"擬調(diào)整"的公告對(duì)中國(guó)建筑構(gòu)成實(shí)質(zhì)利好，對(duì)業(yè)績(jī)有長(zhǎng)期的正向作用，故維持對(duì)公司的"買入"評(píng)級(jí)。

　　2013年8月5日，中國(guó)建筑發(fā)布《關(guān)于擬研究調(diào)整直營(yíng)地產(chǎn)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)方式的公告》，與此同時(shí)，中國(guó)海外發(fā)展針對(duì)此事發(fā)布更為詳盡公告?，F(xiàn)就此事點(diǎn)評(píng)如下：

　　1、此次研究注入資產(chǎn)或委托管理涉及房地產(chǎn)事業(yè)部、中建地產(chǎn)及中建國(guó)際運(yùn)營(yíng)的房地產(chǎn)發(fā)展業(yè)務(wù)，并不涉及下屬工程局及設(shè)計(jì)院運(yùn)營(yíng)的房地產(chǎn)業(yè)務(wù)。其中，房地產(chǎn)事業(yè)部是中建地產(chǎn)的總部管理機(jī)構(gòu)，中建國(guó)際偏海外工程和國(guó)內(nèi)的部分保障房業(yè)務(wù)。由于目前上述調(diào)整處于制定方案階段，未有定論，因此我們將更多的進(jìn)行定性分析。

　　2、對(duì)中建地產(chǎn)而言，鑒于中國(guó)海外發(fā)展成熟的市場(chǎng)化業(yè)務(wù)管理模式，若注入或委托管理成功施行，有利于提高中建地產(chǎn)的運(yùn)營(yíng)效率和市場(chǎng)化程度。中建地產(chǎn)自2011年開(kāi)始起步，目前已處于穩(wěn)定運(yùn)營(yíng)狀態(tài)，且具有相當(dāng)數(shù)量的土地儲(chǔ)備，已具備了相當(dāng)?shù)慕M織基礎(chǔ)和物質(zhì)基礎(chǔ)，如果能夠納入中國(guó)海外發(fā)展的成熟管理之下，有利于未來(lái)效益提升和業(yè)績(jī)釋放。

　　3、對(duì)中國(guó)建筑而言，將直營(yíng)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)業(yè)務(wù)注入或移交給中海地產(chǎn)，是繼公司對(duì)混凝土板塊之后的又一資產(chǎn)重組行為，業(yè)務(wù)板塊更加明晰，管理效率有所提升，效益回報(bào)更加豐厚。

　　4、對(duì)中國(guó)海外發(fā)展而言，中建地產(chǎn)具有比較豐富的土地儲(chǔ)備和較為完整的組織和管理運(yùn)營(yíng)架構(gòu)，是相當(dāng)優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)。有利于其更好的開(kāi)展綜合業(yè)務(wù)、增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

　　投資建議

　　此次"擬調(diào)整"的公告對(duì)中國(guó)建筑構(gòu)成實(shí)質(zhì)利好，預(yù)計(jì)存量土地資源將被盤(pán)活，對(duì)業(yè)績(jī)有長(zhǎng)期的正向作用。因此，我們將密切跟蹤相關(guān)事項(xiàng)。暫不調(diào)整中國(guó)建筑業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)，待方案明晰。預(yù)計(jì)公司2013-2015年EPS分別為0.60，0.69、0.79元，維持對(duì)公司的"買入"評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示

　　在資產(chǎn)重組中對(duì)各方利益未能兼顧，反而最終降低了資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)效率。

　　廣發(fā)證券-中國(guó)建筑：擬研究調(diào)整直營(yíng)地產(chǎn)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)方式公告點(diǎn)評(píng)