　　自嘉凱城此前發(fā)布業(yè)績預(yù)告，今年上半年公司或出現(xiàn)較大虧損，預(yù)計(jì)虧損額將達(dá)到約3.5億元后，嘉凱城上市房企倒數(shù)第一的交椅已坐定。投資者料本月28日半年報(bào)披露后，亦難摘下“虧損王”稱謂，有媒體報(bào)道直接將其冠名“最熊房企”。

　　分析師對觀點(diǎn)新媒體指出，目前地產(chǎn)板塊整個已經(jīng)弱化，嘉凱城最近一個支持位于3.72元左右也已經(jīng)于7月16日被一根大陰線擊穿，雖然有所回調(diào)收出很長的下影線，但是鑒于一季度季報(bào)虧損，上行又臨近壓力位，再加上整個行業(yè)的政策問題，短期不看好。

　　上述分析師所提到的7月16日，是嘉凱城為近期資金出逃最多的一天。當(dāng)日，嘉凱城出現(xiàn)恐慌性資金出逃1000萬有余。

　　除開股價和業(yè)績，近期高層離職和公司的整合亦受詬病。

　　今年3月9日，嘉凱城董事湯民強(qiáng)辭職；6月29日，副總裁張煜尾隨離職。

　　據(jù)了解，今年恰好是嘉凱城的換屆年，公司有可能對人員和業(yè)務(wù)進(jìn)行大幅的調(diào)整，未來的發(fā)展方向，有待新一屆董事會的進(jìn)一步明晰。

　　業(yè)內(nèi)人士指出，公司內(nèi)部的復(fù)雜人事關(guān)系迅速成為制約公司發(fā)展的重要因素。在嘉凱城旗下國際嘉業(yè)、中凱集團(tuán)、名城集團(tuán)3家企業(yè)整合之后，并未有效地形成合力，反而內(nèi)耗更加嚴(yán)重。

　　而前浙商集團(tuán)牽頭，在重組國際嘉業(yè)、中凱集團(tuán)、名城集團(tuán)3家地產(chǎn)公司并借殼*ST亞華上市后，嘉凱城曾經(jīng)在2009年交出過靚麗的首份成績單，但隨后，浙商集團(tuán)的十強(qiáng)雄心化為泡影。

　　調(diào)控煎熬

　　更讓人無奈的是，嘉凱城銷售上的區(qū)域布局和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)正備受宏觀調(diào)控煎熬。其項(xiàng)目大多數(shù)是中高端項(xiàng)目，而土地儲備中80%以上都位于限購區(qū)域內(nèi)，尤其集中于長三角地帶，這直接導(dǎo)致公司去年120億元的推貨量只賣出了39.45億元，去化率僅33%。所以，2012年，嘉凱城只能將開工面積調(diào)回至88萬平方米。

　　種種不利因素接踵而至，業(yè)績的下滑自然在預(yù)料之中。2010年，嘉凱城實(shí)現(xiàn)凈利潤11.15億元，同比減少6.82%；而到了2011年，凈利潤僅為2.06億元，同比大減81.52%。而今年的情況仍然讓人揪心。

　　土地方面，自從去年3月份以14.5億元拿下杭州地塊后，嘉凱城至今再也沒有新增一塊土地。以青島時代城大盤項(xiàng)目為例，業(yè)內(nèi)人士稱其對于人力、物力尤其是資金的拖累非常嚴(yán)重。

　　另據(jù)嘉凱城早前披露的一季報(bào)顯示，一季度嘉凱城貨幣資金18.05億元，而短期借款33.51億元，一年內(nèi)到期的非流動負(fù)債為22.64億元，而這一指標(biāo)去年同期只有5.3億元。公司扣除預(yù)收賬款后的真實(shí)資產(chǎn)負(fù)債率為69.8%，凈負(fù)債率234.2%，幾乎是國內(nèi)房企的最高點(diǎn)。

　　短期負(fù)債的激增源于嘉凱城的銀行借款、大股東借款及委托貸款以及頻繁的信托貸款。去年至今，嘉凱城先后向華鑫信托、聯(lián)華信托、五礦信托、上海信托、昆侖信托等融資超過30億元，多數(shù)已經(jīng)在14%~15%的高信托成本水平上，這也導(dǎo)致其今年一季度財(cái)務(wù)費(fèi)用較上年同期增長206.43%。

　　今年年初，嘉凱城又宣布2012年計(jì)劃增加對控股公司擔(dān)保額度66.6億元。以嘉凱城不太滿意的銷售表現(xiàn)，這樣的借款實(shí)在令人憂心。

　　匪夷所思的是，在房企競相降價跑量的時間段里，嘉凱城的降價舉動并不太顯著。

　　數(shù)據(jù)顯示，以嘉凱城名城公館為例，2011年11月份，其售價在2.2萬元/平方米，但從12月份開始，項(xiàng)目售價開始下調(diào)至1.85萬元/平方米左右。但7月13日名城公館價格又恢復(fù)到均價19500元/平米。而嘉凱城北麓官邸項(xiàng)目價格則一直維持在11000元/平米未做變動。

（審校：勞蓉蓉）