未來(lái)兩月貨量充足，推貨量約300億，目前認(rèn)購(gòu)情況變化不大，但簽約率受銀行信貸收緊影響可能會(huì)略有下降，預(yù)計(jì)公司11月份銷售額將超100億。

　　投資要點(diǎn)：

　　銷售如期增長(zhǎng)。2013年10月公司實(shí)現(xiàn)銷售面積97.81萬(wàn)平方米，同比增加33.44%，環(huán)比增加14.3%；銷售金額120.61億元，同比增加56.62%，環(huán)比增加25.44%。10月份公司銷售如期增長(zhǎng)。未來(lái)兩月貨量充足，推貨量約300億，目前認(rèn)購(gòu)情況變化不大，但簽約率受銀行信貸收緊影響可能會(huì)略有下降，預(yù)計(jì)公司11月份銷售額將超100億，全年銷售有望沖擊1200億。

　　銷售均價(jià)保持平穩(wěn)。2013年10月份公司銷售均價(jià)為12331元/平方米，環(huán)比上升9.74%，同比上升17.37%。2013年1-10月，公司銷售均價(jià)11378元/平方米，同比上升1.38%。10月份銷售均價(jià)上升主要和公司重點(diǎn)城市銷售占比較高有關(guān)，公司項(xiàng)目售價(jià)總體保持平穩(wěn)。

　　新增3個(gè)項(xiàng)目。10月份公司新增3個(gè)項(xiàng)目，分別位于成都、重慶、丹東，項(xiàng)目用地面積42.24萬(wàn)平方米，規(guī)劃建筑面積159.45萬(wàn)平方米，目前權(quán)益建筑面積85.22萬(wàn)平方米，部分項(xiàng)目在公司引入合作方后，公司權(quán)益面積還會(huì)下降，3個(gè)項(xiàng)目土地總價(jià)67.98億元，樓面地價(jià)4263元/平方米。2013年1-10月公司新增項(xiàng)目46個(gè)，規(guī)劃建筑面積1660萬(wàn)平方米，為公司1-10月銷售面積的1.88倍，公司土地儲(chǔ)備繼續(xù)呈較快增長(zhǎng)勢(shì)頭。1-10月公司新增項(xiàng)目平均樓面地價(jià)3109元/平方米，較2012年的3386元/平方米，下降8.16%。公司目前土地儲(chǔ)備約5418萬(wàn)平方米，能夠滿足公司未來(lái)3-5年開發(fā)需求。

　　盈利預(yù)測(cè)和投資評(píng)級(jí)：預(yù)計(jì)公司2013-2015年每股收益分別為1.50元、1.86元、2.41元。按11月7日公司收盤價(jià)9.24元，公司2013-2015年P(guān)E分別為6x、5x、4x，估值低于行業(yè)較低水平。絕對(duì)估值方面，公司當(dāng)前RNAV為14.97元/股，按11月7日收盤價(jià)，折讓38.28%?？紤]到公司的行業(yè)地位和2013年業(yè)績(jī)的鎖定性，以及目前較低的估值水平，維持公司"買入"評(píng)級(jí)。

　　山西證券-保利地產(chǎn)：全年銷售有望沖擊1200億