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　　“香江控股就是一個(gè)在不斷地注入資產(chǎn)進(jìn)行重組的開發(fā)商，目前還不需要太過于關(guān)注。”

　　>>進(jìn)入相關(guān)專題：2008房地產(chǎn)上市公司中報(bào)透析

　　2008年的房企中報(bào)，各企業(yè)交出的成績(jī)單都還算漂亮。但業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)幅度最大的卻是香江控股這個(gè)非一線開發(fā)商的公司。

　　業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)?

　　7月29日，香江控股公告稱，預(yù)計(jì)2008年上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)比去年同期增長(zhǎng)9800%左右。原因主要是該公司期商品房銷售收入增加而導(dǎo)致業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。

　　8月23日，香江控股公布中報(bào)，表示公司上半年凈營(yíng)業(yè)額為8873萬元。然而查閱香江控股今年第一季度的報(bào)告，里面公布香江控股在2008年第一季度實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)就達(dá)到了1.41億元，也就是說，香江控股在今年第二季度的實(shí)質(zhì)性業(yè)績(jī)處于虧損中。

　　事實(shí)上，類似的情況不只一次發(fā)生，舉例來說，2007年一季度香江控股凈利潤(rùn)有3000萬元，而2007年中報(bào)凈利潤(rùn)卻縮水為89.67萬元。

　　面對(duì)中報(bào)比一季度報(bào)虧損嚴(yán)重的狀況，香江控股給出的解釋為“公司今年二季度出現(xiàn)的虧損主要是因?yàn)?~6月份沒有可以確認(rèn)收入的房地產(chǎn)銷售，同時(shí)各種費(fèi)用和折舊使得季度性收益處于虧損中。”

　　然而，香江控股中報(bào)上漂亮的數(shù)字不難理解，曾有業(yè)內(nèi)人士坦言，由于預(yù)售和結(jié)算之間的時(shí)間差，現(xiàn)在房地產(chǎn)公司的中報(bào)業(yè)績(jī)其實(shí)是對(duì)去年高額預(yù)售賬款實(shí)行結(jié)轉(zhuǎn)的體現(xiàn)。

　　但香江控股漂亮的成績(jī)單似乎難以吸引金融證券分析師的充分關(guān)注。在面對(duì)觀點(diǎn)網(wǎng)的采訪時(shí)，東吳證券的地產(chǎn)分析師鄧咸鋒和海通證券的地產(chǎn)分析師張巒相繼表示不太關(guān)注香江控股，他們認(rèn)為香江控股就是一個(gè)在不斷地注入資產(chǎn)進(jìn)行重組的開發(fā)商，目前還不需要太過于關(guān)注。而曾在年初對(duì)香江控股發(fā)表過分析評(píng)論的天相投資地產(chǎn)分析師張旭明表示現(xiàn)在沒有再繼續(xù)關(guān)注香江控股了。

　　2008年2月，張旭明發(fā)表分析，認(rèn)為香江控股公司在營(yíng)業(yè)收入下降的情況下卻實(shí)現(xiàn)了凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)，“主要是資產(chǎn)置換完成后，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)徹底轉(zhuǎn)型，由工程機(jī)械轉(zhuǎn)為房地產(chǎn)，而地產(chǎn)項(xiàng)目的銷售毛利率較高，致使公司凈利潤(rùn)同比有較大上升。”

　　而從08年開始，香江控股的利潤(rùn)將以住宅地產(chǎn)為主，商業(yè)地產(chǎn)為輔。廣州番禺和增城的兩個(gè)住宅項(xiàng)目將是公司未來業(yè)績(jī)高成長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿Α４送?，張旭明也認(rèn)為收購的武漢金海馬等商貿(mào)地產(chǎn)項(xiàng)目，也對(duì)香江控股起到了錦上添花的作用。

　　提高業(yè)績(jī)?

　　香江控股驚人的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)來自于大股東最近兩次的資產(chǎn)注入：其一是去年12月份完成收購的武漢金海馬置業(yè)70%的股權(quán)，這次收購給香江控股一季度貢獻(xiàn)了可觀的收益；其二是今年1月份向大股東定向增發(fā)注入的資產(chǎn)，其中包括番禺錦江51%股權(quán)、保定香江90%股權(quán)、成都香江100%股權(quán)、天津華運(yùn)20%股權(quán)、增城香江90%股權(quán)。

　　對(duì)于香江控股不斷進(jìn)行的增發(fā)及資產(chǎn)重組動(dòng)作，國(guó)信證券公開表示這樣的方案有利于消除公司與控股股東之間的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，公司將作為集團(tuán)商貿(mào)地產(chǎn)業(yè)務(wù)和住宅地產(chǎn)的唯一平臺(tái)來發(fā)展，大股東未來還會(huì)進(jìn)一步向公司注入剩余的地產(chǎn)項(xiàng)目。

　　國(guó)信證券認(rèn)為解決了公司與控股股東之間的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問題后，香江控股將在以后的發(fā)展中作為集團(tuán)商貿(mào)地產(chǎn)業(yè)務(wù)的唯一平臺(tái)，將被打造成一家特色鮮明的商貿(mào)地產(chǎn)類企業(yè)，未來發(fā)展空間廣闊。

　　2006年，香江控股在股改中承諾：“南方香江逐步將旗下的家居流通類資產(chǎn)與商貿(mào)地產(chǎn)類資產(chǎn)注入上市公司，最終使公司成為南方香江旗下運(yùn)營(yíng)商貿(mào)地產(chǎn)類業(yè)務(wù)的唯一平臺(tái)，并以公司為主體開展新的商貿(mào)地產(chǎn)類項(xiàng)目。”

　　在經(jīng)過數(shù)次并購重組或定向增發(fā)后，香江控股逐漸把房地產(chǎn)業(yè)務(wù)注入了上市平臺(tái)，股改承諾也在逐步實(shí)現(xiàn)。