基于中國(guó)房地產(chǎn)開發(fā)業(yè)的波動(dòng)性質(zhì)及較高的監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)，評(píng)級(jí)在短期內(nèi)上調(diào)的機(jī)會(huì)不大。

　　觀點(diǎn)網(wǎng)訊：8月12日，穆迪投資者服務(wù)公司發(fā)布評(píng)級(jí)報(bào)告表示，中國(guó)海外2011年上半年的業(yè)績(jī)整體上符合穆迪預(yù)期，對(duì)其Baa2發(fā)行人及債券評(píng)級(jí)并無(wú)實(shí)時(shí)的影響。上述評(píng)級(jí)的展望維持穩(wěn)定。

　　穆迪助理副總裁兼中國(guó)海外的主分析師曾啟賢表示，中國(guó)海外的營(yíng)業(yè)額增長(zhǎng)24.7%至218.8億港元，毛利率由去年的40.5%上升至42.9%。良好的業(yè)績(jī)受惠于2010年強(qiáng)勁的物業(yè)銷售，同時(shí)亦符合穆迪的預(yù)期。

　　曾啟賢續(xù)稱，2011年首7個(gè)月，中國(guó)海外錄得603億港元的合約物業(yè)銷售，逐步接近其800億港元的全年目標(biāo)。強(qiáng)勁的銷售業(yè)績(jī)受惠于公司較廣闊的地域覆蓋范圍，并專注于發(fā)展二、三線城市的物業(yè)項(xiàng)目，故政府在2011年上半年落實(shí)嚴(yán)格的調(diào)控措施，對(duì)該公司沒有太大影響。

　　穆迪預(yù)計(jì)，鑒于政府對(duì)二、三線城市實(shí)施限購(gòu)房令，今年下半年物業(yè)銷售環(huán)境將面臨更大考驗(yàn)。但中國(guó)海外的品牌名稱及廣闊的地域覆蓋范圍，有助該公司應(yīng)付市場(chǎng)的低潮時(shí)期。

　　與此同時(shí)，在極佳的收入及低息環(huán)境下，中國(guó)海外的EBITDA利息覆蓋率仍然維持于12倍以上的強(qiáng)勁水平。穆迪預(yù)期，隨著該公司的業(yè)務(wù)借款增加，以及境內(nèi)銀行貸款的利率上調(diào)，未來兩年的EBITDA利息覆蓋率將會(huì)下降至9-11倍。

　　基于中國(guó)房地產(chǎn)開發(fā)業(yè)的波動(dòng)性質(zhì)及較高的監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)，標(biāo)普指出，該評(píng)級(jí)在短期內(nèi)上調(diào)的機(jī)會(huì)不大。

　　穆迪續(xù)稱，假如市場(chǎng)嚴(yán)重逆轉(zhuǎn)，以致中國(guó)海外的銷售表現(xiàn)遠(yuǎn)遜預(yù)期；或中國(guó)海外要大幅舉債來為土地收購(gòu)提供資金，但現(xiàn)金流并無(wú)相應(yīng)增加，致使其調(diào)整后凈杠桿升至30-35%以上，EBITDA利息覆蓋率降至6-7倍以下，則評(píng)級(jí)可能會(huì)被下調(diào)。

　　據(jù)悉，中國(guó)海外及其附屬公司中海宏洋目前在中國(guó)內(nèi)地30個(gè)城市、香港及澳門擁有應(yīng)占土地儲(chǔ)備的總建筑面積為3713萬(wàn)平方米，可供4-5年的物業(yè)開發(fā)用途。