政策面幡未動(dòng)心先行，投資是反彈而非反轉(zhuǎn)，留一份清醒留一份醉。

　　事項(xiàng)：昨日舉行的中央政治局會(huì)議中，對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)提到：“積極穩(wěn)妥推進(jìn)以人為核心的新型城鎮(zhèn)化，促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展”。

　　平安點(diǎn)評(píng):

　　政策非反轉(zhuǎn)：昨日中央政治局召開的下半年經(jīng)濟(jì)會(huì)議中，對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)提到：“積極穩(wěn)妥推進(jìn)以人為核心的新型城鎮(zhèn)化，促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展”，由于沒有再提及房?jī)r(jià)調(diào)控字眼，引發(fā)市場(chǎng)熱烈解讀。從字面上而言我們的看法是：這是兩句短期無漏洞，更著重長(zhǎng)期機(jī)制建設(shè)的表述。未提及房?jī)r(jià)不代表放棄對(duì)房?jī)r(jià)的管理，而是從前期的“降房?jī)r(jià)”轉(zhuǎn)至對(duì)房?jī)r(jià)漲幅的默認(rèn)管理。因此，我們并不認(rèn)為對(duì)中央對(duì)房地產(chǎn)的政策導(dǎo)向出現(xiàn)了拐點(diǎn)式的變化。

　　投資有反彈：投資上來看，對(duì)于今年基本面較為平穩(wěn)的行業(yè)表現(xiàn)而言，政策面沒有更壞的消息就是好消息，從昨日的表述看，雖然不是拐點(diǎn)式的政策轉(zhuǎn)向，但無論如何也理解不出負(fù)面因素，因而在目前估值低位，中報(bào)業(yè)績(jī)有保障的情況下提振投資熱情是可以期待的，但是反彈而不是反轉(zhuǎn)。投資者可以適當(dāng)參與，但仍要保持頭腦清醒。行業(yè)投資邏輯的反轉(zhuǎn)需要政策面和基本面的共振，我們認(rèn)為政策面短期不存在反轉(zhuǎn)的基礎(chǔ)，即使有，也將是宏觀層面整體實(shí)現(xiàn)的頂層設(shè)計(jì)改變，需要時(shí)間的鋪墊，不是一蹴而就的事情?；久嫔蟻砜矗?月的成交較7月會(huì)出現(xiàn)略微的同環(huán)比改善，集中供應(yīng)的窗口仍然在三季度末，市場(chǎng)的矛盾仍然在供給而非需求，下半年影響成交的核心因素在于政府對(duì)預(yù)售證的管理以及市場(chǎng)流動(dòng)性變化對(duì)購(gòu)房者購(gòu)買能力的階段性拖滯?；久鎸用娉A(yù)期的概率較小，平穩(wěn)沉悶是主線。這樣的基本面映射的仍將是一個(gè)“短頻、窄幅”的投資環(huán)境。

　　總結(jié)：政策面幡未動(dòng)心先行，投資是反彈而非反轉(zhuǎn)，留一份清醒留一份醉。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：房?jī)r(jià)快速上漲帶來的調(diào)控加緊的風(fēng)險(xiǎn)。

　　平安證券-房地產(chǎn)行業(yè)：幡未動(dòng)，心先行