這很有可能是上市公司通過(guò)其他渠道融資很難，所以才選擇問(wèn)股東借款。

　　觀點(diǎn)網(wǎng) 曹萍 一年內(nèi)向控股股東借款達(dá)10億元，除了說(shuō)明控股股東資金雄厚外，亦反應(yīng)出對(duì)貴為A+H股的北辰實(shí)業(yè)而言，資本市場(chǎng)的錢(qián)并不那么好拿。

　　10億借款

　　7月18日，北辰實(shí)業(yè)發(fā)布公告稱(chēng)，經(jīng)董事會(huì)會(huì)議批準(zhǔn)，公司將通過(guò)北京銀行股份有限公司北辰路支行向控股股東北京北辰實(shí)業(yè)集團(tuán)申請(qǐng)委托貸款5000萬(wàn)元，期限為兩年。

　　此次委托貸款的利率為中國(guó)人民銀行同期貸款基準(zhǔn)利率，且北辰實(shí)業(yè)無(wú)需提供任何抵押或擔(dān)保。

　　公告稱(chēng)，這5000萬(wàn)元的委托貸款將用于公司的日常資金周轉(zhuǎn)。

　　截止2012年7月18日，連續(xù)12個(gè)月內(nèi)，控股股東北辰實(shí)業(yè)集團(tuán)已累計(jì)向北辰實(shí)業(yè)提供委托貸款10億元，占其最近一期經(jīng)審計(jì)凈資產(chǎn)的10.44%。

　　翻閱北辰實(shí)業(yè)以往的公告，可以看到這10億元股東借款的來(lái)路。

　　去年9月26日，北辰實(shí)業(yè)取得控股股東委托借款4億元；9月27日，獲控股股東2億元借款；11月27日，再次獲得北辰實(shí)業(yè)集團(tuán)2億元借款。

　　而這8億元的借款，期限均為兩年，利率均為同期同檔次國(guó)家基準(zhǔn)利率，且北辰實(shí)業(yè)不需要為借款提供任何抵押或擔(dān)保。

　　前后一年內(nèi)向控股股東借款10億，而其A+H股總市值為80多億。對(duì)于這樣一宗借款，分析人士持有不同的態(tài)度。

　　有人指出，向控股股東借款用于日常資金周轉(zhuǎn)，這本身就說(shuō)明上市公司的運(yùn)轉(zhuǎn)資金不夠富余，需要股東來(lái)填。

　　對(duì)此，有人持反對(duì)意見(jiàn)。國(guó)泰君安分析師認(rèn)為，向控股股東借款對(duì)上市公司益處多多。

　　首先是融資成本低，北辰實(shí)業(yè)的10億元股東借款的利率都是央行同期基準(zhǔn)利率，而如果從市場(chǎng)融資的話，利率至少上浮20%。第二是方便，向控股股東借款，上市公司無(wú)需任何抵押或擔(dān)保。

　　雖然如此，但上市公司多因“不向股東拿錢(qián)”而自豪，不積極從資本市場(chǎng)融資而是從股東借錢(qián)，多少被認(rèn)是“能力不濟(jì)”的表現(xiàn)。

　　資金壓力

　　“對(duì)房企而言，所謂的補(bǔ)充日常運(yùn)營(yíng)，就是在建工程的流動(dòng)性資金的補(bǔ)充。目前在建的項(xiàng)目如果資金不到位就很有可能爛尾，進(jìn)而影響市場(chǎng)信心，更不用談未來(lái)儲(chǔ)備的項(xiàng)目了。”有分析人士指出。

　　而對(duì)北辰實(shí)業(yè)而言，資金或正是其面臨的問(wèn)題。

　　根據(jù)北辰的計(jì)劃，整個(gè)2012年的資本開(kāi)支是54億，其中開(kāi)發(fā)板塊會(huì)投入51億。在房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)方面，北辰實(shí)業(yè)今年新開(kāi)工面積將達(dá)到60萬(wàn)平方米，這部分需要北辰源源不斷地投入資金。

　　而今年前3個(gè)月，在營(yíng)業(yè)收入同比下降44.1%的同時(shí)，北辰的在建工程款增加了6.19倍。

　　截止一季度末，北辰實(shí)業(yè)持有貨幣資金為31.64億元，短期借款增加了7.8億元至14.8億元，一年內(nèi)到期的非流動(dòng)性負(fù)債8.6億元。

　　“北辰實(shí)業(yè)短期內(nèi)債務(wù)壓力不大，長(zhǎng)期債務(wù)略多，債務(wù)結(jié)構(gòu)比較合理，但凈負(fù)債率較高。”湘財(cái)證券分析師如是稱(chēng)。

　　在資本支出增加的同時(shí)，北辰實(shí)業(yè)的業(yè)績(jī)似乎也不是那么明朗。

　　雖然持有大量出租性物業(yè)，但這部分在2011年才逐步完成爬坡期，目前貢獻(xiàn)占比并不突出，其房地產(chǎn)銷(xiāo)售方面也似乎沒(méi)有其他地產(chǎn)公司那樣如火如荼。

　　據(jù)長(zhǎng)沙市住建委數(shù)據(jù)顯示，北辰實(shí)業(yè)今年的重點(diǎn)銷(xiāo)售項(xiàng)目長(zhǎng)沙三角洲項(xiàng)目，為2012年上半年長(zhǎng)沙樓市銷(xiāo)售面積的第二名。

　　而去年受調(diào)控影響最大的北辰香麓項(xiàng)目，今年上半年的成交只有11套。定價(jià)超過(guò)10萬(wàn)元/平米的定制別墅碧海方舟上半年則銷(xiāo)售了10多套，預(yù)計(jì)貢獻(xiàn)超過(guò)6億元。亞豪機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)顯示。

　　融資困境

　　對(duì)于北辰此種資金情況，有業(yè)內(nèi)人士稱(chēng)，在目前市場(chǎng)情況下，沒(méi)有哪家房企的資金是充裕的，“跟控股股東借錢(qián)本身也是一種融資手段，只是融資成本低一些。這很有可能是上市公司通過(guò)其他渠道融資很難，所以才選擇問(wèn)股東借款。”

　　據(jù)了解，目前房企的資金來(lái)源包括：自有資金、銀行借款、信托和海外資金，但海外資金很少。

　　北辰實(shí)業(yè)雖然貴為A+H股公司，但在融資上似乎并不具備任何優(yōu)勢(shì)條件。

　　首先，作為A股公司，受房地產(chǎn)調(diào)控不斷深入的影響，“最近三年，沒(méi)有任何房地產(chǎn)企業(yè)完成資本市場(chǎng)的融資，無(wú)論是股票還是債券，都不可以發(fā)。”有知情人士透露。

　　而在債券市場(chǎng)之外、規(guī)模更大、頗具影響力的銀行間市場(chǎng)卻不允許房地產(chǎn)企業(yè)進(jìn)入，不僅如此，房企習(xí)慣的銀行貸款額度也出現(xiàn)大幅下降，一年半的時(shí)間，銀行貸款在房地產(chǎn)總投資的比例直接下降了15%到10%。

　　而此前市場(chǎng)風(fēng)行的房地產(chǎn)信托，由于擔(dān)心兌付高峰期的到來(lái)及違約風(fēng)險(xiǎn)的加劇，發(fā)行規(guī)模及數(shù)量也在逐漸下降。

　　而最近降準(zhǔn)和降息等不斷放松的流動(dòng)性也被指與房地產(chǎn)無(wú)關(guān)，國(guó)內(nèi)不斷收緊的房企融資趨勢(shì)，在近期萬(wàn)科、中糧忙著香港借殼上市，金地海外發(fā)債受捧便可窺出一二。

　　海外資本雖好，但對(duì)北辰實(shí)業(yè)而言，卻顯得有點(diǎn)棘手。

　　雖然也在香港上市，但北辰實(shí)業(yè)是H股，而非紅籌股。作為國(guó)企，其在香港融資必須報(bào)經(jīng)國(guó)資委批準(zhǔn)，且需評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)公司作出評(píng)級(jí)。

　　在制度方面，H股企業(yè)，不僅要遵守香港聯(lián)交所的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，還必須遵守國(guó)內(nèi)A股的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，整個(gè)融資程序非常繁瑣。而且，最后的融資成本還會(huì)比國(guó)內(nèi)高。

　　在國(guó)內(nèi)融資難、國(guó)際融資成本高的情況下，向控股股東借款就成了順理成章的選擇。

　　作為控股股東，不可能讓子公司項(xiàng)目爛尾，一般都會(huì)有一定的資金支持，不過(guò)，這時(shí)候控股股東的背景就很重要，這就是所謂的“背靠大樹(shù)好乘涼”，而北辰實(shí)業(yè)正是如此，業(yè)內(nèi)人士稱(chēng)。