宋城景區(qū)實(shí)行景區(qū)入園和《宋城千古情》一票制票價體系，景區(qū)入園觀演普通票價調(diào)整為280元，提價幅度為20元。

　　最新事件

　　1月5日，宋城股份發(fā)布公告，自1月1日起：(1)宋城景區(qū)實(shí)行景區(qū)入園和《宋城千古情》一票制票價體系，景區(qū)入園觀演普通票價調(diào)整為280元，提價幅度為20元。1-2月為一票制的試行期，3月將嚴(yán)格執(zhí)行；(2)爛蘋果樂園門票調(diào)整為150元，提價幅度為30元。

　　潛在影響

　　(1)宋城在2011、2012年分別對宋城景區(qū)和杭州樂園提價。此次對宋城景區(qū)以及爛蘋果樂園的提價，表明公司作為人造景區(qū)運(yùn)營商，相較于黃山、峨眉山等自然景區(qū)在價格變動上受到的管制較少，而且提價具有持續(xù)性；(2)宋城景區(qū)此次的提價部分將主要?dú)w公司，旅行社分得的部分將較少。20元的提價幅度，占2011年聯(lián)票實(shí)際結(jié)算價格(113元)約為18%；(3)我們認(rèn)為一票制的作用不可小視。2007-2011年，宋城景區(qū)非聯(lián)票游客占比約為20-30%。一票制的執(zhí)行，相當(dāng)于對這一大部分游客執(zhí)行了更大力度的提價。2011年，非聯(lián)票結(jié)算票價僅為62元，20元的提價幅度相當(dāng)于其32%。雖然可能有一部分游客因此流失，但我們認(rèn)為公司也可借這一機(jī)會將一部分游客引導(dǎo)至吳越千古情，實(shí)現(xiàn)差異經(jīng)營。盈利預(yù)測上，我們假設(shè)2013年宋城景區(qū)聯(lián)票游客流失率5%，非聯(lián)票流失率20%，對應(yīng)2013年游客總?cè)舜蜗禄?%。聯(lián)票實(shí)際提升15元，同時，爛蘋果樂園收入較原有預(yù)測提升10%。由此，我們將2013/14年收入預(yù)測上調(diào)3%/2%，并將2013/14年每股收益預(yù)測上調(diào)5%/3%至0.62/0.80元。2012年每股收益預(yù)測維持0.49元不變。

　　估值

　　由于我們對盈利預(yù)測進(jìn)行了調(diào)整，我們同時將12個月目標(biāo)價上調(diào)4%至14.8元，仍然基于EV/GCIvs.CROCI/WACC方法。當(dāng)前股價對應(yīng)2013年P(guān)/E20倍，上行空間18%。

　　主要風(fēng)險(xiǎn)：異地?cái)U(kuò)張慢于預(yù)期

　　高華證券-宋城股份：景區(qū)提價及一票制執(zhí)行增厚2013年業(yè)績5%