SHIBOR飆升的風(fēng)波退朝后，預(yù)期房地產(chǎn)行業(yè)資金面再像難5月底之前那么寬松，因此，在沒有更多的新催化劑驅(qū)動的情況下，也很難反彈至地產(chǎn)股指數(shù)暴跌20%前的水平(5月29日的高點)；

　　事項：

　　央行6月25日晚間表態(tài)：為保持貨幣市場平穩(wěn)運行，近日已向一些符合宏觀審慎要求的金融機構(gòu)提供了流動性支持，下階段將積極運用公開市場操作、再貸款、再貼現(xiàn)及SLO等創(chuàng)新工具適時調(diào)節(jié)銀行體系流動性，平抑短期異常波動，穩(wěn)定市場預(yù)期，保持貨幣市場穩(wěn)定，為金融市場平穩(wěn)運行和經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整、轉(zhuǎn)型升級創(chuàng)造良好貨幣條件。

　　評論：

　　央行改弦更張，對地產(chǎn)股的悲觀預(yù)期將會得到適度修正

　　由于眾所周知原因，加上央行不作為，6月6日以來銀行間資金持續(xù)緊張，6月20日隔夜Shibor飆升報13.4440%創(chuàng)歷史新高，銀行間隔夜利率盤中飆至30%。在資金利率不斷刷新的背景下，A股投資者認為地產(chǎn)作為高負債行業(yè)，資金成本的提升無疑對地產(chǎn)股造成較大打擊，另一方面，投資者還預(yù)期銀行同業(yè)業(yè)務(wù)、影子銀行收縮也會減少地產(chǎn)相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈的資金來源，于是紛紛拋棄地產(chǎn)股，導(dǎo)致了板塊暴跌，地產(chǎn)股指數(shù)自6月以來跌幅超20%，許多個股股價創(chuàng)今年新低，動態(tài)PE回落到了歷史低位、甚至創(chuàng)歷史新低。

　　這次央行表態(tài)，意味著改弦更張，對地產(chǎn)股的事件性沖擊解除，股價有望獲得一定程度修復(fù)。

　　其他利好也是反彈催化劑

　　1)《每日經(jīng)濟新聞》報道，6月中下旬，住建部多個調(diào)研組奔赴東、中、西部圍繞城鎮(zhèn)化專題進行調(diào)研。目前城鎮(zhèn)化規(guī)劃仍然在發(fā)改委的牽頭下緊鑼密鼓地制定中，不排除三季度出臺的可能；

　　2)證監(jiān)會領(lǐng)導(dǎo)在陸家嘴論壇上表示：將采取綜合措施提振市場信心；

　　3)王石稱“A股目前是入市好機會”，我們認為，若萬科高管能集體增持，也有望提振投資者信心；

　　2013年行業(yè)基本面無虞，股價暴跌的確有非理性因素

　　1)全年銷售增長有保障

　　1-5月全國商品房銷售額累計同比增速高達52.8%，在假設(shè)6-12月各月全國商品房成交面積同比去年同期0增長，單月成交均價同比去年同期0增長的情況下，全年全國商品房銷售金額同比增速仍能達到12%，只有在未來7個月總成交面積和成交均價均同比下跌7.5%，或其中之一下跌5%，另一指標下跌10%的情況下，全年商品房銷售額同比增速才會跌至0增長。我們認為，當(dāng)前宏觀大背景和行業(yè)狀況下，未來數(shù)月商品房成交面積和成交均價單月值持續(xù)同比負增長將是小概率事件，因此全年全行業(yè)銷售增長有保障。

　　2)業(yè)績鎖定性高，2013年增長亦有保障

　　2013年一季度期末房地產(chǎn)板塊預(yù)收賬款總額達5711億元，與2012年年末相比增長16.07%，龍頭公司預(yù)收款總額達3431億元，同比增長16.45%。房地產(chǎn)板塊預(yù)收款總額是12年全板塊結(jié)算收入的0.97倍，而龍頭公司達1.27倍，處在歷史相對高位，此外，在市場一致預(yù)期2013年收入增長25%的情況下，目前板塊預(yù)收款已鎖定2013年業(yè)績的90%，未來行業(yè)實現(xiàn)穩(wěn)定增長有保障。

　　若沒有更多的新催化劑驅(qū)動，預(yù)計地產(chǎn)股指數(shù)反彈幅度為10-15%、主流品種15-20%，可以參與

　　1)就行業(yè)政策而言，這個時點上往后看，很難看得清：①再緊，我們認為經(jīng)濟差、沒本錢；②很快松，由于房價上漲壓力還在，似乎也不太可能，因此我們覺得政策可能還是維持為主，這一塊在短期對地產(chǎn)股的估值上和下都是暫時是無影響的；

　　2)行業(yè)基本面預(yù)期短期還不會惡化，無論對2013年業(yè)績還是銷售的預(yù)期，仍和5月份之前所預(yù)期的一樣；3) SHIBOR飆升的風(fēng)波退朝后，預(yù)期房地產(chǎn)行業(yè)資金面再像難5月底之前那么寬松，因此，在沒有更多的新催化劑驅(qū)動的情況下，也很難反彈至地產(chǎn)股指數(shù)暴跌20%前的水平(5月29日的高點)；

　　因此，綜上所述，以6月25日收盤計，預(yù)計地產(chǎn)股指數(shù)反彈10-15%、主流品種15-20%，可以參與。推薦招萬金、榮盛、幸福、中天、華業(yè)等。

　　國信證券-房地產(chǎn)大事件：央行改弦更張 地產(chǎn)股指數(shù)有望反彈10-15%