公司8月份銷售均價10872元/平方米，較7月份環(huán)比上升0.45%，較去年同期下降0.41%。銷售均價保持穩(wěn)定。

　　投資要點：

　　銷售保持穩(wěn)定。2012年8月公司實現(xiàn)銷售面積104.4萬平方米，同比增長8.75%，1-8月累計銷售面積802.9萬平方米，同比增長9.51%。2012年8月公司實現(xiàn)銷售金額113.5億元，同比增長8.3%，1-8月累計銷售金額842.8億元，同比下降0.3%?？傮w看，公司8月份銷售保持穩(wěn)定，但同比增速在穩(wěn)中略有下降，未來兩月公司將迎來推盤高峰。

　　銷售均價同比下降15.34%。公司8月份銷售均價10872元/平方米，較7月份環(huán)比上升0.45%，較去年同期下降0.41%。銷售均價保持穩(wěn)定。

　　8月新增權益儲備138.77萬平方米。8月份公司新增8個項目，建筑面積174.4萬平方米，權益建筑面積138.77萬平方米；所有項目均位于一線城市郊區(qū)和二三線城市，總地價款42.49億，公司需支付權益地價款36.14億，8個項目平均樓面地價2436.4元/平方米。1-8月公司共新增項目儲備570.3萬平方米，權益儲備437.23萬平方米，平均樓面地價2467元/平方米。盡管8月份公司新增項目較多，但從1-8月份數(shù)據看，公司目前新增項目仍屬補庫存狀態(tài)。

　　投資評級：

　　公司未來三年每股收益分別為1.13元、1.38元、1.79元，按9月5日公司收盤價8.32元，公司未來三年PE分別為7x、6x、5x，估值低于行業(yè)平均水平。絕對估值方面，公司當前RNAV為10元/股，按9月5日股價折讓20.25%，考慮到公司的行業(yè)地位，我給予公司15%折讓比例，即合理價格為8.5元；綜合以上分析，我們維持公司“增持”評級。

　　山西證券：萬科A銷售增長穩(wěn)中略降