受春節(jié)影響，預(yù)計(jì)公司2014年1-2月份銷售可能會(huì)有下降。預(yù)計(jì)公司2014年銷售金額仍能增長(zhǎng)20%以上，預(yù)計(jì)將超過1500億元。全年銷售均價(jià)上漲4.26%。

　　【保利地產(chǎn)(600048)研究報(bào)告內(nèi)容摘要】

　　投資要點(diǎn)：

　　單月銷售額創(chuàng)全年新高。2013年12月公司實(shí)現(xiàn)銷售面積104.4萬平方米，同比增加21.22%，環(huán)比增加38.65%；銷售金額141.92億元，同比增加46.2%，環(huán)比增加36.88%。12月份公司銷售金額創(chuàng)全年新高。受春節(jié)影響，預(yù)計(jì)公司2014年1-2月份銷售可能會(huì)有下降。2013年公司銷售面積1064.37萬平方米，同比增長(zhǎng)18.12%；銷售金額1252.89億元，同比增長(zhǎng)，23.15%。預(yù)計(jì)公司2014年銷售金額仍能增長(zhǎng)20%以上，預(yù)計(jì)將超過1500億元。全年銷售均價(jià)上漲4.26%。2013年12月份公司銷售均價(jià)為13641元/平方米，環(huán)比下降1.27%，同比上升20.61%，12月份銷售均價(jià)同比較高原因?yàn)閺V東、成都、上海銷售占比較高。2013年，公司銷售均價(jià)11771元/平方米，同比上升4.26%。公司售價(jià)總體保持平穩(wěn)。

　　新增6個(gè)項(xiàng)目。12月份公司新增6個(gè)項(xiàng)目，分別位于成都、佛山、東莞、長(zhǎng)春、肇慶、青島，項(xiàng)目用地面積74.03萬平方米，規(guī)劃建筑面積173.64萬平方米，目前權(quán)益建筑面積172.53萬平方米，部分項(xiàng)目在公司引入合作方后，公司權(quán)益面積還會(huì)下降，6個(gè)項(xiàng)目土地總價(jià)26.51億元，樓面地價(jià)1527元/平方米，12月公司繼續(xù)布局二三線城市。2013年公司新增項(xiàng)目56個(gè)，規(guī)劃建筑面積1892.07萬平方米，為公司2013年銷售面積的1.78倍，公司土地儲(chǔ)備保持快速增長(zhǎng)。2013年公司新增項(xiàng)目平均樓面地價(jià)3153元/平方米，較2012年的3386元/平方米下降6.86%。公司目前土地儲(chǔ)備約5600萬平方米，能夠滿足公司未來3-5年開發(fā)需求。盈利預(yù)測(cè)和投資評(píng)級(jí)：預(yù)計(jì)公司2013-2015年每股收益分別為1.51元、1.94元、2.44元。按1月8日公司收盤價(jià)7.51元，公司2013-2015年P(guān)E分別為5x、4x、3x，估值低于行業(yè)較低水平。絕對(duì)估值方面，公司當(dāng)前RNAV為15.8元/股，按1月8日收盤價(jià)，折讓52.47%?？紤]到公司的行業(yè)地位和2014年業(yè)績(jī)的鎖定性，以及目前較低的估值水平，維持公司"買入"評(píng)級(jí)。

　　山西證券-保利地產(chǎn)：2014年銷售將繼續(xù)保持百分之二十以上增長(zhǎng)