由于公司還在繼續(xù)增加債務(wù)杠桿，且貨幣資金略顯緊張，在行業(yè)調(diào)整階段，公司財務(wù)風(fēng)險有所增加。

　　報告摘要：

　　背景情況：2014年8月29日，金科股份公布了2014年中報。2014年上半年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入和凈利潤分別為43.58億元和4.51億元，比上年同期分別下降42.98%和42.86%。每股收益為0.39元，加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率5.61%，比去年同期減少5.18個百分點。

　　上半年銷售情況符合預(yù)期，增長情況好于行業(yè)平均水平。

　　上半年新增土地儲備維持高位。

　　長期債務(wù)增加而短期債務(wù)減少，債務(wù)結(jié)構(gòu)得到優(yōu)化；但由于公司還在繼續(xù)增加債務(wù)杠桿，且貨幣資金略顯緊張，在行業(yè)調(diào)整階段，公司財務(wù)風(fēng)險有所增加。

　　基于對行業(yè)調(diào)整階段的考慮，我們下調(diào)了對公司未來3年的業(yè)績預(yù)測，調(diào)整后2014年每股收益為1.18元，2015年每股收益為1.44元，2016年每股收益為1.63元，維持增持對投資評級。

　　風(fēng)險提示：房地產(chǎn)宏觀調(diào)控的力度和時間超出預(yù)期或者公司業(yè)績結(jié)算的不均衡，都會使我們的業(yè)績預(yù)測不達預(yù)期，提醒投資者注意投資風(fēng)險。

　　東北證券-金科股份：2014年中報點評