保利地產(chǎn)與類似評(píng)級(jí)的可比公司相比較高的財(cái)務(wù)杠桿水平以及在快速增長(zhǎng)愿望驅(qū)動(dòng)下財(cái)務(wù)審慎性尚未經(jīng)受檢驗(yàn)。

　　觀點(diǎn)網(wǎng)訊：4月14日，標(biāo)準(zhǔn)普爾對(duì)保利地產(chǎn)計(jì)劃發(fā)行票據(jù)發(fā)布評(píng)級(jí)報(bào)告，標(biāo)普預(yù)計(jì)保利地產(chǎn)將在未來12-24個(gè)月內(nèi)保持強(qiáng)勁的房地產(chǎn)銷售，財(cái)務(wù)杠桿水平將小幅改善，債務(wù)對(duì)息稅及折舊攤銷前利潤(rùn)比率2014年將在4倍以內(nèi)。

　　資料顯示，Hengli是保利房地產(chǎn)(集團(tuán))股份有限公司的主要海外子公司，Hengli全資特殊目的實(shí)體PolyRealEstateFinanceLtd.將負(fù)責(zé)該票據(jù)的發(fā)行。保利地產(chǎn)計(jì)劃將此次票據(jù)發(fā)行所籌資金用于現(xiàn)有債務(wù)的再融資、一般企業(yè)目的和對(duì)其利息撥備賬戶提供資金。

　　標(biāo)普稱，Hengli是保利地產(chǎn)“具有高度戰(zhàn)略意義”的子公司，而不是“核心”子公司，并作為海外投資控股公司和保利地產(chǎn)唯一海外融資平臺(tái)的作用支持了其在集團(tuán)內(nèi)部的地位。但Hengli的經(jīng)營(yíng)歷史有限且規(guī)模較小，2013年資產(chǎn)僅占保利地產(chǎn)的約2.5%。

　　此外，該公司的經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)管理與保利地產(chǎn)高度融合，因此其個(gè)體信用狀況不具有實(shí)質(zhì)性意義。因此，該債券評(píng)級(jí)較Hengli的企業(yè)信用評(píng)級(jí)低一個(gè)子級(jí)。

　　標(biāo)普還預(yù)計(jì)Hengli的優(yōu)先債務(wù)對(duì)總資產(chǎn)比率可能將超過其對(duì)投資級(jí)公司設(shè)定的20%的評(píng)級(jí)下調(diào)基準(zhǔn)水平。其解釋稱，因?yàn)镠engli將會(huì)通過從母公司收購房地產(chǎn)項(xiàng)目和在中國(guó)開發(fā)房地產(chǎn)項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)擴(kuò)張，2013年這一比率低于20%。

　　但是，保利地產(chǎn)和Hengli之間的支持協(xié)議和股權(quán)收購協(xié)議顯示了母公司對(duì)子公司的有力承諾。

　　最后，標(biāo)普還提及幾個(gè)因素抵消了上述優(yōu)勢(shì)。保利地產(chǎn)與類似評(píng)級(jí)的可比公司相比較高的財(cái)務(wù)杠桿水平以及在快速增長(zhǎng)愿望驅(qū)動(dòng)下財(cái)務(wù)審慎性尚未經(jīng)受檢驗(yàn)。因?yàn)檫M(jìn)行激進(jìn)的土地收購，該公司的債務(wù)水平在2013年超過基準(zhǔn)情景中的預(yù)期。