未來六個(gè)月內(nèi)，地產(chǎn)股有望跑贏大盤，建議投資者積極超配。

　　1.事件

　　對(duì)近期事件的點(diǎn)評(píng)：溫總理對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)看法，地方新政和媒體的最新輿論動(dòng)態(tài)跟蹤，CPI和房地產(chǎn)投資數(shù)據(jù)雙雙走底等數(shù)據(jù)。

　　2.我們的分析與判斷

　　(1)政策微調(diào)窗口或許再次開啟

　　7月份，我們?cè)谥衅诓呗浴镀D難的博弈，曲折中復(fù)蘇》描述：中央與地方在房地產(chǎn)調(diào)控政策方面將反復(fù)博弈；而樓市受此影響會(huì)反復(fù)波動(dòng)。

　　實(shí)際情況也是如此：年初，地方政府出臺(tái)一系列刺激政策，而中央保持沉默；6月份后，樓市復(fù)蘇過猛，中央又派出調(diào)查組，并通過政策信號(hào)和輿論來調(diào)節(jié)?，F(xiàn)在，考慮到樓市又有所降溫，而“十八大”又即將召開，從穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)的角度，宏觀調(diào)控及房地產(chǎn)政策微調(diào)的窗口或許再次開啟。

　　(2)CPI告別“2時(shí)代”，房地產(chǎn)投資數(shù)據(jù)繼續(xù)下滑

　　政策微調(diào)的數(shù)據(jù)支持主要來自兩個(gè)方面。首先，消費(fèi)物價(jià)指數(shù)持續(xù)下滑：9月份的CPI同比上漲1.9%。結(jié)合最近幾個(gè)月的變化趨勢(shì)，通脹壓力已大幅緩解。另一方面，房地產(chǎn)投資的數(shù)據(jù)仍在不斷下滑：1-9月份，房地產(chǎn)投資和住宅投資累計(jì)增速繼續(xù)下滑；同時(shí)，房屋和住宅新開工面積分別同比下滑8.6%和12.9%。總之，經(jīng)濟(jì)下滑的形勢(shì)仍較嚴(yán)峻，而房地產(chǎn)顯然已經(jīng)大幅降溫，并對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生了明顯的拖累。

　　(3)政策及輿情指標(biāo)重新活躍，或是放松前奏

　　近兩周，房地產(chǎn)政策和輿論再度活躍：貴州出臺(tái)“買房入戶”政策；上周溫總理召開座談會(huì)談及房地產(chǎn)問題；陜西出臺(tái)調(diào)控利潤(rùn)率的新政，而湖南湖北的房產(chǎn)稅試點(diǎn)傳暫停；官方權(quán)威媒體關(guān)于房地產(chǎn)的評(píng)論也有增多跡象。從歷史經(jīng)驗(yàn)來看，在中央政策發(fā)生調(diào)整之前，往往會(huì)看到地方和媒體的輿情明顯活躍的跡象。因此，強(qiáng)烈建議投資者密切關(guān)注。

　　3.投資建議

　　我們認(rèn)為，未來六個(gè)月內(nèi)，地產(chǎn)股有望跑贏大盤，建議投資者積極超配。一方面，“金九銀十”褪色、銀行信貸偏緊、八五折優(yōu)惠利率獲取難度增加等不利因素，在過去的兩個(gè)月內(nèi)已經(jīng)逐步反應(yīng)了，而股價(jià)從6月份開始也調(diào)整了一個(gè)季度；另一方面，如我們以上所述，政策微調(diào)的時(shí)機(jī)再次出現(xiàn)。地產(chǎn)股目前處于“下跌無空間，上漲有機(jī)會(huì)”的狀況。

　　從前瞻性和風(fēng)險(xiǎn)收益的角度，我們認(rèn)為地產(chǎn)股目前正值得增持并超配。

　　個(gè)股方面，我們依然堅(jiān)持“強(qiáng)者恒強(qiáng)”的推薦思路，繼續(xù)優(yōu)先推薦：保利地產(chǎn)、招商地產(chǎn)、榮盛發(fā)展、首開股份、華夏幸福。

　　銀河證券：政策松動(dòng)的時(shí)機(jī)出現(xiàn)，建議超配地產(chǎn)股