編者按：2023年，是中國經(jīng)濟(jì)在三年疫情后的第一年，身處諸多外部環(huán)境和內(nèi)部發(fā)展的壓力，但經(jīng)歷艱難，我們更應(yīng)堅定信心。

在谷底，走向上的路。觀點(diǎn)新媒體繼續(xù)策劃和推出年度系列報道——“谷底一年”，以求全面與深刻聚焦在困難時期里，優(yōu)秀企業(yè)群體的堅強(qiáng)與堅韌，它們遭遇坎坷，心向美好。

與此同時，我們亦將繼續(xù)對話一批具有全球視野和豐富學(xué)識的經(jīng)濟(jì)學(xué)者與行業(yè)領(lǐng)袖，從他們的角度，解讀中國經(jīng)濟(jì)與行業(yè)未來發(fā)展。

觀點(diǎn)網(wǎng) 相當(dāng)部分投資者一度預(yù)測，產(chǎn)業(yè)園作為承托中國產(chǎn)業(yè)發(fā)展的重要載體，是2023年的投資“頂流”。然而實(shí)際來看，退租、招商困擾著大部分產(chǎn)業(yè)園區(qū)運(yùn)營商，復(fù)蘇并不如預(yù)期。

蘇州工業(yè)園區(qū)是中國和新加坡合作的標(biāo)志性項目，中新集團(tuán)作為蘇州工業(yè)園區(qū)的開發(fā)主體，具有較強(qiáng)的品牌優(yōu)勢，亦令其在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇之際保持較強(qiáng)的抗風(fēng)險能力。但即便如此，依然逃不過營收和凈利潤雙降的局面。

業(yè)績下滑之時，中新集團(tuán)堅持推進(jìn)產(chǎn)綠雙核驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略，年內(nèi)承接傳統(tǒng)公用業(yè)務(wù)和危廢處理的子公司“中新公用”更名為“中新綠發(fā)”，明確發(fā)展綠色新能源業(yè)務(wù)的決心，持續(xù)推進(jìn)分布式光伏布局。

除此之外，亦持續(xù)推進(jìn)產(chǎn)業(yè)投資。該板塊對中新集團(tuán)整體利潤的貢獻(xiàn)有望持續(xù)增加，有機(jī)會超過綠色公用，成為集團(tuán)利潤貢獻(xiàn)的第二極。

不過也要留意到，近年中新集團(tuán)為構(gòu)建綠能業(yè)務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈的完整布局，做出了大量的投資和收并購行為，這些投入轉(zhuǎn)化為營收的過程比較緩慢。

從數(shù)據(jù)來看，這部分收并購在出價上難以謂之“劃算”，每年均錄得過千萬的商譽(yù)計提。

2021年，中新集團(tuán)確立了以園區(qū)開發(fā)運(yùn)營為主體，以產(chǎn)業(yè)投資和綠色公用為兩翼支撐的新“一體兩翼”發(fā)展格局?，F(xiàn)時來看，相比穩(wěn)健的主業(yè)，“兩翼”的未來潛力還在市場期盼之中。

主業(yè)增長下滑

近年來，中新集團(tuán)凈利潤一直保持增長，但是增速持續(xù)下滑。2023年營收也開始增速放緩，顯然受到經(jīng)濟(jì)大環(huán)境的影響，未來增長預(yù)期不確定。

從具體數(shù)據(jù)看，中新集團(tuán)2023年前三季度營業(yè)收入為26.1億元，同比減少15.1%；歸母凈利潤為10.3億元，同比減少0.2%，盈利情況并不理想。

數(shù)據(jù)來源：公司公告，觀點(diǎn)指數(shù)整理

園區(qū)開發(fā)運(yùn)營是公司的核心主業(yè)，具體包括了產(chǎn)城融合園區(qū)和區(qū)中園兩個板塊。截至2023年上半年，中新集團(tuán)開發(fā)運(yùn)營的標(biāo)準(zhǔn)及定建廠房約有160萬平方米投入運(yùn)營，均布局在蘇州工業(yè)園區(qū)及長三角區(qū)域。

除蘇州工業(yè)園區(qū)外，中新集團(tuán)在無錫、常州、鎮(zhèn)江、南通、吳江、嘉善、常熟、太倉等地實(shí)現(xiàn)區(qū)中園項目的落地和項目儲備，累計簽約12個區(qū)中園項目，合計建筑面積172萬平方米。

不過，園區(qū)開發(fā)業(yè)務(wù)涉及大量資金墊資，投入大、見效慢，園區(qū)培育周期較長，再加上大量自持的需求，實(shí)現(xiàn)短期快速增長的可能性較小。

數(shù)據(jù)顯示，中新集團(tuán)上半年園區(qū)開發(fā)業(yè)務(wù)營收15.0億元，同比下降25.9%，是公司全年業(yè)績下降的主要因素。觀點(diǎn)指數(shù)認(rèn)為，2023年園區(qū)開發(fā)業(yè)務(wù)下滑主要是生產(chǎn)企業(yè)擴(kuò)產(chǎn)意愿降低，蘇州工業(yè)園內(nèi)土地出讓節(jié)奏因此放緩，導(dǎo)致一級土地開發(fā)的收入結(jié)算滯后。

中新集團(tuán)的園區(qū)開發(fā)業(yè)務(wù)能否在2024年有所回彈，還需要看蘇州工業(yè)園近期開展的企業(yè)用地需求調(diào)查結(jié)果。另外，溢價收購產(chǎn)生的商譽(yù)減值問題亦值得關(guān)注。

中新集團(tuán)近年圍繞綠色公用業(yè)務(wù)的發(fā)展有大量的投資和收并購行為，這部分投入轉(zhuǎn)化為營收的過程較緩慢。從數(shù)據(jù)來看，這些收并購在出價上難以謂之“劃算”。2023年上半年，中新集團(tuán)計提商譽(yù)準(zhǔn)備減值1455.63萬元，無商譽(yù)增加產(chǎn)生。

產(chǎn)投靜待未來

在盈利整體走弱的情況下，中新集團(tuán)布局多時的產(chǎn)業(yè)投資板塊被寄予厚望。

該板塊主要包含直投部分和基金投資，以及少量對聯(lián)營企業(yè)的投資。盡管一直還未能為公司貢獻(xiàn)營收，但因為持有資產(chǎn)有公允價值變動，已經(jīng)有利潤方面的貢獻(xiàn)。

截至2023年三季度，中新集團(tuán)公允價值變動收益為2.53億元，同比增長166.875%，主要是產(chǎn)業(yè)基金投資評估增值較上年同期增加所致。

自2018年起探索開展產(chǎn)業(yè)投資業(yè)務(wù)開始，中新集團(tuán)該部分業(yè)務(wù)按類型可細(xì)分為基金參投和科創(chuàng)直投兩部分，強(qiáng)調(diào)以投帶招、以招促投、招投聯(lián)動。目前，形成了母基金、子基金、直投基金相結(jié)合的結(jié)構(gòu)，將產(chǎn)業(yè)投資與園區(qū)開發(fā)主業(yè)聯(lián)動發(fā)展。

基金參投方面，公司投資領(lǐng)域側(cè)重于新能源、新材料、半導(dǎo)體、高端裝備、數(shù)字科技、醫(yī)療健康、大消費(fèi)及現(xiàn)代服務(wù)等具備科技攻關(guān)、先進(jìn)制造和發(fā)展升級等與公司各產(chǎn)城融合園區(qū)及“區(qū)中園”產(chǎn)業(yè)契合度高的行業(yè)，投資階段側(cè)重于早中期。

比如在半導(dǎo)體領(lǐng)域的投資上，中新集團(tuán)就是標(biāo)準(zhǔn)的雙線并進(jìn)，既有基金參投，亦有科創(chuàng)直投。

在回答投資者問題時中新集團(tuán)曾提到，不僅參與投資了蘇州元天璞華智芯股權(quán)投資合伙企業(yè)(有限合伙)、蘇州聚源振芯股權(quán)投資合伙企業(yè)(有限合伙)、蘇州湖杉華芯創(chuàng)業(yè)投資合伙企業(yè)（有限合伙)等專注于半導(dǎo)體行業(yè)投資的基金，同時還發(fā)起設(shè)立了中新園創(chuàng)、中新園展基金，直投了愷欣半導(dǎo)體、納維科技、賽卓電子、霍爾傳感器、矽佳半導(dǎo)體封測等半導(dǎo)體企業(yè)。

截至2023年上半年，中新集團(tuán)正式成立的私募基金達(dá)到42支，累計已投資金額達(dá)27.41億元，上半年新增投資4.24億元。

從全年來看，中新集團(tuán)2023年新增認(rèn)繳了由在電子信息、新能源、半導(dǎo)體、生物醫(yī)藥等領(lǐng)域較知名的基金團(tuán)隊發(fā)起設(shè)立的共10支基金，若所投基金全部完成募集將帶動蘇州工業(yè)園區(qū)及各產(chǎn)城融合園區(qū)總投資過百億元。

科創(chuàng)直投方面，中新集團(tuán)發(fā)起設(shè)立了兩支規(guī)模合計5億元的產(chǎn)業(yè)投資基金：中新園創(chuàng)一期、中新園展一期。

其中，前者的投資區(qū)域以蘇州工業(yè)園區(qū)為主，階段以早中期為主，兼顧成熟期；后者投資區(qū)域以公司各走出去園區(qū)、區(qū)中園為主，階段以成長期為主，兼顧早期，成熟期；籌備設(shè)立規(guī)模3億元的中新園創(chuàng)二期產(chǎn)業(yè)投資基金，圍繞園區(qū)主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)開展投資業(yè)務(wù)。

前三季度，中新集團(tuán)實(shí)現(xiàn)投資收益2.6億元，同比增長33.2%，主要是處置子公司股權(quán)以及長期股權(quán)投資收益增加所致。以產(chǎn)業(yè)基金投資評估增值計算，中新集團(tuán)實(shí)現(xiàn)公允價值變動損益2.5億元，同比增長166.9%。

由于中新集團(tuán)的產(chǎn)業(yè)投資是基于園區(qū)開發(fā)運(yùn)營這一主營業(yè)務(wù)而發(fā)展的，所投企業(yè)絕大部分處于管轄園區(qū)內(nèi)，對區(qū)內(nèi)企業(yè)發(fā)展情況和潛力有更深入了解，因此能夠控制投資風(fēng)險。從風(fēng)險偏好來看，公司投資方式以合伙基金為主，直投總金額較小，態(tài)度相對審慎。

隨著產(chǎn)業(yè)投資的增加以及所投企業(yè)的發(fā)展，產(chǎn)業(yè)投資對中新集團(tuán)整體利潤的貢獻(xiàn)將持續(xù)增加，并有望超過難以快速增長的綠色公用板塊，為集團(tuán)貢獻(xiàn)利潤第二極。

不過也要留意到，即便風(fēng)險控制足夠謹(jǐn)慎，產(chǎn)業(yè)投資的不確定性也依然較大。當(dāng)投資收益對母公司的貢獻(xiàn)逐步增大時，引來的營收及利潤波動也會增大。比如定位為“科技投行”的張江高科，就曾在前兩年因所投企業(yè)的二級市場表現(xiàn)而出現(xiàn)利潤大幅波動。

綠能業(yè)務(wù)拓張

在當(dāng)前強(qiáng)調(diào)綠色節(jié)能和環(huán)境友好的大環(huán)境下，園區(qū)綠色開發(fā)成為對產(chǎn)業(yè)園區(qū)重要的考察指標(biāo)，特別是在一些產(chǎn)業(yè)升級、舊工業(yè)園改造的項目上。

2021年起，作為蘇州工業(yè)園區(qū)的開發(fā)主體，中新集團(tuán)就確立了以園區(qū)開發(fā)運(yùn)營為主體板塊，以產(chǎn)業(yè)投資和綠色公用為兩翼支撐的新“一體兩翼”發(fā)展格局，強(qiáng)化產(chǎn)業(yè)投資和綠色公用業(yè)務(wù)這“兩翼”對園區(qū)發(fā)展的賦能。

2022年，中新集團(tuán)更定出“以產(chǎn)為核，以綠為核”的雙核驅(qū)動戰(zhàn)略，繼續(xù)提高綠色公用業(yè)務(wù)的重要地位。

該公司綠色公用業(yè)務(wù)奠基于開發(fā)蘇州工業(yè)園區(qū)的城投職能，為蘇州工業(yè)園區(qū)提供供熱供冷、燃?xì)怃N售及運(yùn)輸以及危廢處理等傳統(tǒng)工業(yè)公用事業(yè)服務(wù)。

借助在傳統(tǒng)公用業(yè)務(wù)和危廢處理打下的基礎(chǔ)，中新集團(tuán)2022年開始進(jìn)入新能源業(yè)務(wù)，并在2023年6月將承托該業(yè)務(wù)的子公司——中新蘇州工業(yè)園區(qū)市政公用發(fā)展集團(tuán)（簡稱“中新公用”）有限公司正式更名為中新蘇州工業(yè)園區(qū)綠色發(fā)展有限公司（簡稱“中新綠發(fā)”）。

中新綠發(fā)是承擔(dān)中新集團(tuán)“兩翼”之一綠色公用業(yè)務(wù)的主要平臺，截至2023年上半年營業(yè)收入達(dá)到3.6億元，凈利潤2.09億元，同比增長148.48%。

數(shù)據(jù)來源：公司公告，觀點(diǎn)指數(shù)整理

綠色公用業(yè)務(wù)大體分為新能源、新環(huán)保、園區(qū)綠色整體開發(fā)業(yè)務(wù)三部分。其中，園區(qū)綠色整體開發(fā)業(yè)務(wù)是協(xié)同傳統(tǒng)公用事業(yè)、新環(huán)保業(yè)務(wù)和新能源業(yè)務(wù)的整體開發(fā)業(yè)務(wù)。

光伏業(yè)務(wù)上，中新綠發(fā)及中新春興、中新旭德等參股公司僅在上半年就累計完成并網(wǎng)170MW，在建項目65MW，儲備項目500MW。9月19日，中新綠發(fā)與國網(wǎng)（蘇州）城市能源研究院有限責(zé)任公司、園區(qū)供電公司簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議，以分布式光伏為切入點(diǎn)，共建碳普惠體系。

新環(huán)保業(yè)務(wù)方面，以中新聯(lián)科為重點(diǎn)，以工業(yè)廢水為發(fā)展方向，中新集團(tuán)與蚌埠經(jīng)開區(qū)達(dá)成傳感谷工業(yè)廢水廠項目合作意向，還參與編寫了安徽省電鍍水污染物排放標(biāo)準(zhǔn)。

園區(qū)綠色整體開發(fā)方面，該公司在2023年簽約了安徽蚌埠經(jīng)開區(qū)、山東日照嵐山經(jīng)開區(qū)等綠色+碳園區(qū)項目。該部分業(yè)務(wù)核心在于體系化，使得中新集團(tuán)可以利用綠色公用業(yè)務(wù)對外拓展，而不是僅停留在為蘇州工業(yè)園區(qū)提供服務(wù)上。

不僅如此，綠色生態(tài)方面的沉淀也擴(kuò)大了中新集團(tuán)在拿地上的優(yōu)勢。2023年上半年，中新集團(tuán)成功摘得中新智地（太倉）璜涇智能制造產(chǎn)業(yè)園項目土地，該地塊是全國首宗限地價“競生態(tài)投入”產(chǎn)業(yè)用地。

競得地塊位于太倉市璜涇鎮(zhèn)原永樂村“窯廠”工業(yè)區(qū)，原“窯廠”工業(yè)區(qū)內(nèi)大部分企業(yè)主要從事化纖加彈行業(yè)，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)單一、耗能高效益低且存在顯著的環(huán)境污染問題。

當(dāng)?shù)卣囊蠛苊鞔_，即促進(jìn)整個區(qū)域完成淘汰落后產(chǎn)能，引入新興產(chǎn)業(yè)完成產(chǎn)業(yè)升級。達(dá)成該目標(biāo)的前提是完成舊廠房的拆除騰退，并對周邊污染的土地和水體進(jìn)行修復(fù)。而修復(fù)污染地塊和園區(qū)整體開發(fā)，都是中新集團(tuán)所具備的優(yōu)勢。

可以預(yù)見，中新集團(tuán)會將該地塊的作為“以綠為核”戰(zhàn)略的模范樣板去打造，借此向外界打響中新綠發(fā)的品牌。

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