本文為華潤(rùn)資本副總經(jīng)理、首席投資官張宗先生在2024觀點(diǎn)資本圓桌發(fā)表的演講。

張宗（華潤(rùn)資本副總經(jīng)理、首席投資官）：各位嘉賓，下午好。我是華潤(rùn)資本的首席投資官張宗。感謝觀點(diǎn)機(jī)構(gòu)的邀請(qǐng)，很高興能在華潤(rùn)的瑞吉酒店與各位專家交流分享不同的“觀點(diǎn)”。

先簡(jiǎn)單介紹一下華潤(rùn)資本的情況。我們是華潤(rùn)集團(tuán)的產(chǎn)業(yè)基金管理平臺(tái)與戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)直投平臺(tái)；主要投資于科技創(chuàng)新、醫(yī)藥健康、零售與消費(fèi)品、能源基礎(chǔ)設(shè)施等多個(gè)領(lǐng)域。我們以市場(chǎng)化方式開展基金投資與產(chǎn)業(yè)直投，服務(wù)華潤(rùn)集團(tuán)探索創(chuàng)新的同時(shí)，也為外部投資者帶來了良好的財(cái)務(wù)回報(bào)。截至2023年末，累計(jì)發(fā)起設(shè)立基金44支，投資項(xiàng)目近200個(gè)，累計(jì)管理規(guī)模超過1200億元。

今天，我向大家報(bào)告的主題是“中國式現(xiàn)代化進(jìn)程中的投資機(jī)遇”。2022年10月16日，習(xí)近平總書記在中國共產(chǎn)黨二十大報(bào)告中鄭重宣告：“從現(xiàn)在起，中國共產(chǎn)黨的中心任務(wù)就是團(tuán)結(jié)帶領(lǐng)全國各族人民全面建成社會(huì)主義現(xiàn)代化強(qiáng)國、實(shí)現(xiàn)第二個(gè)百年奮斗目標(biāo)，以中國式現(xiàn)代化全面推進(jìn)中華民族偉大復(fù)興。”

我理解，全面、準(zhǔn)確把握“中國式現(xiàn)代化”的內(nèi)涵與邏輯，是分析、判斷中國經(jīng)濟(jì)未來發(fā)展趨勢(shì)，把握投資機(jī)遇的基礎(chǔ)。這一點(diǎn)，對(duì)在中國投資的機(jī)構(gòu)，無論是國有、民營(yíng)還是外資，相信都是相同的。

“中國式現(xiàn)代化”是中國共產(chǎn)黨領(lǐng)導(dǎo)的社會(huì)主義現(xiàn)代化。既有各國現(xiàn)代化的共同特征，更有基于自己國情的中國特色。“中國式現(xiàn)代化”是人口規(guī)模巨大的現(xiàn)代化，是全體人民共同富裕的現(xiàn)代化，是物質(zhì)文明和精神文明相協(xié)調(diào)的現(xiàn)代化，是人與自然和諧共生的現(xiàn)代化，是走和平發(fā)展道路的現(xiàn)代化。

從消費(fèi)側(cè)來看，“人口規(guī)模巨大的現(xiàn)代化”意味著一個(gè)經(jīng)濟(jì)總量穩(wěn)居世界第二的全國統(tǒng)一大市場(chǎng)。意味著一個(gè)家庭年收入超過10萬元的4億中等收入消費(fèi)群體。2023年，上海、北京人均可支配收入首次突破8萬元；浙江突破6萬元，江蘇、天津首次突破5萬元；廣東接近5萬元，福建4.5萬元。中等收入群體占全國總?cè)丝诒壤殉^30%，并不斷提升。同時(shí)，“全體人民共同富裕的現(xiàn)代化”意味著近一億人口擺脫絕對(duì)貧困帶來的新需求。想想拼多多的成功，大家千萬不要小視中國脫貧攻堅(jiān)所能帶來的龐大的下沉市場(chǎng)機(jī)遇。

從供給側(cè)來看，“物質(zhì)文明和精神文明相協(xié)調(diào)的現(xiàn)代化”高度重視對(duì)中華優(yōu)秀傳統(tǒng)文化的回歸與重視。意味著對(duì)國民教育的持續(xù)投入和巨大的工程師紅利。中國過去二十年的迅速發(fā)展，得益于遠(yuǎn)遠(yuǎn)不到1億的大學(xué)畢業(yè)就業(yè)人員。近年來，我國每年大學(xué)畢業(yè)生穩(wěn)定在1000萬左右，其中STEM學(xué)科的有六七百萬。未來20年，即使以每年800萬左右的大學(xué)畢業(yè)生規(guī)模保守預(yù)計(jì)，2030年，大學(xué)畢業(yè)在職工作者大概是2億，2050年將達(dá)到3億。中國的“工程師紅利”才剛剛開始。

同時(shí)，也意味著官方與民間在“高儲(chǔ)蓄、低杠桿”認(rèn)識(shí)上高度一致，“豐年防災(zāi)”的危機(jī)意識(shí)深入中國人的血液骨髓。中國家庭在過去幾年中持續(xù)向銀行賬戶存款，從2020年初到2024年1月，凈存款金額達(dá)到了58萬億元，其中82%為定期存款。特別是在2022年和2023年，中國家庭的存款增長(zhǎng)更為顯著。一方面顯示了信心不足、投資不足等問題，另一方面也為經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展提供了較為寬厚的安全邊際。

“人與自然和諧共生的現(xiàn)代化”既意味著環(huán)境保護(hù)、生態(tài)文明建設(shè)帶來了巨大的市場(chǎng)需求，又提供了可持續(xù)發(fā)展的源源動(dòng)力，最終目的是讓人民有更多的獲得感、幸福感。相信在座各位十年前去北京出差一定經(jīng)常遭遇沙塵暴，現(xiàn)在居然變得非常罕見。

“走和平發(fā)展道路的現(xiàn)代化”意味著中國不稱霸、無意輸出中國模式、更不會(huì)輸出“革命”；意味著以中美關(guān)系為核心的國際關(guān)系需要10-25年的再平衡，需要從三年疫情后的“New norm”走向“New Balance”。

兩天前正是北約轟炸中國駐南聯(lián)盟大使館的25周年。25年來，中國是全球化最大的受益者，只會(huì)加大開放；但我們也應(yīng)當(dāng)清醒認(rèn)識(shí)到所處外部環(huán)境的嚴(yán)峻挑戰(zhàn)，做好自己的工作，不報(bào)幻想。對(duì)內(nèi)推動(dòng)統(tǒng)一大市場(chǎng)的不斷建設(shè)優(yōu)化，對(duì)外推動(dòng)“一帶一路”倡議連接更廣泛的國際市場(chǎng)。

“中國式現(xiàn)代化”道路既有2035-2050的遠(yuǎn)期構(gòu)想，也包含每五年一次的“五年規(guī)劃”。意味著持續(xù)穩(wěn)定的戰(zhàn)略定力與發(fā)展政策——所謂“一張藍(lán)圖繪到底”。一周前，《南華早報(bào)》對(duì)中國2015年提出的“中國制造2025”階段性成果分析報(bào)道。過去十年，盡管受到中美貿(mào)易戰(zhàn)影響，“中國制造2025”的許多目標(biāo)如今已經(jīng)實(shí)現(xiàn)，中國社會(huì)發(fā)生了深刻變化，已實(shí)現(xiàn)了新能源汽車、信息技術(shù)等10個(gè)關(guān)鍵領(lǐng)域的超86%的目標(biāo)；并且得出結(jié)論，美國關(guān)稅和制裁對(duì)中國是無效的。

就在該報(bào)道的同一天，中共中央政治局決定7月召開二十屆三中全會(huì)。會(huì)議再次強(qiáng)調(diào)了“改革開放是黨和人民事業(yè)大踏步趕上時(shí)代的重要法寶”；強(qiáng)調(diào)了當(dāng)前和今后一個(gè)時(shí)期是以中國式現(xiàn)代化全面推進(jìn)強(qiáng)國建設(shè)、民族復(fù)興偉業(yè)的關(guān)鍵時(shí)期；強(qiáng)調(diào)了面對(duì)紛繁復(fù)雜的國際國內(nèi)形勢(shì)，面對(duì)新一輪科技革命和產(chǎn)業(yè)變革，面對(duì)人民群眾新期待，必須繼續(xù)把改革推向前進(jìn)。我們相信，本次會(huì)議中央會(huì)推出進(jìn)一步全面深化改革的重要舉措，將對(duì)未來較長(zhǎng)一段時(shí)期產(chǎn)生重大深遠(yuǎn)影響。

基于以上的長(zhǎng)期判斷，華潤(rùn)資本產(chǎn)業(yè)基金與直接投資服務(wù)集團(tuán)的整體戰(zhàn)略，投資領(lǐng)域不斷聚焦“大國民生”與“大國重器”；投資策略緊扣“以融促產(chǎn)”，在服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，尤其是戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展的同時(shí)，為投資人獲取合理的財(cái)務(wù)回報(bào)。

具體來看，我們持續(xù)看好民生行業(yè)，尤其是滿足人民日益增長(zhǎng)的美好生活需要的好產(chǎn)品、好服務(wù)，新業(yè)態(tài)、新模式。流水不腐、戶樞不蠹，民生消費(fèi)行業(yè)是永恒的需求，但又需要不斷革故鼎新。以華潤(rùn)傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)的零售商超行業(yè)為例，在大賣場(chǎng)模式日漸衰弱的同時(shí)，華潤(rùn)Ole、Citi Super等高端超市盈利良好；Walmart 的Sam‘s Club等會(huì)員制商超不斷興起。中國14億龐大的消費(fèi)者群體容得下各類不同的價(jià)值訴求；服務(wù)好4億中等收入人群就能產(chǎn)生世界級(jí)大生意。

我們不斷加碼發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力，堅(jiān)守華潤(rùn)集團(tuán)國有資本投資公司定位，打造耐心資本。聚焦半導(dǎo)體與集成電路，人工智能與數(shù)字技術(shù)，新材料、新能源、生命科學(xué)等領(lǐng)域投資，對(duì)接產(chǎn)業(yè)資源；推動(dòng)科技、金融與產(chǎn)業(yè)的深度融合。

我們的投資有兩大類：一是助力華潤(rùn)主業(yè)做大做強(qiáng)，比如：發(fā)起設(shè)立華潤(rùn)微電子基金配合兄弟公司“華潤(rùn)微電子”鞏固IDM模式，補(bǔ)強(qiáng)全產(chǎn)業(yè)鏈薄弱環(huán)節(jié)。設(shè)立華潤(rùn)新能源基金配合“華潤(rùn)電力”在清潔能源領(lǐng)域獲取資源。發(fā)起設(shè)立華潤(rùn)醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)基金、生命科學(xué)基金等配合“華潤(rùn)醫(yī)藥”的全面發(fā)展。發(fā)起新材料基金配合“華潤(rùn)建材科技”、“華潤(rùn)化學(xué)材料”等在新型材料領(lǐng)域探索創(chuàng)新。

二是聚焦華潤(rùn)產(chǎn)業(yè)廣泛的轉(zhuǎn)型創(chuàng)新需求，通過投資連接外部被投企業(yè)與華潤(rùn)產(chǎn)業(yè)；以科技創(chuàng)新賦能傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。我們所投資的人工智能、數(shù)字科技及其他科技企業(yè)已與華潤(rùn)的地產(chǎn)、零售消費(fèi)品、基礎(chǔ)設(shè)施、金融、大健康等不同業(yè)務(wù)有廣泛的協(xié)同。

在服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、創(chuàng)造戰(zhàn)略價(jià)值的同時(shí)，我們以三個(gè)階段的工作努力為投資人創(chuàng)造財(cái)務(wù)回報(bào)。一是“認(rèn)知Insight”，通過宏觀政策、行業(yè)研究判斷，先人一步、領(lǐng)先周期。這得益于華潤(rùn)多元化的產(chǎn)業(yè)布局對(duì)各投資領(lǐng)域的深刻理解。

以新能源投資為例。2017年底，我們與合作伙伴組成財(cái)團(tuán)從挪威電力公司Statkraft處購得英國海上風(fēng)電場(chǎng)Dudgeon 30%股權(quán)，投資金額5.5億英鎊。Dudgeon海上風(fēng)電項(xiàng)目位于英格蘭東部海岸線外約32公里，共67臺(tái)風(fēng)力發(fā)電機(jī)組，總裝機(jī)容量402兆瓦。該項(xiàng)目已于2017年11月實(shí)現(xiàn)全部機(jī)組并網(wǎng)發(fā)電。通過投資該項(xiàng)目，我們?yōu)樾值芷髽I(yè)華潤(rùn)電力留下了寶貴的海上風(fēng)電開發(fā)運(yùn)營(yíng)能力與經(jīng)驗(yàn)，也因?yàn)榛鸺軜?gòu)設(shè)計(jì)，為外部投資者創(chuàng)造了優(yōu)異的財(cái)務(wù)回報(bào)。回頭來看，18年后再無類似機(jī)遇了。

二是“交易”，熟悉境內(nèi)外資本市場(chǎng)的規(guī)則規(guī)律、工具手段，把握投資進(jìn)退的相對(duì)節(jié)奏。近兩年普遍艱難的世道下，我們?nèi)匀怀晒ν顺隽瞬糠猪?xiàng)目，回收了投資本金及兩位數(shù)的年化回報(bào)。

三是“增值”。華潤(rùn)集團(tuán)每年會(huì)開展創(chuàng)新大賽、孵化與加速營(yíng)、卓越工匠、科技工作者之家，數(shù)據(jù)科學(xué)家培養(yǎng)，智慧城市高級(jí)人才發(fā)展等各類創(chuàng)新創(chuàng)投活動(dòng)，對(duì)接與華潤(rùn)產(chǎn)業(yè)需求相匹配的優(yōu)質(zhì)企業(yè)與項(xiàng)目，為產(chǎn)業(yè)提供先進(jìn)的、高性價(jià)比的可商用化、規(guī)?；膽?yīng)用技術(shù)。

這也意味著投資之后企業(yè)就可能拿到明確的市場(chǎng)訂單、管理提升支持。我們2018年投資了一家人工智能視覺算法開發(fā)平臺(tái)企業(yè)，其開創(chuàng)的AI視覺算法商城已上架千余種算法，可提供豐富的人工智能算法與應(yīng)用服務(wù)，助力不同產(chǎn)業(yè)擁抱“空間計(jì)算時(shí)代”。該公司與華潤(rùn)系的十多個(gè)企業(yè)合作了幾十個(gè)項(xiàng)目，在業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)的同時(shí)估值提升了十多倍。

華潤(rùn)資本在產(chǎn)業(yè)基金與直接投資領(lǐng)域的實(shí)踐既有鮮明的華潤(rùn)特點(diǎn)個(gè)性，也反映著投資行業(yè)的共性規(guī)律。我們對(duì)中國未來的發(fā)展充滿信心，我們也相信，牢牢把握“中國式現(xiàn)代化”發(fā)展道路這條主線，各類專業(yè)機(jī)構(gòu)都能在中國市場(chǎng)投資成功！

以上，與大家共勉，感謝！