育地產(chǎn)，應(yīng)該也是不錯(cuò)的，因?yàn)轶w育休閑地產(chǎn)，比如說(shuō)籃球樂園、足球樂園這一類的，目前中國(guó)基本是沒有的。

　　這個(gè)空缺的話，從度假地產(chǎn)上可以看得出來(lái)，反映非常好，往后更加細(xì)分的話，未來(lái)需求肯定會(huì)很大。例如美國(guó)迪斯尼樂園，里面有很多中小型的樂園，里面包括酒店、旅游休閑項(xiàng)目等，所以這一塊的發(fā)展，在國(guó)內(nèi)未開需求會(huì)很旺盛，國(guó)內(nèi)像華僑城、華南城有這樣的項(xiàng)目。

　　現(xiàn)在李寧的轉(zhuǎn)型，應(yīng)該是李寧依托自身的品牌，去做一些衍生的產(chǎn)業(yè)，未來(lái)衍生產(chǎn)業(yè)的空間會(huì)更大，加上本身李寧在國(guó)內(nèi)的影響力以及體育界的資源，做體育地產(chǎn)的話，可以利用自身優(yōu)勢(shì)整合資源，成功的可能性會(huì)很大。

　　李寧在沈陽(yáng)做項(xiàng)目區(qū)域選擇也比較合適，北邊的話，除了北京、天津外，基本上就是大連和沈陽(yáng)了，天津太近了，地也很少，而沈陽(yáng)的話，隨著購(gòu)買力的增加，今后的需求肯定會(huì)非常大。

　　李兢還稱，從李寧做體育地產(chǎn)來(lái)說(shuō)，它算得上第一個(gè)吃螃蟹的人，因?yàn)楫吘箛?guó)內(nèi)沒有真正的體育地產(chǎn)概念，所以應(yīng)該給予他鼓勵(lì)。