目前這方面條件還不具備，定向降準等微刺激政策，對房地產(chǎn)行業(yè)影響微弱。

　　上周(2014/6/2-2014/6/8)17個城市合計成交220.4萬方，環(huán)比下降32.1%，除了廣州、武漢和南京外，其他城市成交量均出現(xiàn)大幅下跌。6月伊始成交量便跌入低谷，與端午假期有關，但端午假期僅影響上周一天時間，市場整體的羸弱態(tài)勢十分明顯。央行對商業(yè)銀行首套房貸喊話后，5月份按揭統(tǒng)計研究顯示，除了審批時間加快以外，利率折扣、放款周期等都未出現(xiàn)改善，商業(yè)銀行基于經(jīng)濟利益主動調(diào)整房貸很難由于喊話而解決，除非貨幣環(huán)境整體放松，如大幅降息、降準等；我們認為目前這方面條件還不具備，定向降準等微刺激政策，對房地產(chǎn)行業(yè)影響微弱。我們維持對板塊個股的看法，即負債率中小地產(chǎn)商風險集聚，建議規(guī)避；大型龍頭企業(yè)財務安全，有望最終受益于行業(yè)整合，我們推薦萬科、招商地產(chǎn)、華夏幸福投資組合。

　　支撐評級的要點

　　市場概況：上周我們觀察的17個城市合計成交面積220.4萬平米，環(huán)比下降32.1%；價格指數(shù)環(huán)比下降0.7%至186.2，其中，上海和天津的價格漲幅居前，北京和重慶跌幅居前；十五大城市新增可售面積269.3萬平方米，環(huán)比下降38.9%，3個月移動平均去化月數(shù)為17.5，較上周上升0.3，3個月移動平均批售比為1.55，較上周上升0.4。

　　政策新聞動態(tài)：住建部新聞發(fā)布會指出，房地產(chǎn)增速下降屬于市場的正常調(diào)節(jié)，目前尚未有地方公開宣布取消限購，未來將完善住房保障頂層設計；銀監(jiān)會發(fā)布會強調(diào)，繼續(xù)執(zhí)行差別化房地產(chǎn)貸款政策，支持首套自住房需求；目前房地產(chǎn)貸款，資產(chǎn)質(zhì)量非常穩(wěn)定；將考慮對銀行存貸比的分子、分母內(nèi)容進行調(diào)整。統(tǒng)計數(shù)據(jù)方面，5月300城土地出讓金驟降近四成；發(fā)改委醞釀京津冀四大功能分區(qū)。

　　上市公司動態(tài)：上周，億城投資公告與渤海信托、特華投資共同發(fā)起設立本源基金，占股權比30%；榮盛發(fā)展簽訂廊坊阿爾卡迪亞未來城項目合作協(xié)議，初期啟動面積1,000畝，遠景目標是建成京津冀區(qū)域內(nèi)首批高端產(chǎn)業(yè)生態(tài)新城。美都控股非公開發(fā)行獲得發(fā)審通過；盈安合伙人四天時間已購入萬科A股股票約14,734萬股公司股份，占比1.34%，躍身第二大股東。保利、萬科、金地等公布5月銷售金額環(huán)比有不同程度增長，但僅萬科錄得銷售金額前5月同比增長。

　　投資評級和建議

　　地產(chǎn)板塊實體市場調(diào)整剛剛開始，政策放松的空間不足，難以扭轉市場價量下跌趨勢，板塊性反彈基礎不牢固，但同時龍頭股財務狀況優(yōu)秀，估值偏低，在周期類企業(yè)中具備良好的業(yè)績基礎，下跌空間十分有限。我們認為未來個股的主要看點在于行業(yè)的整合，資產(chǎn)優(yōu)質(zhì)、財務謹慎、估值偏低缺一不可。我們繼續(xù)推薦萬科、招商地產(chǎn)、華夏幸福的投資組合。

　　中銀國際-房地產(chǎn)：六月冷清開場，調(diào)整繼續(xù)進行