我們統(tǒng)計(jì)46個(gè)城市商品住宅周成交面積較上周明顯回升，同比降幅縮小至-2.4%，其中二三線城市同比正增長(zhǎng)，一線城市仍降幅較大。

　　策略：本周上證綜指和深證成指分別上漲0.76%、1.11%，申萬(wàn)地產(chǎn)指數(shù)上漲2.13%，在23個(gè)一級(jí)行業(yè)中僅次于國(guó)防軍工排第二位。我們統(tǒng)計(jì)46個(gè)城市商品住宅周成交面積較上周明顯回升，同比降幅縮小至-2.4%，其中二三線城市同比正增長(zhǎng)，一線城市仍降幅較大。

　　維持行業(yè)“同步大市-A”，我們對(duì)地產(chǎn)股的觀點(diǎn)短期轉(zhuǎn)向偏樂(lè)觀，認(rèn)為地產(chǎn)股會(huì)有階段性反彈。短期房貸政策糾偏，房貸將有所好轉(zhuǎn)。一是此前商業(yè)銀行房貸政策存在不符合政策的行為，有內(nèi)在糾偏需要。二是近期長(zhǎng)端利率下降，房貸吸引力上升。此外5月推盤(pán)量回升以及去年的低基數(shù)，同比看成交量將會(huì)有所回升。但我們認(rèn)為此次仍是反彈而非反轉(zhuǎn)，目前還看不到商業(yè)銀行大力、長(zhǎng)期支持房貸的理由，僅是短期的改善。反彈配臵上宜兼顧風(fēng)險(xiǎn)，推薦龍頭萬(wàn)科、保利及華夏幸福。房地產(chǎn)市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)仍然存在，建議以白馬為主。

　　要聞點(diǎn)評(píng)：

　　1.1.同業(yè)業(yè)務(wù)監(jiān)管對(duì)地產(chǎn)行業(yè)影響有限。周末央行和銀監(jiān)會(huì)分別發(fā)布127號(hào)文和140號(hào)文，規(guī)范金融機(jī)構(gòu)同業(yè)業(yè)務(wù)。我們認(rèn)為該文對(duì)地產(chǎn)企業(yè)融資的影響較小，（1）目前銀行壓縮地產(chǎn)行業(yè)融資主要是對(duì)于地產(chǎn)基本面下滑所產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂而不是監(jiān)管限制。（2）本次文件主要從規(guī)范化、控風(fēng)險(xiǎn)角度出發(fā)，并未徹底否定非標(biāo)。短期內(nèi)對(duì)銀行非標(biāo)業(yè)務(wù)有一定的負(fù)面沖擊，但實(shí)質(zhì)的影響有限。（3）近1年來(lái)地產(chǎn)信托利率維持在10%左右，預(yù)計(jì)未來(lái)隨著樓市的進(jìn)一步調(diào)整，地產(chǎn)信托的融資成本將逐步提高。

　　1.2.央行金融座談會(huì)點(diǎn)評(píng)：房貸政策糾偏，地產(chǎn)有階段性機(jī)會(huì)。央行官方版本比市場(chǎng)之前所傳版本要略超預(yù)期，尤其是要求優(yōu)先滿足首套房貸款。我們對(duì)地產(chǎn)股的觀點(diǎn)短期轉(zhuǎn)向偏樂(lè)觀，認(rèn)為地產(chǎn)股會(huì)有階段性反彈。

　　1.3.4月房地產(chǎn)各主要數(shù)據(jù)繼續(xù)回落。4月房地產(chǎn)主要數(shù)據(jù)仍延續(xù)今年以來(lái)持續(xù)下行的趨勢(shì)，房地產(chǎn)投資、銷(xiāo)售增速和土地成交面積同比均繼續(xù)下降，新開(kāi)工同比降幅小幅回升，但仍處在歷史低位。我們認(rèn)為當(dāng)前房地產(chǎn)投資仍處在下行趨勢(shì)中，但已不用過(guò)度悲觀，未來(lái)下行的空間有限。銷(xiāo)售同比在2季度可能會(huì)出現(xiàn)觸底回升，帶動(dòng)新開(kāi)工和房地產(chǎn)投資在3季度小幅反彈。

　　成交：周新房成交明顯回升，同比僅-2.4%

　?。?）一手房：我們統(tǒng)計(jì)的46個(gè)城市商品住宅周成交面積較上周明顯回升，同比方面，降幅已縮小至-2.4%，其中二、三線城市同比正增長(zhǎng)，一線城市仍降幅較大。本周合計(jì)成交460萬(wàn)平方米，較上周上升14.8%，同比僅下降2.4%，同比降幅收窄12.7個(gè)百分點(diǎn)。分城市來(lái)看，一、二、三線城市環(huán)比均有所回升，一二線城市環(huán)比增速較高。一、二、三線城市同比分別變動(dòng)-25.8%、+1.8%、+2.1%，環(huán)比分別變動(dòng)+14.1%、+17.7%、+7.6%。

　　（2）庫(kù)存：庫(kù)存量穩(wěn)定，三線城市去化周期有所下降。一手房可售套數(shù)155.2萬(wàn)套，同比/環(huán)比變動(dòng)+23.7%/+0.4%，根據(jù)月銷(xiāo)售數(shù)量統(tǒng)計(jì)去化周期為15.3個(gè)月，較上周下降0.1個(gè)月，較去年同期增加4.6個(gè)月。一、二、三線城市庫(kù)存合計(jì)同比增15.4%、21.3%和23.7%，去化9.4、15.8、20.4個(gè)月。

　　（3）二手房：16個(gè)城市二手房周成交面積96.4萬(wàn)平，環(huán)比回升15.8%，同比下降14.0%，同比降幅收窄16.7個(gè)百分點(diǎn)，其中北京環(huán)比增51%，同比增60%。

　　安信證券-房地產(chǎn)行業(yè)：周新房成交環(huán)比回升，同比降幅大幅收窄