政府從今年下半年開始加碼基建投資，考慮建設(shè)周期，預計第四季度至明年，來自鐵路、公路、城軌和市政工程等的新簽訂單將會顯著增多。

　　結(jié)論與建議：

　　由于低基期，今年第三季度公司新簽訂單同比增長88%，其中鐵路、公路和城市軌道等新簽訂單在第三季度環(huán)比分別增長5.4倍、1.44倍和2.4倍。

　　政府從今年下半年開始加碼基建投資，考慮建設(shè)周期，預計第四季度至明年，來自鐵路、公路、城軌和市政工程等的新簽訂單將會顯著增多。目前公司A股股價對應PE分別為7.6倍和6.4倍；H股股價對應PE分別為10倍和8倍。

　　均給予買入投資評級。

　　公司是國內(nèi)特大型的建筑工程承包商(鐵路、公路、市政)，工程承包占營業(yè)收入比重將近九成。從業(yè)務、規(guī)模、利潤率等基本情況看，中國鐵建和中國中鐵兩家公司很相似。

　　2011年，公司的營收總規(guī)模達到4574萬元(YoY-2.72%)，并且年均復合增長率很快，2002-2011年9年間，公司的營收年均增長27%。

　　公司的毛利率和凈利潤率較低但是穩(wěn)定，分別在10%和2%附近。

　　公司的在手訂單充足，截至2012年9月30日，公司未完工合同總額13,569.4億元。

　　今年前三季度累計新簽訂單同比增長53%。分季度看，2012年前三季度分別新簽訂單1048.3億元(YoY+30.4%)、1752.44億元(YoY+40.5%)、1817.96億元(YoY+88.27%)。

　　鐵路、公路和城市軌道等新簽訂單在第三季度環(huán)比增長明顯：鐵路訂單環(huán)比增5.4倍，公路訂單環(huán)比增1.44倍，城市軌道訂單增2.4倍。

　　發(fā)改委9月初集中批復總投資規(guī)模超過1萬億元的基建投資項目，主要有城軌、公路、市政、航道、倉儲、水利等。

　　截止10月底，經(jīng)鐵道部四次上調(diào)，今年的鐵路基建投資規(guī)模已經(jīng)較去年底增長了29%至5160億元。

　　考慮到鐵路、公路和城軌的投資周期一般在1-2年，預計第四季度至明年，來自鐵路、公路、城軌和市政工程等的新簽訂單將會顯著增多。

　　公司2012年前三季度累計實現(xiàn)歸屬母公司凈利潤50.93億元，同比增長2.06%。其中，第三季度實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為人民幣19.04億元，比上年同期增長40.99%。

　　盈利預測：第四季度通常是項目結(jié)算的高峰期，預計2012年全年公司可實現(xiàn)凈利潤84.47億元，YoY+7.55%，每股收益0.685億元。預計2013年可實現(xiàn)凈利潤99.76億元，YoY+18.11%，每股收益0.809億元。

　　群益證券：中國鐵建新簽訂單可能在第四季度和明年集中釋放