5月18日，榮盛發(fā)展股票突然漲停收盤，當(dāng)日估價上漲9.95%。了解榮盛發(fā)展這家企業(yè)的人都知道，榮盛的股價一直有一個特點：大盤漲，它自巍然不動，大盤跌，它也巍然不動。這次為何突然漲停？

筆者研究發(fā)現(xiàn)，漲停固然有限購放開風(fēng)聲的影響，但更深層的原因，還是榮盛這家企業(yè)一直被低估，市值遠(yuǎn)低于同規(guī)模、體量的同行。這次股價上漲，是市場對榮盛認(rèn)知的一次修正。

如果你深入了解一下榮盛，會發(fā)現(xiàn)這家企業(yè)并不向它的股價表現(xiàn)的那般糟糕，相反這家企業(yè)有點東西。

榮盛2020年報顯示，當(dāng)年榮盛發(fā)展實現(xiàn)營業(yè)收入715.11億元，同比漲幅0.8%，在已公布年報業(yè)績的TOP50房企中位列19名；歸母凈利潤75.01億元，在已公布年報業(yè)績的TOP50房企中位列19名。

值得注意的是，榮盛發(fā)展2020年的歸母凈利潤為75.01億元，這一數(shù)據(jù)低于其2019年的91億元。一方面，2020年由于疫情因素，線下銷售遲至5月才恢復(fù)正常；另一方面，作為傳統(tǒng)北方房企，榮盛發(fā)展重倉京津冀，也多少受到環(huán)京樓市低迷的影響。

不過，2020年雖然遭遇了疫情等困難，但榮盛發(fā)展仍實現(xiàn)銷售站穩(wěn)千億。該公司2020年簽約面積1174.45萬平方米，同比增長6.96%；累計簽約金額1270.97億元，同比增長10.18%，完成年度簽約計劃的105.04%；連續(xù)3年銷售額超過千億。

能在疫情和環(huán)京持續(xù)低迷的雙重沖擊下，實在營收增長殊為不易。更何況，筆者發(fā)現(xiàn)榮盛發(fā)展的營收款復(fù)合增長率大約在20%左右，近的四年營業(yè)收入分別為387億元、563.7億元、709.1億元、715億元。增速比較健康。

從分紅情況來看，榮盛發(fā)展上市14年來堅持每一年分紅，至?2020年底累計現(xiàn)金分紅金額達(dá)118.37億元（含2020年度）。2015-2019年，榮盛發(fā)展連續(xù)五年派息率達(dá)到當(dāng)年歸母凈利潤的22%以上，股息率達(dá)到5%以上。這一水平不但遠(yuǎn)勝銀行理財，更是跑贏了A股絕大多數(shù)企業(yè)。市盈率持續(xù)處于低位，近期則不到4倍，屬于全市場最低的區(qū)間。

這次深入研究解榮盛發(fā)展，還發(fā)現(xiàn)了一個“意外”：榮盛發(fā)展的經(jīng)營性現(xiàn)金流居然連續(xù)四年為正。

從事房產(chǎn)的人都知道，頭部房企大多數(shù)能保持銷售的持續(xù)增長，但上市房企連續(xù)四年經(jīng)營性現(xiàn)金流為正，能做到的房企不多。

粗略統(tǒng)計，自2017年至今，僅有萬科、龍湖、世茂、榮盛、華潤、融創(chuàng)、綠地、陽光城、龍光等九家房企，做到了這一點。

這其中，榮盛發(fā)展2017年至2020年，每年的經(jīng)營性現(xiàn)金流分別為22.73億元、175.11億元，21.2億元，13.67億元，連續(xù)多年經(jīng)營性現(xiàn)金流為正，在上市房企中屬于健康水平。

再看現(xiàn)在關(guān)注度比較高的三條紅線問題，榮盛發(fā)展兩條已達(dá)標(biāo)，一條趨近達(dá)標(biāo)。

從年報看，目前榮盛發(fā)展尚有剔除預(yù)收賬款的資產(chǎn)負(fù)債率73.8%高于指標(biāo)要求，其余兩條紅線均達(dá)標(biāo)，分別為現(xiàn)金短貸比1.23，凈負(fù)債率80.2%。

而剔除預(yù)收賬款后的資產(chǎn)負(fù)債率73.8%，與監(jiān)管要求的70%也很接近。

綜合來看，榮盛發(fā)展整體不錯，但或許是總部位于廊坊，又或許是過于低調(diào)，市場一直對其存在北方房企的刻板印象，導(dǎo)致價值也一直被低估。

榮盛發(fā)展似乎自己也意識到這一點，據(jù)媒體此前報道，2021年，榮盛發(fā)展做出了一系列大刀闊斧的自我革新舉措：高管聯(lián)合辦公、六五戰(zhàn)略布局、三大軍團(tuán)成型、核心人事變動。

榮盛發(fā)展希望以此打破固有印象，尋求新增長、新突破。從目前市場的反應(yīng)看，榮盛釋放的信息得到了一定的反饋，但要真正改變市場的認(rèn)知，或許還需要時間。