受益于城鎮(zhèn)化浪潮和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移影響，公司成長空間巨大，目前預(yù)收款余額鎖定2012年、2013年全部業(yè)績。給予“推薦”評(píng)級(jí)。

　　投資建議：

　　1月5日晚，華夏幸福發(fā)布2012年銷售業(yè)績，公司實(shí)現(xiàn)園區(qū)結(jié)算回款額30.16億元，同比減少16%，園區(qū)住宅簽約金額144億元，同比增長32%，城市地產(chǎn)實(shí)現(xiàn)簽約35億元，同比增長87%，公司整體住宅銷售為180億元，同比增長40%,由此，2012年公司整體銷售額為211.35億元(包含園區(qū)結(jié)算回款)，超額完成公司的年度銷售目標(biāo)190億元，并實(shí)現(xiàn)按年增長27%。

　　我們的分析與判斷：

　　(一)銷售均價(jià)持續(xù)回升，城市地產(chǎn)業(yè)務(wù)發(fā)力

　　公司園區(qū)住宅業(yè)務(wù)四個(gè)季度簽約額依次為22.56億、40.22億、40.67億和41.46億元。簽約均價(jià)依次為5625元、5777元、7064元和7500元，銷售均價(jià)持續(xù)回升，自4月中旬銷售開始回暖，4-12月份單月平均簽約額穩(wěn)定在13億左右，而城市地產(chǎn)業(yè)務(wù)隨著推盤項(xiàng)目增多，銷售呈加速回升之勢(shì)，從二季度單季度的5.88億元遞增至四季度的20億元，全年城市地產(chǎn)業(yè)務(wù)簽約額為35億元，同比增長87%，帶動(dòng)地產(chǎn)銷售業(yè)務(wù)超額完成全年160億銷售目標(biāo)。

　　(二)產(chǎn)業(yè)發(fā)展服務(wù)收入創(chuàng)歷史新高

　　2011年產(chǎn)業(yè)發(fā)展服務(wù)收入為9.5億元，同比增長38%，2012年繼續(xù)攀升至15.4億元，按年增長62%，創(chuàng)歷史新高，產(chǎn)業(yè)發(fā)展服務(wù)收入凈利率高達(dá)70%左右，預(yù)計(jì)2012年為公司貢獻(xiàn)凈利潤10億元，2012年公司又與中國航天科技集團(tuán)、中國聯(lián)合航空簽訂合作協(xié)議，我們有理由相信該項(xiàng)業(yè)務(wù)將繼續(xù)保持高速增長。

　　(三)2013年高增長依舊

　　公司2012年的銷售目標(biāo)為190億元，我們預(yù)計(jì)2013年公司將實(shí)現(xiàn)銷售額(包含園區(qū)結(jié)算回款)260億元，同比曾帳25%左右，其中住宅銷售為210億元左右。

　　投資建議：

　　受益于城鎮(zhèn)化浪潮和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移影響，公司成長空間巨大，目前預(yù)收款余額鎖定2012年、2013年全部業(yè)績。給予“推薦”評(píng)級(jí)。

　　銀河證券-華夏幸福：2012上演完美收官,來年高增長依舊