標(biāo)普認(rèn)為，該公司能夠?qū)徤鞴芾砥滟Y產(chǎn)負(fù)債表和現(xiàn)金流，預(yù)計(jì)萬(wàn)科的融資成本將在未來兩年內(nèi)改善，從而加強(qiáng)其現(xiàn)金流保護(hù)。

　　觀點(diǎn)網(wǎng)訊：3月4日，標(biāo)普宣布，對(duì)萬(wàn)科全資子公司萬(wàn)科置業(yè)（香港）擬發(fā)行的基準(zhǔn)規(guī)模優(yōu)先無(wú)擔(dān)保美元債券授予"BBB"的債務(wù)評(píng)級(jí)和"cnA"的大中華區(qū)信用體系評(píng)級(jí)。同時(shí)，萬(wàn)科置業(yè)（香港）將對(duì)債券提供無(wú)條件與不可撤銷的擔(dān)保，授予穩(wěn)定的展望評(píng)級(jí)。

　　萬(wàn)科計(jì)劃將債券發(fā)行所籌資金用于提前償還萬(wàn)科置業(yè)（香港）的一筆海外銀團(tuán)貸款和一般企業(yè)目的。

　　標(biāo)普稱，該債務(wù)評(píng)級(jí)教萬(wàn)科的長(zhǎng)期企業(yè)信用評(píng)級(jí)低一級(jí)，這反映了對(duì)財(cái)務(wù)支持時(shí)間表的不確定性(因?yàn)橹袊?guó)對(duì)外匯和資本實(shí)行嚴(yán)格控制)以及監(jiān)管審批的不確定性。

　　對(duì)此，標(biāo)普還表示，萬(wàn)科作為中國(guó)房地產(chǎn)業(yè)內(nèi)以銷售額計(jì)最大的住宅開發(fā)商所獲得的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)、房地產(chǎn)項(xiàng)目在經(jīng)營(yíng)地區(qū)上的多元化以及有力的銷售執(zhí)行。

　　無(wú)獨(dú)有偶，穆迪也有相似的看法。穆迪副總裁及高級(jí)分析師曾啟賢稱，萬(wàn)科集團(tuán)的Baa2發(fā)行人評(píng)級(jí)反映了其品牌實(shí)力強(qiáng)大，以及按簽約銷售計(jì)算是中國(guó)最大的房地產(chǎn)開發(fā)商的地位。萬(wàn)科集團(tuán)是極少數(shù)年簽約銷售額逾人民幣1000億元的國(guó)內(nèi)住宅開發(fā)商之一。

　　曾啟賢補(bǔ)充表示，萬(wàn)科集團(tuán)的業(yè)務(wù)規(guī)模龐大，并覆蓋全國(guó)市場(chǎng)，這有助于抵消政府對(duì)某些城市的限購(gòu)令及地方經(jīng)濟(jì)波動(dòng)性的影響。萬(wàn)科集團(tuán)在大約60個(gè)城市有房地產(chǎn)項(xiàng)目，其業(yè)務(wù)的地域覆蓋范圍大于評(píng)級(jí)相近的中國(guó)海外發(fā)展有限公司(Baa2/穩(wěn)定)，后者的項(xiàng)目分布在33個(gè)城市。

　　此外，標(biāo)普也預(yù)計(jì)萬(wàn)科將維持保守的財(cái)務(wù)管理和充裕的現(xiàn)金流。同時(shí)，萬(wàn)科在未來兩至三年內(nèi)將保持其市場(chǎng)領(lǐng)導(dǎo)地位以及繼續(xù)執(zhí)行資產(chǎn)快速周轉(zhuǎn)的模式。

　　對(duì)此，穆迪分析師曾啟賢也表示，由于萬(wàn)科集團(tuán)采取庫(kù)存快速周轉(zhuǎn)的戰(zhàn)略，因此該公司能夠避免在限購(gòu)令造成的市場(chǎng)低迷期陷入困境。此外，隨著中國(guó)繼續(xù)推進(jìn)城鎮(zhèn)化，萬(wàn)科集團(tuán)的產(chǎn)品符合大眾住宅市場(chǎng)不斷上升的需求。

　　因此，2007-2012年萬(wàn)科集團(tuán)的賬面銷售額增長(zhǎng)一倍以上，即使在2008年中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)嚴(yán)重滑坡時(shí)期其賬面銷售額也并未下降。

　　在融資渠道方面，標(biāo)普認(rèn)為，萬(wàn)科在融資渠道上與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手相比較為有限以及因此面臨較高的融資成本。經(jīng)評(píng)估認(rèn)為萬(wàn)科的業(yè)務(wù)狀況為"較好"，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)為"中等"。

　　不過，標(biāo)普認(rèn)為，該公司能夠?qū)徤鞴芾砥滟Y產(chǎn)負(fù)債表和現(xiàn)金流，預(yù)計(jì)萬(wàn)科的融資成本將在未來兩年內(nèi)改善，從而加強(qiáng)其現(xiàn)金流保護(hù)。

　　而穆迪也表示，萬(wàn)科置業(yè)目前的借款主要是控股公司的無(wú)抵押海外債務(wù)。因此，上述擬發(fā)行債券的從屬風(fēng)險(xiǎn)不高。

　　穆迪預(yù)期，萬(wàn)科集團(tuán)在市場(chǎng)波動(dòng)及面臨業(yè)務(wù)擴(kuò)展挑戰(zhàn)時(shí)會(huì)維持穩(wěn)定的財(cái)務(wù)狀況。不過，萬(wàn)科置業(yè)（香港）仍會(huì)是萬(wàn)科集團(tuán)海外融資的主要平臺(tái)，并將獲得充分的財(cái)務(wù)及運(yùn)營(yíng)支持。