點心或合成式人民幣債券可分別以人民幣和其他貨幣贖回，其中后者一般可以美元償付。

　　觀點網訊：6月29日，穆迪發(fā)表報告稱，就中國企業(yè)發(fā)行的“點心”債券和合成式人民幣債券，解答投資者對穆迪分析與評級方法的常見問題。

　　該報告的主要作者、穆迪香港副總裁鐘汶權表示，在對點心和合成式人民幣債券進行評級時，其采用了類似于其他債券的分析方法。點心或合成式人民幣債券可分別以人民幣和其他貨幣贖回，其中后者一般可以美元償付。

　　鐘汶權指出，除了發(fā)行人的信用風險外，中國對其資本帳的管制亦使境外債券(即中國企業(yè)在中國境外發(fā)行的債券)承受再融資風險，不論這些債券是以美元還是人民幣計價。

　　而相對于美元債券和合成式人民幣債券，點心債券的再融資存在一定的政策不確定因素。其稱，離岸人民幣發(fā)展的監(jiān)管和政策仍在發(fā)展中，這些不確定性影響了發(fā)行人在短期是否可獲得和利用離岸人民幣來為點心債券進行再融資。

　　鐘汶權在總結中指出，主權外幣和本幣上限反映了本土的法律和外匯制度。他表示，這些上限是適用于發(fā)行人的所在地，而不是其債券的發(fā)行地。因此，中國企業(yè)在海外發(fā)行的點心債券或合成式人民幣債券受限于中國的外幣國家上限Aa3和正面展望。

　　根據穆迪的解釋，點心和合成式人民幣債券是指在中國境外(通常是在香港)發(fā)行，但以人民幣計價的債券。穆迪曾在此前1月19日發(fā)布的題為《香港的人民幣債券備選：點心債券還是合成式債券？》報告已就這一不斷發(fā)展的香港債券市場提供了背景評論。