男女69视频免费|国产久日综合视频|国产伊人Av韩一级黄片|欧美一级在线播放|日韩国产另类欧美在线观看|亚洲无无码成人网站是|青草免费视频在线观看视频|美女黄色一级A片播放|国产一a毛一a毛a|极品少妇Av欧无码中出

　　委員會(huì)的委員們對(duì)伯南克主張的看法提出疑義，盡管與過去相比，這一看法肯定更多地體現(xiàn)了集體的努力。正如伯南克告訴我的那樣，“這是一個(gè)體現(xiàn)多數(shù)人意見的體制…再加上一個(gè)領(lǐng)導(dǎo)者。不是我個(gè)人發(fā)出的指示，而是我必須對(duì)通過這一程序得出的結(jié)果感到欣慰。作為主席，我的目標(biāo)是形成一個(gè)能夠產(chǎn)生最佳結(jié)果的程序。”

　　那么，美聯(lián)儲(chǔ)放棄華爾街的代價(jià)是什么呢？伯南克始終堅(jiān)持認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)并不關(guān)心投資者本身。然而，8月份中央銀行的銀行家們齊聚懷俄明州的JacksonHole小城開會(huì)時(shí)，他曾指出，“金融市場的發(fā)展會(huì)產(chǎn)生廣泛的經(jīng)濟(jì)影響，甚至連很多的金融市場的局外人也能感受到。”

　　每當(dāng)華爾街出現(xiàn)混亂時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)總是十分關(guān)注——不過僅限于此，美聯(lián)儲(chǔ)的各位理事都曾這樣跟我辯解，因?yàn)槿A爾街的焦慮是經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)問題的征兆，無論是現(xiàn)實(shí)的問題還是潛在的問題，一旦出現(xiàn)了這種情況，信貸緊縮和經(jīng)濟(jì)放緩將會(huì)出現(xiàn)。

　　12月下旬，伯南克宣布了兩項(xiàng)新的舉措：一是進(jìn)行拍賣以借貸給銀行(貼現(xiàn)窗口貸款似乎已經(jīng)不起作用了)；二是建議加強(qiáng)抵押貸款管理，理論上這一舉措可以降低再次發(fā)生住房市場泡沫的可能性。但是，毫無疑問，只有歷史才能最終決定這一舉措對(duì)于應(yīng)對(duì)住房市場崩潰能夠起到什么樣的實(shí)際效果。

　　對(duì)于公開市場委員會(huì)的決定，人們可以從截然不同的角度進(jìn)行解讀，但是，從長遠(yuǎn)來看，個(gè)人的舉措，甚至是方向性的轉(zhuǎn)變都不是那么重要。自從8月份以來，利率已經(jīng)總共降低了100個(gè)基點(diǎn)，可見，伯南克已經(jīng)明確地采取了刺激經(jīng)濟(jì)的政策。也許在不知不覺中，他模擬了美國有史以來第一位偉大的經(jīng)濟(jì)學(xué)家歐文·費(fèi)雪(IrvingFisher)所闡述的情景。這位經(jīng)濟(jì)學(xué)家將中央銀行的銀行家們的任務(wù)比作騎自行車，他說，“輕輕向左轉(zhuǎn)，如果轉(zhuǎn)的角度還不夠的話，則轉(zhuǎn)的再大一些，如果轉(zhuǎn)的角度過大，再轉(zhuǎn)過來。”

　　這種方法在正常時(shí)期很有效果。實(shí)際上，在過去的25年中，美國處于經(jīng)濟(jì)衰退的時(shí)期僅有16個(gè)月——比以往任何一個(gè)時(shí)代都取得了巨大的進(jìn)步。最近這段時(shí)期被成為“大穩(wěn)健時(shí)期”(GreatModeration)；增長周期比較平穩(wěn)，全球各國的通貨膨脹也大大減少。

　　但是，在現(xiàn)在的形勢下，這種方法能起作用嗎？一方面，美聯(lián)儲(chǔ)面臨著經(jīng)濟(jì)衰退和通貨膨脹兩個(gè)惡魔，另一方面，如果利率進(jìn)一步下調(diào)，外國投資者——他們欠美國超過2萬億美元外債——可能借機(jī)擺脫債務(wù)，從而又導(dǎo)致美國的利率飆升。再加上住房市場不景氣的情況不斷惡化，所有這一切綜合起來可能導(dǎo)致美國經(jīng)濟(jì)陷入最長久、最惡劣的衰退期，同時(shí)也標(biāo)志著“大穩(wěn)健時(shí)期”的結(jié)束。

　　也許“大穩(wěn)健時(shí)期”的出現(xiàn)是由于運(yùn)氣較好的結(jié)果。也有可能是因?yàn)楣芾砑寄艿玫教岣?，比如，企業(yè)學(xué)會(huì)了不再庫存過多的產(chǎn)品。伯南克曾撰文指出是由于其他的原因。他認(rèn)為這主要是因?yàn)楦玫呢泿耪?。他說，中央銀行的銀行家們最終學(xué)會(huì)了如何去引導(dǎo)經(jīng)濟(jì)發(fā)展——不是靠神秘力量，而是靠經(jīng)濟(jì)科學(xué)。如果果真如此的話，我們就不再需要藏在幕后的天才，只需要這些能夠駕馭市場，實(shí)現(xiàn)理性預(yù)料的聰明的技術(shù)人員。如果伯南克要證明他的話是正確的，他就需要，如果可能的話，將發(fā)生經(jīng)濟(jì)衰退的可能性降到最低點(diǎn)。想要做到這一點(diǎn)并不容易。伯南克的使命才剛剛開始。

　　注釋：

　?、俟べY-物價(jià)螺旋式上漲：該理論認(rèn)為由于存在強(qiáng)大的工會(huì)力量，當(dāng)工會(huì)迫使廠商提高工資，并使工資的增長率高于勞動(dòng)生產(chǎn)率的提高時(shí)，會(huì)導(dǎo)致生產(chǎn)成本提高，進(jìn)而導(dǎo)致物價(jià)上漲，物價(jià)上漲后，工會(huì)又會(huì)要求進(jìn)一步提高工資又會(huì)對(duì)物價(jià)產(chǎn)生壓力，稱為“工資——物價(jià)螺旋”。

　　②貼現(xiàn)窗口：是由聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行提供的一種貸款機(jī)構(gòu)。其成員銀行根據(jù)其符合擔(dān)保借款條件的證券的擔(dān)保價(jià)值從貼現(xiàn)窗口借款。

　?、勐?lián)邦基金利率：該利率是美國銀行間的隔夜(overnight)拆款利率，代表的是短期市場利率水準(zhǔn)，通常對(duì)聯(lián)邦基金利率設(shè)定目標(biāo)區(qū)間，通過公開市場操作，以確保利率維持在此區(qū)間內(nèi)。目前美國聯(lián)邦基金利率水準(zhǔn)為5.25%。而要觀察FOMC未來利率政策方向，F(xiàn)OMC會(huì)議後所發(fā)表的政策聲明(PolicyStatement)便是很好的指標(biāo)之一。而要觀察公開市場委員會(huì)未來利率政策方向，其舉行會(huì)議后所發(fā)表的政策聲明便是很好的指標(biāo)之一。

　?、芸烧{(diào)整利率抵押貸款：又稱指數(shù)型房貸，指的是一種定期調(diào)整借貸利率的抵押貸款。這類貸款的利率每隔一段期間會(huì)依據(jù)某個(gè)基準(zhǔn)利率(如國庫券利率或抵押貸款平均利率)來調(diào)整，調(diào)整期間則固定，如每1年、每2年、每3年調(diào)整一次，當(dāng)預(yù)期市場利率長期走低時(shí)，借款人會(huì)較偏好這種計(jì)息方式。這類貸款利率浮動(dòng)的主要目的就是能讓利率能反映市場實(shí)際情況。

　?、拶N現(xiàn)率：又稱“折現(xiàn)率”。指今后收到或支付的款項(xiàng)折算為現(xiàn)值的利率。常用于票據(jù)貼現(xiàn)。企業(yè)所有的應(yīng)收票據(jù)，在到期前需要資金周轉(zhuǎn)時(shí)，可用票據(jù)向銀行申請(qǐng)貼現(xiàn)或借款。銀行同意時(shí)，按一定的利率從票據(jù)面值中扣除貼現(xiàn)或借款日到票據(jù)到期日止的利息，而付給余額。貼現(xiàn)率的高低，主要根據(jù)金融市場利率來決定。

　?、咛├找?guī)則：簡單貨幣政策規(guī)則之一，由泰勒于1993年針對(duì)美國的實(shí)際數(shù)據(jù)提出。泰勒規(guī)則描述了短期利率如何針對(duì)通脹率和產(chǎn)出變化調(diào)整的準(zhǔn)則，其從形式上看來非常簡單，但對(duì)后來的貨幣政策規(guī)則研究具有深遠(yuǎn)的影響。泰勒規(guī)則啟發(fā)了貨幣政策的前瞻性。如果中央銀行采用泰勒規(guī)則，貨幣政策的抉擇實(shí)際上就具有了一種預(yù)承諾機(jī)制，從而可以解決貨幣政策決策的時(shí)間不一致問題。