此次金地集團(tuán)聯(lián)合匯豐銀行所發(fā)行的海外債券，創(chuàng)A股地產(chǎn)公司海外發(fā)債首個(gè)成功案例?！　?/h3>

　　觀點(diǎn)網(wǎng) 梁嘉欣 房企對海外融資依然趨之若鶩，在大家紛紛赴港買殼尋求上市之時(shí)，金地卻選擇了另一種方式。

　　此前欲買殼曲線香港上市失敗以后，金地一直沒有放棄在海外資本市場尋求融資渠道的突破，此次則是發(fā)債。

　　金地集團(tuán)7月19日宣布，旗下海外公司金地國際控股有限公司將發(fā)行12億三年期無抵押優(yōu)先級債券，發(fā)行票息9.15%。

　　此筆債券由匯豐銀行作為獨(dú)家評級顧問、獨(dú)家?guī)げ竟芾砣?、?dú)家牽頭經(jīng)辦人，金地集團(tuán)旗下香港全資子公司輝煌商務(wù)有限公司提供擔(dān)保。

　　金地集團(tuán)表示，此舉將進(jìn)一步拓寬公司融資渠道，并且是集團(tuán)國際化戰(zhàn)略的最新成功嘗試，將進(jìn)一步提升公司整合國際資源的能力，以及在未來復(fù)雜市場環(huán)境下持續(xù)發(fā)展的潛力。

　　海外發(fā)債

　　金地此次發(fā)債原計(jì)劃目標(biāo)募資10億人民幣，僅是借此做首次的創(chuàng)新性融資，開拓融資渠道，進(jìn)行融資國際化的嘗試。

　　結(jié)果市場的熱烈反應(yīng)超過預(yù)期，金地共接到了47億人民幣的超額認(rèn)購，并獲得高達(dá)111家高端投資者的追捧，最終把發(fā)行金額定為12億人民幣。

　　市場分析人士對于金地此次發(fā)債超募并不覺得意外。

　　相關(guān)投行人士指出，一般投資者買債，都會看發(fā)行公司的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，金地有國企背景，相較于一般的民企而言，沒有倒閉的風(fēng)險(xiǎn)，因此風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)很小，風(fēng)險(xiǎn)低，其實(shí)對投資者來說，買金地發(fā)行的債券相當(dāng)于買了個(gè)國債。

　　此外，分析指出，9.15厘的息率，已創(chuàng)下所有在港發(fā)行離岸人民幣債券息率新高。當(dāng)然，對金地而言，這一成本并不算高。據(jù)悉，目前國內(nèi)信托融資利率普遍達(dá)到15%左右。

　　“在香港，存款利息也不到一個(gè)點(diǎn)，金地這次給出9個(gè)點(diǎn)的票息，大家都覺得很適合。在中國利息成本較高，10個(gè)點(diǎn)不算高，但在境外，10個(gè)點(diǎn)具有相當(dāng)吸引力。”

　　該名人士進(jìn)一步指出，早前華潤銀團(tuán)貸款給予的票息也只有4個(gè)點(diǎn)左右，如今金地給予的票息是此前的一倍多，超募也較正常。

　　值得一提的是，此次金地集團(tuán)聯(lián)合匯豐銀行所發(fā)行的海外債券，創(chuàng)A股地產(chǎn)公司海外發(fā)債首個(gè)成功案例。

　　對更多房地產(chǎn)公司而言，這無疑是給他們提供多一個(gè)拓寬融資渠道的樣本啟示。

　　相關(guān)分析人士指出，只要有錢可借，且成本相對合適，國內(nèi)國外房企們都不會拒絕。

　　但由于目前國內(nèi)融資渠道還是相當(dāng)緊，而境外融資方式更多元化且簡單，因此房企們也更熱衷于選擇境外資本市場突圍。

　　而且，在香港發(fā)債，并不需要發(fā)行企業(yè)是否已于香港上市，“沒上市所發(fā)行的債券就相當(dāng)于私募債。”

　　“但不是說想融就融的，還需要做很多工作。”分析人士提醒。

　　融資條件

　　相關(guān)分析人士指出，要在海外資本市場發(fā)債，同樣要求國內(nèi)主體需在海外有一控股公司，即俗稱的“殼”，并需要這個(gè)殼有一定的資產(chǎn)。

　　“（發(fā)行公司）不能用一個(gè)空的殼來發(fā)債，像金地這種發(fā)行12億債券的話，資產(chǎn)額至少需要達(dá)到幾十億。”

　　以金地此款債券為例，發(fā)行主體并非國內(nèi)主體，而是由金地控股的香港全資子公司金地國際。

　　資料顯示，金地國際成立于2011年11月29日，為金地集團(tuán)控股的輝煌商務(wù)有限公司全資子公司。

　　而據(jù)穆迪評級報(bào)告顯示，輝煌商務(wù)于1995年在香港成立，最初為香港一家銷售辦事處，向海外客戶銷售金地的房地產(chǎn)項(xiàng)目，其后負(fù)責(zé)金地部分國內(nèi)房地產(chǎn)項(xiàng)目，并在海外市場扮演融資平臺的角色。

　　據(jù)悉，目前輝煌商務(wù)在6個(gè)城市有12個(gè)項(xiàng)目，土地儲備的建筑面積約為290萬平方米，年度簽約銷售約為30億元。總資產(chǎn)占到金地集團(tuán)總資產(chǎn)的10%。

　　截至2011年底，金地全年簽約金額309.2億元，總資產(chǎn)905億元，凈資產(chǎn)206億元。換言之，輝煌商務(wù)的總資產(chǎn)亦達(dá)到70億元人民幣左右。

　　上述分析師指出，海外發(fā)債除了對發(fā)債公司資產(chǎn)情況有要求以外，還需要獲得海外投資者評級機(jī)構(gòu)的認(rèn)可。

　　7月16、17日，兩大評級機(jī)構(gòu)穆迪和標(biāo)準(zhǔn)普爾分別宣布了對金地集團(tuán)的信用評級。其中，穆迪首次給予金地Ba1評級，展望穩(wěn)定。標(biāo)普給予金地“BB+”的長期企業(yè)信用評級，展望穩(wěn)定。

　　“標(biāo)普給予金地這次的債券BB+評級，這在內(nèi)房企中算比較高，也可以看出投資者對他們的認(rèn)可。”分析師稱。

　　優(yōu)劣之辯

　　盡管金地不需要在香港上市亦能成功發(fā)債，但市場人士顯然對這一形式并不給予太多的看好。

　　“發(fā)債僅僅只是一種融資手段。而且沒有上市平臺，企業(yè)只能選擇發(fā)債一種形式，不能做增發(fā)等股權(quán)融資，而這些還是要靠上市公司平臺。”分析人士表示。

　　相關(guān)人士指出，發(fā)債需要償還本金，股權(quán)融資對發(fā)行公司而言是無成本的，不用償還本金，但會攤薄股份。

　　此外，與上市融資相比，發(fā)債只能算間接融資，這比直接融資麻煩。“股權(quán)融資的成本最低，但發(fā)債是有成本的，包括時(shí)間成本及實(shí)際成本。”

　　分析人士稱，發(fā)債需時(shí)相當(dāng)長，且不確定性很高。而股權(quán)融資比較簡單，也比較快，成本也較低。

　　“畢竟沒有上市地位，企業(yè)要想發(fā)債難度還是有的，因?yàn)橥饨鐚镜恼J(rèn)知度或品牌都不甚了解，要想融資還是選擇上市比較好。此外，有上市平臺的話，公司做業(yè)務(wù)規(guī)劃也比較好做，對整體業(yè)務(wù)的發(fā)展還是方便很多。”

　　這也不難理解，為何近期會有如此多的房企爭相赴港買殼借道上市。

（審校：勞蓉蓉）