　　從周環(huán)比角度看，已公布數(shù)據(jù)的33個(gè)城市房地產(chǎn)交易量比上周春節(jié)期間均有所上升(中值為+257%，而截至2月9日當(dāng)周為-14%)。從同比角度看，已公布數(shù)據(jù)的34個(gè)城市交易量均有所上升(中值為+362%，而截至2月9日當(dāng)周中值為-60%)，因去年同期春節(jié)交易量基數(shù)較低。與2013年1月的周平均值相比，已公布數(shù)據(jù)的35個(gè)城市中有24個(gè)交易量下降(中值為-15%，而截至2月9日當(dāng)周為-79%)。相對而言，一線城市的表現(xiàn)領(lǐng)先二/三線城市，而華南地區(qū)的表現(xiàn)領(lǐng)先其它地區(qū)。在銷售均價(jià)方面，從周環(huán)比角度看，已公布數(shù)據(jù)的11個(gè)城市中有7個(gè)的均價(jià)下降(中值為-1%，而截至2月9日當(dāng)周為-9%)。從三個(gè)月累計(jì)環(huán)比角度看，已公布數(shù)據(jù)的11個(gè)城市銷售均價(jià)上升1.7%。

　　年初至今表現(xiàn)

　　截至2014年2月16日，已公布數(shù)據(jù)的35個(gè)城市的交易量周平均值分別較2014年1月份周平均值/2013年均值/2013年上半年均值低13%/29%/23%。年初至今，已公布數(shù)據(jù)的26個(gè)城市中有23個(gè)交易量下降，中值同比下降26%(截至2月9日當(dāng)周的水平為-27%)。在銷售均價(jià)方面，年初以來24個(gè)城市中有13個(gè)城市的房價(jià)同比下降(中值為-7%，截至2月9日當(dāng)周中值水平為+6%)。

　　庫存水平

　　我們追蹤的13個(gè)城市的總庫存環(huán)比下降0.4%(而截至2月9日當(dāng)周下降0.2%)。從過去12個(gè)月滾動銷售面積計(jì)算，我們追蹤的13個(gè)城市的庫存平均消化時(shí)間小幅降至12.8個(gè)月(而截至2月9日當(dāng)周持平于12.9個(gè)月)。在我們追蹤的13個(gè)城市中：1)長春、上海、蘇州、寧波、北京、杭州、廣州、青島和福州的庫存持穩(wěn)；2)南京、深圳和東莞的庫存下降；3)廈門的庫存上升。

　　投資觀點(diǎn)

　　我們的買入建議：易居中國(強(qiáng)力買入名單)、綠城房產(chǎn)(強(qiáng)力買入名單)、招商局置地、碧桂園、龍湖地產(chǎn)、華潤置地、世茂房地產(chǎn)、萬科B、萬科A、保利地產(chǎn)A、世聯(lián)行和招商地產(chǎn)A。

　　我們的賣出建議：仁恒置地、鵬瑞利信托和瑞安房地產(chǎn)。

　　主要下行風(fēng)險(xiǎn)：開發(fā)商財(cái)務(wù)實(shí)力顯著惡化。

　　主要上行風(fēng)險(xiǎn)：經(jīng)濟(jì)狀況好于預(yù)期/政策調(diào)控放松。

　　高華證券-房地產(chǎn)行業(yè)2月份第二周：春節(jié)后銷量反彈，庫存下滑

（審校：武瑾瑩）