房地產(chǎn)黃金時代，房企野蠻生長，規(guī)模和速度一度成為房企盲目追求的終極目標(biāo)，也因為此，伴隨調(diào)控政策和融資環(huán)境日趨收緊，“高負(fù)債”“低盈利”成為行業(yè)的普遍現(xiàn)象，房企一味強調(diào)“高周轉(zhuǎn)”也導(dǎo)致各地樓盤維權(quán)事件頻繁爆發(fā)。

但對于合生創(chuàng)展來說，受益于不盲目追求規(guī)模與速度、穩(wěn)扎穩(wěn)打的發(fā)展策略，在行業(yè)急變的形勢下，仍能延續(xù)其核心優(yōu)勢，反映在年報上，則是一串串亮眼的財務(wù)數(shù)據(jù)和上揚的業(yè)績指標(biāo)。

根據(jù)4月17日合生創(chuàng)展公布的2018年年報，期內(nèi)，合生創(chuàng)展實現(xiàn)銷售額149.75億，同比增長62%；營業(yè)額132.94億港元，毛利率上升至49%；溢利58.22億港元，同比微升0.1%；股權(quán)持有人應(yīng)占溢利57.75億港元，同比微降0.3%；每股基本盈利為每股2.60港元，建議每股末期股息為每股20港仙。

當(dāng)下，房地產(chǎn)行業(yè)已經(jīng)到了變革的十字路口，房企發(fā)展邏輯也隨之改變，穩(wěn)健的發(fā)展風(fēng)格、健康的財務(wù)指標(biāo)、豐厚優(yōu)質(zhì)的土地儲備及先進(jìn)的品牌理念加持下，合生創(chuàng)展的家底和潛力不容小覷。

盈利水平領(lǐng)先 銷售穩(wěn)步增長

自2017年中國房地產(chǎn)行業(yè)進(jìn)入“13萬億時代”，房企便進(jìn)入高速擴張通道，經(jīng)過近兩年發(fā)展，盡管在規(guī)模增長和市場份額上合生創(chuàng)展尚不能比肩龍頭房企，但從盈利能力、成長穩(wěn)健性與對投資者的價值回報上來看，合生創(chuàng)展可稱得上是中國房企中的“一股清流”。

年報顯示，2018年，合生創(chuàng)展?fàn)I業(yè)額132.94億港元，毛利率上升至49%。股權(quán)持有人應(yīng)占溢利為57.75億港元，同比漲幅0.1%?？鄢惡笸顿Y物業(yè)重估收益凈額35.05億港元，核心利潤為23.03億港元，同比增幅達(dá)15.32%。資產(chǎn)總值1641億港元，較2017年上升6.70%。

實際上，以合生創(chuàng)展2017年時36.8%的毛利率和42.0%的凈利潤率來看，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過萬科、碧桂園等一線房企，處于行業(yè)高位，而2018年其毛利率上升了約12個百分比，達(dá)到49.1%，凈利潤率增加約2個百分比，達(dá)到43.7%。

對于利潤上漲，合生創(chuàng)展將其歸因于本年毛利率較高的項目，如交付比例較高的合生·霄云路8號、合生·東郊別墅、合生·海岸花園項目。

另一方面，盈利水平的提升同樣來自于不斷外延的業(yè)務(wù)觸角，住宅地產(chǎn)、商業(yè)地產(chǎn)、物業(yè)管理和產(chǎn)業(yè)投資等四大板塊并驅(qū)發(fā)展的全產(chǎn)業(yè)鏈為合生創(chuàng)展的發(fā)展注入強勁動力。

此外，2018年，合生創(chuàng)展資產(chǎn)負(fù)債率為58.7%，低于市場平均水平，期內(nèi)，合生創(chuàng)展現(xiàn)金及短期銀行存款達(dá)79.4億港元，而上一年該項指標(biāo)為58.03億港元，銀行及財務(wù)機構(gòu)借貸總額為454.63億港元，同比下降4%，短期及長期銀行貸款取得的919.77億港元信貸額中,368.76億港元未被動用；結(jié)合其在資本市場的綜合表現(xiàn)來看，其現(xiàn)金流安全系數(shù)遠(yuǎn)超國內(nèi)大多數(shù)房企。4月15日，國際信用評級機構(gòu)標(biāo)普上調(diào)其信用評級，由「B-」上調(diào)至「B」，評級展望為「穩(wěn)定」，反映了標(biāo)普對合生創(chuàng)展業(yè)務(wù)表現(xiàn)持續(xù)改善，以及未來12至18個月杠桿比率保持穩(wěn)定的預(yù)期。

除了令眾多房企艷羨的高利潤低債務(wù)的發(fā)展模式，2018年，合生創(chuàng)展集中發(fā)力，在銷售業(yè)績上也實現(xiàn)了大步跨越。銷售額完成149.75億，同比上漲超六成，創(chuàng)歷史新高，總銷售面積約為129.68萬平方米，同比上升78.2%。交付的總建筑面積為46.66萬平方米，有關(guān)交付及落成物業(yè)的整體平均售價為15431元/㎡，較2017年上升30%。在產(chǎn)品開發(fā)領(lǐng)域，合生創(chuàng)展緊緊圍繞著城市優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)進(jìn)行精耕細(xì)作，致力于將每一個合生項目打造成城市地標(biāo)建筑。

內(nèi)外兼修 打造軟硬實力

實際上，房企競爭最終還是要歸結(jié)到土地儲備競爭上，擁有充足的土地儲備是企業(yè)發(fā)展的根基。截至2018年12月31日，合生創(chuàng)展集團擁有可匹敵部分頭部房企的土地儲備達(dá)2922萬平方米，前瞻性的土地戰(zhàn)略布局為企業(yè)發(fā)展奠定了堅實的基礎(chǔ)，也為其成長提供了強大動力。

在土地儲備方面，由于合生創(chuàng)展入場早，所以在一線城市核心地段的土地儲備大多是低成本、高溢價。而合生創(chuàng)展也依靠豐富的土地資源儲備，以北京、上海、廣州三大城市為軸心,積極向二、三線城市拓展，構(gòu)筑了“環(huán)渤海”、“長三角”、“珠三角”三大經(jīng)濟圈為一體的事業(yè)版圖。先后于廣州、北京、上海、天津等中心城市成功擴張，并逐步拓展至大連、寧波、杭州、惠州等十四座全國主流城市，發(fā)展成為全國化布局、多業(yè)態(tài)縱深發(fā)展的態(tài)勢。

嚴(yán)苛調(diào)控下，重點城市由于土地供應(yīng)較少、出讓條件苛刻，土地成本貴，房企拿地門檻越來越高，土地儲備價值進(jìn)一步凸顯。豐富優(yōu)質(zhì)的土地儲備將成為合生創(chuàng)展應(yīng)對市場競爭的最大硬實力。

自1992年創(chuàng)立以來，合生創(chuàng)展堅定不移的走穩(wěn)健發(fā)展道路，這與合生創(chuàng)展一以貫之的戰(zhàn)略邏輯也息息相關(guān)。從地產(chǎn)旗艦到全產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)質(zhì)生活運營商，合生創(chuàng)展始終堅持“優(yōu)質(zhì)生活，完美體現(xiàn)”的品牌理念，在開發(fā)、營銷和儲備等環(huán)節(jié)張弛有度、穩(wěn)健發(fā)展。

站在房地產(chǎn)發(fā)展的新征程，2019年被合生創(chuàng)展定為“UP品牌升級年”，在“優(yōu)質(zhì)生活，完美體現(xiàn)”的基礎(chǔ)上突出核心概念“優(yōu)”，聚焦產(chǎn)品、配套、服務(wù)、生活方式四個維度，打造優(yōu)質(zhì)人居、優(yōu)悅體驗、優(yōu)智服務(wù)、優(yōu)樂共享四大價值，從而形成全維度閉合服務(wù)鏈體系，以實現(xiàn)“讓優(yōu)質(zhì)生活進(jìn)一步升級”的目標(biāo)。

具體來說，合生創(chuàng)展將從多方多面滿足業(yè)主居住生活和精神需求。具體來說，在擇址標(biāo)準(zhǔn)上，合生創(chuàng)展將踐行嚴(yán)苛擇址標(biāo)準(zhǔn)，洞察城市發(fā)展方向，尋找城市、資源、土地之間的平衡；考量人居需求變化，促進(jìn)居住體驗到生活方式的全面升級；在產(chǎn)品方面，合生創(chuàng)展在打造建筑產(chǎn)品中，將地域文化、自然資源融入到產(chǎn)品設(shè)計中，用心構(gòu)筑優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品、服務(wù)和配套運營；在社區(qū)生活中，逐步打造并形成“優(yōu)生活”IP，不斷的實現(xiàn)城市生活方式與人居品質(zhì)的進(jìn)化升級；在配套方面，合生創(chuàng)展強調(diào)從滿足業(yè)主優(yōu)質(zhì)的物質(zhì)生活和心理需求為導(dǎo)向從社區(qū)生活的各個場景出發(fā)，在延伸居住價值的基礎(chǔ)上融入貼心軟性服務(wù)，推進(jìn)業(yè)主生活服務(wù)體系全面升級，旨在實現(xiàn)服務(wù)多元化、幸福一體化、為城市中高端人群營造全場景生活體驗。

4月8日晚間，合生創(chuàng)展公布2019年一季度運營數(shù)據(jù)，期內(nèi)實現(xiàn)合約銷售額約40.80億元，同比大幅上升141.8%；合約銷售面積約29.31萬平方米，合約銷售均價13919元/平，同比上漲1.1%。9日，受益于優(yōu)異市場數(shù)據(jù)，合生創(chuàng)展較8日收盤價8.1港元累計漲近12%。

我們有理由相信，在市場企穩(wěn)回暖的大背景下，穩(wěn)扎穩(wěn)打的合生創(chuàng)展必將實現(xiàn)更大突破。