目前階段傳統(tǒng)零售處于漁翁得利狀態(tài)，在與互聯(lián)網(wǎng)巨頭合作過程中通常能夠獲得營銷資源的傾斜、支付環(huán)節(jié)的優(yōu)惠甚至是大數(shù)據(jù)支持。

　　事項：王府井百貨大樓于2月14日率先試運行微信支付，我們親臨現(xiàn)場體驗了當(dāng)天的推廣活動，并帶回以下感受：1)2月14日當(dāng)天推廣活動以綁定銀行卡、體驗微信支付為主題，包括微信支付刷1分錢贈情人節(jié)應(yīng)景禮品、微信商城促銷搶購門店提貨等方式，仍然處于消費者支付習(xí)慣引導(dǎo)和培育的初期；2)現(xiàn)場推廣活動由騰訊主導(dǎo)，包括人員、禮品、每個店鋪PAD的補助等均由騰訊付出，互聯(lián)網(wǎng)巨頭的實質(zhì)性資源投入是與去年9月啟動的傳統(tǒng)零售“觸電”行情最本質(zhì)的區(qū)別；3)從現(xiàn)場刷微信支付送的禮品來看，獲取一個微信支付用戶的成本在2元左右，與打車場景相比，線下購物支付場景仍處于藍海，隨著兩大巨頭競爭白熱化，預(yù)計資源投入將升級，利好消費者及商場；4)無論是商場員工、品牌促銷員還是消費者，對于新技術(shù)、新模式的應(yīng)用仍需培育，未來除了支付移動化外，線下禮品卡、儲值卡等也都將借助微信全部實行電子化。

　　平安觀點：傳統(tǒng)零售的門店由于啟用了移動支付工具，對于騰訊或阿里的巨頭來說既豐富了移動支付場景，又幫助其發(fā)展移動支付用戶，也因此獲得巨頭實質(zhì)性的資源投入，這是與去年9月以設(shè)立微信公眾賬號為主要方式的初級合作最本質(zhì)的區(qū)別。在移動互聯(lián)流量紅利搶奪最為關(guān)鍵的2-3年內(nèi)，騰訊、阿里等巨頭將不惜血本發(fā)展用戶數(shù)量，這一過程為線下支付場景間接帶來流量導(dǎo)入。因此我們認為在打車場景中快的&阿里VS滴滴&騰訊的精彩一幕，也很有可能在線下購物場景中出現(xiàn)。

　　新渠道戰(zhàn)略地位重要，3月底全面啟動微信支付

　　王府井早在去年就已經(jīng)啟動創(chuàng)新戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，設(shè)立創(chuàng)新實驗室，探索并發(fā)展O2O業(yè)務(wù)模式來實現(xiàn)線上線下資源的整合。公司內(nèi)部組建新渠道項目組，由董事長及兩位副總親自掛帥，可見微信等新渠道已上升至極其重要的戰(zhàn)略地位。雙方購物場景的設(shè)計主要包括兩種模式：1)消費者在王府井實體門店通過微信支付付款；2)消費者在王府井微信公眾賬號選購商品，微信支付并在門店提貨。目前僅在北京百貨大樓試運行，預(yù)計3月底微信支付將在絕大部分專柜啟用，并拓展至成都等地區(qū)。除了騰訊之外，我們預(yù)計支付寶也有望成為王府井門店的支付手段，巨頭間的正面競爭將升級。

　　移動互聯(lián)仍處流量紅利期，用戶爭奪是王道

　　截至2013年底移動網(wǎng)民規(guī)模約5億人，而移動支付的滲透率仍然較低(支付寶錢包用戶1億多，微信支付用戶5000萬左右)，正處于移動端用戶流量紅利時期，無論是入口的搶奪，還是出口的搶奪，都有可能在最近的2-3年內(nèi)以我們無法預(yù)知的瘋狂代價和方式展開。目前僅僅是王府井百貨大樓試運行微信支付，未來縱向看雙方的合作將沿著數(shù)據(jù)共享、單品管理等方向繼續(xù)深化，橫向看將有更多傳統(tǒng)零售移動互聯(lián)化，兩大巨頭之爭也將趨于白熱化。在同一商圈中率先啟用移動支付的門店，將獲得互聯(lián)網(wǎng)巨頭的創(chuàng)意營銷及資源投入，有望搶奪周邊其他商場的客流。

　　擁抱互聯(lián)網(wǎng)巨頭，維持“強烈推薦”

　　傳統(tǒng)零售以其線下體驗綁定客戶，這些客戶也成為騰訊、阿里在移動端所爭奪的資源。因此，目前階段傳統(tǒng)零售處于漁翁得利狀態(tài)，在與互聯(lián)網(wǎng)巨頭合作過程中通常能夠獲得營銷資源的傾斜、支付環(huán)節(jié)的優(yōu)惠甚至是大數(shù)據(jù)支持。維持公司13-15年EPS預(yù)測為1.46、1.63和1.84元，14年動態(tài)估值13XPE，給予“強烈推薦”評級。此外，我們認為門店分布廣的全國龍頭以及已經(jīng)與微信有初步合作的企業(yè)，如紅旗連鎖、天虹商場、海印股份、友阿股份、南京中商等同樣值得關(guān)注！

　　風(fēng)險提示：經(jīng)濟放緩、消費低迷；重資產(chǎn)轉(zhuǎn)型及新技術(shù)革命的沖擊。

　　平安證券-王府井：借新渠道轉(zhuǎn)型，受益互聯(lián)網(wǎng)巨頭之爭