　　公告稱，該票據(jù)只會根據(jù)證券法S規(guī)例向美國境外提呈發(fā)售，目前新交所已原則上批準(zhǔn)票據(jù)于新加坡證交所正式名單上市及報價，融創(chuàng)并無也不會尋求票據(jù)在香港上市。而融資所得，融創(chuàng)中國計劃用于收購新土地提供資金及作一般公司用途。

　　事實上，就在發(fā)布票據(jù)融資公告的前一天，融創(chuàng)中國剛剛公布9月銷售數(shù)據(jù)。

　　9月單月，融創(chuàng)中國實現(xiàn)新增合同預(yù)訂38億元，合同銷售29.6億元，合同銷售面積約16.6萬平米，合同銷售均價約17800元/平方米。

　　截止9月底，融創(chuàng)中國累計實現(xiàn)合約銷售213.5億元，同比增58%；實現(xiàn)合約銷售面積約128萬平方米，合約銷售均價約16600元/平方米。

　　按融創(chuàng)提升后的300億元的合同銷售的目標(biāo)來計算，融創(chuàng)今年前9個月完成其全年目標(biāo)的71%。

　　融資市場評級

　　“在中報或月報后披露融資計劃，是房企常見做法，因為最新的數(shù)據(jù)可以給市場和投資者信心，”對于融創(chuàng)的此次融資，業(yè)內(nèi)人士并不感到意外。

　　對于此次融資，評級機構(gòu)標(biāo)普和惠譽給出了不同的評級。

　　標(biāo)普在10月5日的報告中，給予融創(chuàng)中國擬發(fā)行的美元定息優(yōu)先無抵押票據(jù)以“B+”評級，評級展望為負(fù)面。

　　其認(rèn)為，融創(chuàng)在未來12個月可能維持良好的銷售執(zhí)行力，這有助于收入增加及EBITDA增強，為其高杠桿帶來緩沖作用。

　　不過，標(biāo)普擔(dān)心，融創(chuàng)的業(yè)務(wù)風(fēng)險雖疲弱，但財務(wù)風(fēng)險為進取，一旦銷售下滑，其流動資金狀況在未來12個月或受壓，而大于預(yù)期的收購或引致明顯的債務(wù)融資，或?qū)α鲃淤Y金造成壓力。

　　惠譽則給對融創(chuàng)此番發(fā)債給出“BB－”評級。惠譽認(rèn)為，融創(chuàng)目前的合約銷售表現(xiàn)強勁，且市場規(guī)模不斷擴大，預(yù)計其今年剩余幾個月合約銷售會保持穩(wěn)定。

　　不過，融創(chuàng)的土地儲備集中在京津地區(qū)，若剔除與綠城合作的項目，其前8個月的合約銷售額中，53%來自這兩個地區(qū)。與此同時，由于融創(chuàng)專注于中高端住宅，或會受限購令的影響比較大一些?；葑u如此認(rèn)為。

　　而對于“BB－”的評級，惠譽方面分析師Andy稱，與一般中小型地產(chǎn)企業(yè)相比，融創(chuàng)此次的評級水平較高，但這并不能保證其此番融資的成功。

　　企業(yè)要在市場上獲得較好的融資，一方面要保證企業(yè)的基本面要好，譬如業(yè)績、負(fù)債率等，但重要的是企業(yè)要明白市場投資者的需求，因為發(fā)債的話要獲得投資人對公司的認(rèn)可。

　　如果不算在國內(nèi)的信托貸款，在去年首次海外發(fā)債擱淺后，這將成為融創(chuàng)在上市以來在資本市場上的首次融資行為?！?/p>

　　應(yīng)對現(xiàn)金風(fēng)險

　　融創(chuàng)中國聲明，此次融資所得將用于收購新土地提供資金及作一般公司用途。與此相呼應(yīng)的是，融創(chuàng)中國近期頻頻在土地市場出手，且耗資不菲。

　　9月29日，融創(chuàng)就聯(lián)手保利以30.8億元的總價獲得大興區(qū)亦莊新城X1-1A組團B03R1-1及B03R1-2地塊，溢價率均為36%。

　　兩宗地塊中的建設(shè)用地面積合約13.68萬平方米，規(guī)劃建筑面積約31萬平方米，土地用途為住宅，其中，融創(chuàng)中國擁有49.5%的權(quán)益。

　　據(jù)不完全統(tǒng)計，2012年以來，融創(chuàng)在買地或收購項目方面的總規(guī)模約95億元，其中就包括33.7億元收購綠城9個項目、聯(lián)合九龍倉、保利拿地等。

　　“上半年跟綠城的合作只花了一半的錢”，下半年又是政府大量推地的時機，不乏有些優(yōu)質(zhì)地塊出現(xiàn)。所以，下半年也是孫宏斌認(rèn)為的買地良機，尤其一線城市。

　　雖然孫宏斌一直強調(diào)融創(chuàng)的現(xiàn)金流很安全，但對于去年合同銷售僅192億元的融創(chuàng)中國而言，近100億元的投資擴張規(guī)?？芍^不小。

　　截止今年6月底，融創(chuàng)的凈負(fù)債率為93%，而去年底這一數(shù)據(jù)則為104%，其現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物在年中時僅26.4億元。

　　“下半年我們的負(fù)債率還會控制在這個水平，因為現(xiàn)在賬上現(xiàn)金多一些比較安全，”融創(chuàng)中國董事長孫宏斌如此希望。

　　“融創(chuàng)目前處于高速擴張期，為了滿足規(guī)模擴大的需要，它需要更多的資金，但負(fù)債表上并沒有穩(wěn)定的現(xiàn)金基礎(chǔ)，所以，趁著窗口期，融創(chuàng)也希望趁機多儲備一些現(xiàn)金。”業(yè)內(nèi)人士如是稱。

　　“發(fā)債本身透露出來的信息就是，融創(chuàng)希望能維持一個較高的杠桿來撬動更多的資金。”

　　其續(xù)稱，“由于融創(chuàng)本身的規(guī)模所限，其發(fā)債成本可能是兩位數(shù)，對其毛利率會產(chǎn)生一定的影響，而且，由于融創(chuàng)在不斷尋求規(guī)模的擴大，所以未來幾年，其負(fù)債率不會有有所降低。”

　　面對融創(chuàng)今年以來的迅速擴張，其合作伙伴兼好友綠城宋衛(wèi)平也不免著急，在不久前的綠城媒體見面會上，他就公開呼吁媒體帶話給老孫，勸他不要做那么快那么大，因為當(dāng)前的環(huán)境不適合做太大，融資成本又高。

　　但有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，雖然融創(chuàng)的負(fù)債率比較高，如今的擴張規(guī)模也比較迅速，但其不會重蹈過去順馳的覆轍。

　　主要是表現(xiàn)為兩方面，一是過去的順馳是過度擴張，試圖在全國布點，如今的融創(chuàng)并非盲目擴張，其擴張范圍都在其已布局的區(qū)域內(nèi)，譬如京津地區(qū)、長三角地區(qū)等；二是過去受土地款的影響，順馳的資金鏈非常緊張，如今的融創(chuàng)非常重視現(xiàn)金流安全，對于土地款的結(jié)付都有嚴(yán)密的安排。

（審校：勞蓉蓉）