短期借款及一年內(nèi)到期非流動負(fù)債共115.28億，短期借款及一年內(nèi)到期負(fù)債金額大幅提高，一年內(nèi)到期非流動負(fù)債增加了近30億，公司面臨一定的現(xiàn)金流壓力。

　　1.事件

　　8月28日，金科股份發(fā)展發(fā)布2014年半年報。

　　2.我們的分析與判斷

　　(1)收入同比下降42.98%，凈利潤下降36.06%

　　22014年上半年公司營業(yè)收入約43.58億元，同比下降42.98%，實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤約4.51億元，同比下降約42.91%，實(shí)現(xiàn)基本每股收益0.39元，同比下降42.65%。

　　收入構(gòu)成方面，重慶地區(qū)收入占比超過90%。

　　毛利率方面，公司整體毛利率為30.51%，比去年同期略有上升。凈利率11.31%，較去年同期上升1.2%。房地產(chǎn)業(yè)務(wù)毛利率為30.00%，上升0.93%。

　　(2)凈負(fù)債權(quán)益比率進(jìn)一步攀升，達(dá)到174.35%

　　負(fù)債方面，公司扣除預(yù)收賬款后負(fù)債率水平為66.67%，凈負(fù)債權(quán)益比率上升至174.35%，處于行業(yè)中較高水平。

　　公司現(xiàn)有現(xiàn)金97.33億，短期借款及一年內(nèi)到期非流動負(fù)債共115.28億，短期借款及一年內(nèi)到期負(fù)債金額大幅提高，一年內(nèi)到期非流動負(fù)債增加了近30億，公司面臨一定的現(xiàn)金流壓力。

　　(3)上半年銷售表現(xiàn)較佳

　　1-6月，公司共實(shí)現(xiàn)銷售金額111億元，同比增長22%，實(shí)現(xiàn)全年目標(biāo)280億的40%。其中，地產(chǎn)業(yè)務(wù)銷售金額101億，同比增長19%，銷售面積148萬平米，同比增長31%。

　　報告期末，公司有244億預(yù)收賬款，業(yè)績鎖定性強(qiáng)。

　　3.投資建議

　　公司銷售較好，但負(fù)債率較高，綜合考慮公司的各項能力，給予公司“謹(jǐn)慎推薦”評級。

　　4.風(fēng)險提示：房地產(chǎn)放松政策不達(dá)預(yù)期及財務(wù)風(fēng)險。

　　銀河證券-金科股份：收入利潤雙降，銷售額同比增二成