我們預計公司2013/14/15年EPS為1.52/1.95/2.41元，維持“買入”評級。

　　銷售額因推盤瓶頸而同比下降24%，略低于市場預期

　　公司7月簽約銷售面積同比下降19%至62.7萬平米，金額同比下降24%至69.1億元。我們認為推盤量不足是造成公司銷售額下降的主要原因。公司1-7月實現(xiàn)銷售金額705.5億元，同比增長19%，已占我們?nèi)觐A測值的56%。

　　斥資逾80.4億元購入280.5萬平米土地儲備

　　公司7月購入9個地塊，建筑面積合計為467.1萬平米，對應地價143.4億元。

　　我們估計公司因此新增權益建筑面積280.5萬平米，對應地價80.4億元。公司積極增加土地儲備料將緩解投資者對公司土地儲備不足的擔憂。

　　發(fā)行5年期美元債募集5億美元資金

　　公司透過海外子公司在境外成功發(fā)行5億美元五年期固息債券。該債券按0.94%折價發(fā)行，票面利率為4.5%，到期日為2018年8月6日。

　　估值：維持“買入”評級，目標價15.20元

　　我們預計公司2013/14/15年EPS為1.52/1.95/2.41元，并基于2013年10倍目標市盈率(參考公司歷史平均動態(tài)市盈率)和EPS1.52元，給予公司目標價15.20元，較公司2013年預期每股NAV有14%折價。

　　瑞銀證券-保利地產(chǎn)：7月銷售低于預期，但融資改善將助公司擴張土地儲備