“我們生活在兩個超級大國的世界里，一個是美國，一個是穆迪。美國可以用炸彈摧毀一個國家，穆迪可以用債券降級毀滅一個國家。”

　　觀點網 李寧 市場自由派經濟學鼻祖弗里德曼曾說：“我們生活在兩個超級大國的世界里，一個是美國，一個是穆迪。美國可以用炸彈摧毀一個國家，穆迪可以用債券降級毀滅一個國家。”

　　在剛質疑完中國地方債被低估3.5萬億后，7月11日，穆迪再發(fā)報告稱，將引用紅旗制度，為61家中國企業(yè)狀況進行評估，其中有26家是屬于在香港上市的內房企。

　　根據穆迪的報告，26家內房股中有13家被插上7枝紅旗，分別是龍湖地產、中信泰富、人和商業(yè)、恒大地產、佳兆業(yè)、合生創(chuàng)展、禹洲地產、華南城、中駿置業(yè)、恒盛地產、上實城市開發(fā)、綠城中國、上海證大以及上置集團。

　　有3家被插上6枝紅旗，分別是雅居樂、寶龍地產以及眾安地產；3家企業(yè)被插上5枝紅旗，包括盛高置地、世茂房地產以及麗豐控股；5家企業(yè)被插上4枝紅旗，分別是合景泰富、建業(yè)地產、碧桂園、路勁以及花樣年，另外還有沿海家園被插上3枝紅旗。

　　紅旗制度

　　按照穆迪的所制定的紅旗制度，紅旗越多，則表明該企業(yè)潛在的風險越大。而這些獲得紅旗的內房股，一方面因為過大的負自由現金流，另一方面因為發(fā)展策略過于激進。

　　穆迪對于以上結論給出的評判標準分為五條：一、企業(yè)管治偏弱，企業(yè)紀錄期或上市時間較短，股東背景模糊，以及大量且頻繁的關聯(lián)交易；二、高風險或比較不透明的經營模式，包括與同業(yè)相比不同尋常的高利潤率，客戶集中度高，及較為復雜的業(yè)務結構；三、企業(yè)制定了高速發(fā)展的計劃，即快速擴張、大規(guī)模的資本投入，可能導致較大數目的負現金流和負無形資產。

　　四、盈利或現金流質素不佳，包括現金流與會計利潤之間的差異，資產增加與收入增長之間脫節(jié)，營運資金的大幅波動，以及相對于報告利潤，稅款繳納不足；五、企業(yè)審計及財務報告方面的擔憂，包括更換審計公司或核數師，延遲發(fā)布業(yè)績，或者是核數師作出負面報告。

　　穆迪另表示，在出具研究報告時已考慮了中國公司的特殊性，如經營時間很短、處在高速增長的經濟環(huán)境中、起源于家族所有制等。

　　但穆迪也指出，對這些公司發(fā)出“紅旗”警告，并不是它的評級方式和評級標準出現了改變，這只是對公司發(fā)出的一種警告信號，并未進行正式的評級。

　　相關分析人士亦指，穆迪的評價依據是根據全資公司的標準來要求的，在高增長的公司里，其所提及的不符合穩(wěn)定市場和成熟市場的發(fā)展規(guī)模等情況有可能會出現。但若按照穆迪的標準，中國幾乎全部的房地產企業(yè)都是不好的。

　　該名人士認為，穆迪看空內房企業(yè)，可能與目前中國經濟情況有關。7月5日，穆迪企業(yè)融資部副總裁蔡承業(yè)表示，中國房地產行業(yè)正在發(fā)生一些基本面上的變化：通貨膨脹率上升，GDP目標的下調迫使當局推出監(jiān)管措施；銀行信貸收緊以及房地產限購較大的影響住房需求下降，政府控制房價的舉措使銷售放緩，同時房屋庫存供應增加。因此，穆迪將給予中國房地產業(yè)未來12-18個月里負面展望。

　　房企回應

　　穆迪的“好心”警示一出，最直接的影響是，上述房企的股價應聲下滑。為了維護公司的利益，不少房企紛紛在最短時間就穆迪的紅旗報告中所列的事實作出澄清聲明。

　　其中，禹洲地產在最短的時間內發(fā)布澄清聲明稱，公司于2009年11月2日在香港聯(lián)交所上市至今，安永會計師事務所一直任公司的核算師，這期間并無任何核算師變動。

　　佳兆業(yè)集團在接受觀點新媒體采訪時也明確表示，公司上市以來沒有更換過審計師，目前公司正與穆迪溝通，但未見穆迪有回復。

　　而“不負責任”，是不少被插紅旗的房企對此次穆迪作出的紅旗報告的評價。綠城中國相關人士表示，穆迪做這樣的報告之前，并沒有跟公司溝通，所以這樣寫報告是很不負責任的。

　　他進一步解釋，公司負債雖然偏高，但不能僅此就判定公司存在高風險，且公司的運營情況已經逐步開始改善，截止6月底公司的銷售已超過200億，另外也在減少拿地。

　　此外，碧桂園亦表示，穆迪評級之前沒有跟公司討論，龍湖也認為評級過程缺乏透明。

　　但也有被插紅旗的房企對穆迪的報告表示理解。中駿置業(yè)相關人士指出，穆迪紅旗的“預警”實指關注，所列的5個因素是讓投資者關注的內容。

　　“穆迪對中駿置業(yè)的評價主要存在這幾個點，上市不足三年，穆迪可能覺得公司上市時間較短，對市場未來波動性會較大。另外，公司的毛利率大于40%，它可能覺得在當前沒辦法維持。實際上，它說的很多指標都是雙刃劍，對公司來講，沒有多大影響。”上述人士表示，穆迪的紅旗評價有參考意義，但不一定能真實反映企業(yè)的發(fā)展狀況。

　　而恒大地產、合景泰富、合生創(chuàng)展以及雅居樂則都對觀點新媒體表示稱，不清楚該事情，暫不發(fā)表言論。