公司未來預(yù)收賬款還將有一定的上升空間，公司最近兩年的主要預(yù)收賬款集中于兩個主要項(xiàng)目萬家星城(二期三期)和城市之星兩個項(xiàng)目上。

　　預(yù)收款鎖定未來收益。公司的預(yù)收賬款持續(xù)處于上升狀態(tài)，其主要原因在于公司的項(xiàng)目銷售較為順暢，而堅(jiān)持精品路線的戰(zhàn)略使得公司從預(yù)售完成至竣工交房的時(shí)間較長，因此造成公司的預(yù)收賬款一度增長至180億元左右，幾乎是當(dāng)期(年報(bào))營業(yè)收入的四倍左右。

　　根據(jù)我們對于結(jié)轉(zhuǎn)和銷售情況的監(jiān)測，公司未來預(yù)收賬款還將有一定的上升空間。公司最近兩年的主要預(yù)收賬款集中于兩個主要項(xiàng)目萬家星城(二期三期)和城市之星兩個項(xiàng)目上。而萬家星城將于2012年12月交房以及城市之星將在2013年6月開始交房。這兩個項(xiàng)目的預(yù)售賬款屆時(shí)將結(jié)轉(zhuǎn)至利潤表，將對2012年和2013年的利潤形成較大的影響。杭州項(xiàng)目是公司業(yè)務(wù)主力。從公司項(xiàng)目的比例看，公司在杭州的項(xiàng)目占到全部項(xiàng)目比例較大，特別是按著項(xiàng)目的GVA和未來能夠提供營業(yè)收入的水平，杭州項(xiàng)目達(dá)到公司總項(xiàng)目的七成左右。

　　公司的業(yè)績也和杭州城市的房地產(chǎn)情況緊密相連。眾所周知的是，杭州是本輪受到調(diào)控影響最大的城市，同時(shí)也是2012年二三季度市場回暖迅速的城市。公司也通過以價(jià)換量的方式，在金色黎明取得超過22億元的銷售收入，在曙光之城取得超過20億元的銷售收入。省內(nèi)非杭州城市待加強(qiáng)。公司從2010年才開始從杭州成規(guī)模的進(jìn)入到杭州以外的其他浙江市場進(jìn)行開發(fā)。特別是2010年，紹興、上虞和衢州項(xiàng)目均開工建設(shè)。而到2012年大部分2010年獲取的項(xiàng)目都已經(jīng)進(jìn)入了銷售階段。從目前的情況看，省內(nèi)杭州外城市的項(xiàng)目充分發(fā)揮了公司在杭州建立起來的品牌優(yōu)勢，得到一定的市場認(rèn)可。但雖然公司采取合作方式進(jìn)行異地項(xiàng)目開發(fā)，但一些對于異地市場的熟悉程度依然不比杭州市場。從毛利率上看，公司在杭州外項(xiàng)目的毛利率要低于杭州的項(xiàng)目。

　　湘財(cái)證券：濱江集團(tuán)當(dāng)下確定性強(qiáng),未來待強(qiáng)勢突圍