我們認(rèn)為，政府對地產(chǎn)的態(tài)度緩和有利于整個板塊的估值提升，在主流地產(chǎn)股業(yè)績持續(xù)增長的背景下，尤為顯現(xiàn)地產(chǎn)板塊具有投資價值。

　　事件：

        7月30日習(xí)主席主持召開政治局會議，提到“積極穩(wěn)妥推進(jìn)以人為核心的新型城鎮(zhèn)化，促進(jìn)房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展”。政治局會議去年對今年一季度及全年提出的要求是“加強房地產(chǎn)市場調(diào)控和住房保障工作”，但本次會議未提及調(diào)控，可能表達(dá)了高層對房地產(chǎn)市場的新態(tài)度。

　　點評：

        新一輪調(diào)控已初見成效是政府態(tài)度緩和的首要原因。自3月份調(diào)控以來，百城住宅價格環(huán)比漲幅及房價上漲城市數(shù)均呈現(xiàn)逐月回落態(tài)勢，分別由3月時的環(huán)比1.06%、84個城市上漲回落到6月時的0.77%、71個，預(yù)計7月份依然延續(xù)回落態(tài)勢。從銷量看，4月以來重點城市銷量有所下降，但明顯好于2011年及2012上半年低迷時期，呈現(xiàn)出“價格漲幅放緩，銷量小幅下降”的局面，說明新一輪調(diào)控已初見成效。我們認(rèn)為，盡管在城鎮(zhèn)化過程中我國重點城市房價易漲難跌，但是，控制房價溫和上漲無疑是房地產(chǎn)市場健康穩(wěn)定發(fā)展的基礎(chǔ)。

　　房地產(chǎn)行業(yè)健康發(fā)展對穩(wěn)經(jīng)濟增長起到重要作用。05至07年，房地產(chǎn)開發(fā)投資占固定資產(chǎn)投資的比重在21%左右，08年以來，該比重略微下降到20%左右，可以看出房地產(chǎn)開發(fā)對整個經(jīng)濟增長的重要性。2013上半年，房地產(chǎn)開發(fā)投資實際同比增長20.3%，略高于固定資產(chǎn)投資實際增速20.1%，說明上半年房地產(chǎn)投資增速提高對穩(wěn)經(jīng)濟增長起到重要作用。從商品房銷售額占GDP比重看，2000年至2007年是變化最快的時期，從3.6%一直上升到11.2%，也是房地產(chǎn)市場發(fā)展最快的時期，經(jīng)歷2008年的調(diào)整后，2009年至2013年上半年一直維持在13%左右，這些數(shù)據(jù)表明，近5年來盡管我國房價整體漲幅較大，但并不存在明顯過熱的情況。

　　政策態(tài)度緩和有利于房地產(chǎn)行業(yè)估值提升。2011年9月至2013年7月，房地產(chǎn)板塊的PE(TTM)在13至17倍之間振蕩，目前的PE估值已經(jīng)低于13倍，估值處于底部區(qū)域，是一個較好的布局時機。萬科A的PE(TTM)為8.1倍，2013年預(yù)計業(yè)績增長24%，動態(tài)PE僅6.6倍，而從歷史數(shù)據(jù)看，8倍PE是估值底線。保利地產(chǎn)的PE(TTM)為7.7倍，2013年預(yù)計業(yè)績增長29%，動態(tài)PE僅6.5倍，而從歷史數(shù)據(jù)看，8倍PE同樣是估值底線。我們認(rèn)為，政府對地產(chǎn)的態(tài)度緩和有利于整個板塊的估值提升，在主流地產(chǎn)股業(yè)績持續(xù)增長的背景下，尤為顯現(xiàn)地產(chǎn)板塊具有投資價值。

　　方正證券-房地產(chǎn)行業(yè)：政府態(tài)度緩和利于地產(chǎn)估值提升