標普預計，碧桂園優(yōu)先借款占總資產(chǎn)比率將繼續(xù)高于他對對投機級債券確定的15%的重要關口。　

　　觀點網(wǎng)訊：標準普爾評級服務8月4日宣布，對碧桂園控股有限公司的5年期優(yōu)先無擔保債券授予“BB-”的債務評級。

　　標普稱，該債務評級較碧桂園長期企業(yè)信用評級低1級，是因為一旦出現(xiàn)違約，海外債券持有人較國內(nèi)債權(quán)人將處于實質(zhì)性不利的地位。標普預計，碧桂園優(yōu)先借款占總資產(chǎn)比率將繼續(xù)高于他對對投機級債券確定的15%的重要關口。

　　標普預計該擬發(fā)行債券的條款和條件將與碧桂園尚未到期的優(yōu)先無擔保債券的類似。該債券發(fā)行所籌集的資金將用于償還2013年到期的剩余可轉(zhuǎn)債以及土地收購。碧桂園可轉(zhuǎn)債持有人可以在2011年2月執(zhí)行看跌期權(quán)。

　　標普估計碧桂園的總借款不會較2009年底的水平上升超過15%(其中不包括2010年底仍未贖回的可轉(zhuǎn)債)。2010年4月發(fā)行的優(yōu)先無擔保債券所籌集的資金和此次擬發(fā)行債券的一部分資金將用于贖回可轉(zhuǎn)債。截至目前，碧桂園已經(jīng)贖回超過50%的可轉(zhuǎn)債。

　　標普下調(diào)其評級的條件包括：(1)2010年下半年碧桂園的預售收入大幅放緩；(2)公司大幅降價，從而令其利潤率在2009年水平的基礎上進一步削弱；(3)舉債支持的擴張激進程度大于我們的預期；以及(4)業(yè)務模式發(fā)生重大變化或者推出激進的股東資本回報計劃。特別是如果其息稅及折舊攤銷前利潤利息覆蓋倍數(shù)低于3倍及負債對息稅及折舊攤銷前利潤超過5倍，我們可能下調(diào)評級。如果碧桂園的預售收入大幅低于300億元人民幣、會計收入低于200億元人民幣以及經(jīng)營利潤率大幅低于25%，則可能觸發(fā)上述導致評級下調(diào)的信用比率條件。此外，如果公司的無限制現(xiàn)金余額不足20億元人民幣，評級也將被下調(diào)。

　　標普稱，如果碧桂園的利潤率和財務比率較2009年的水平持續(xù)大幅改善，可能將展望調(diào)整為穩(wěn)定。