雅居樂晚間急發(fā)三則公告，披露董事會(huì)主席陳卓林自9月30日晚上起受到昆明市人民檢察院“指定居所居住措施”限制。

　　觀點(diǎn)網(wǎng) 10月10日，繼早間公布“5供1”供股計(jì)劃終止后，雅居樂于當(dāng)日晚間急發(fā)三則公告，正式披露董事會(huì)主席陳卓林自9月30日晚上起受到昆明市人民檢察院“指定居所居住措施”限制。

　　與此同時(shí)，雅居樂宣布非執(zhí)董陳卓賢與陸倩芳自10月10日起重任執(zhí)行董事，同時(shí)兼任董事會(huì)署理聯(lián)席主席及署理聯(lián)席總裁。此時(shí)距離二人于今年3月份卸任執(zhí)董職位僅僅半年，陳、陸再擔(dān)重職背后穩(wěn)定軍心之意不言而喻。

　　據(jù)悉，此次雅居樂啟用陳卓賢與陸倩芳擔(dān)任聯(lián)席主席的決策近似于2012年陳卓林陷入“非禮門”案件后的應(yīng)對(duì)方案。只是這一次雅居樂所面臨的局勢或許更為嚴(yán)峻。

　　自10月3日起，雅居樂因涉內(nèi)幕消息陷入停牌狀態(tài)。10月10日，雅居樂明確其于9月提出的“5供1”凈籌27.5億港元的供股計(jì)劃不會(huì)進(jìn)行，且包銷協(xié)議已經(jīng)失效。

　　雅居樂最新公告稱，已向聯(lián)交所申請(qǐng)公司證券由10月13日九時(shí)起恢復(fù)買賣。觀點(diǎn)新媒體致電雅居樂主席助理兼營運(yùn)管理部總監(jiān)李雪君，其對(duì)公司現(xiàn)狀回應(yīng)為，“一切消息以公告為準(zhǔn)，現(xiàn)在公司的管理和運(yùn)作正常，如果有最新消息，會(huì)在最快時(shí)間公布”，其亦稱，國慶期間雅居樂銷售業(yè)績表現(xiàn)不錯(cuò)。

　　然而，國際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)標(biāo)準(zhǔn)普爾10日已宣布將雅居樂企業(yè)信用評(píng)級(jí)列入負(fù)面信用觀察名單。長期跟蹤雅居樂的分析師亦指，公司的財(cái)務(wù)狀況、銷售進(jìn)度和集團(tuán)決策性都可能受到負(fù)面影響。顯然，復(fù)牌之后，雅居樂要面對(duì)的考驗(yàn)才正要開始。

　　主席“出事”與信用考驗(yàn)

　　雅居樂10日晚間披露的內(nèi)幕消息顯示，10月1日，陳卓林的妻子兼公司非執(zhí)董陸倩芳已知會(huì)公司，表示收到昆明市人民檢察院通知，自9月30日晚上起對(duì)陳卓林執(zhí)行“指定居所居住”的措施。

　　雅居樂稱，陳卓林并未收到昆明檢察院或其他中國監(jiān)管、政府或司法機(jī)構(gòu)發(fā)出有關(guān)上述措施的任何法律文件。同時(shí)強(qiáng)調(diào)，目前沒有任何資料顯示該事件與集團(tuán)相關(guān)或與集團(tuán)資金或資產(chǎn)的流失或挪用相關(guān)。

　　雖然雅居樂在聲明中撇清上述事件與公司的關(guān)聯(lián)，但董事會(huì)主席受檢察院監(jiān)視居住對(duì)上市公司而言必然將產(chǎn)生不利影響。市場分析多認(rèn)為，此種干擾自雅居樂停牌以來已在發(fā)酵。

　　10月3日起，雅居樂股票停牌，又因遲遲未披露內(nèi)幕消息引起市場種種猜測。而此間發(fā)生的網(wǎng)文質(zhì)疑公司股東架構(gòu)及強(qiáng)行征地一事，再次加重市場疑慮。

　　10月7日雅居樂以“嚴(yán)正聲明”回應(yīng)指該網(wǎng)文“荒謬失實(shí)、內(nèi)容毫無根據(jù)”，以消市場質(zhì)疑。然而，插曲之后，雅居樂運(yùn)營腳步也開始顯現(xiàn)慌亂。

　　10月10日，雅居樂公告稱，其“5供1”供股計(jì)劃未能按原定時(shí)間表進(jìn)行，且包銷協(xié)議已經(jīng)失效，明確該供股計(jì)劃已不會(huì)進(jìn)行。按照雅居樂此前預(yù)期，供股凈籌的27.5億港元將用于為現(xiàn)有債務(wù)進(jìn)行再融資及作為集團(tuán)的一般營運(yùn)資金。

　　“供股計(jì)劃的終止應(yīng)該和管理層突發(fā)狀況有關(guān)，投資者對(duì)供股的計(jì)劃的反應(yīng)受到了影響。”輝立證券分析師陳耕向觀點(diǎn)新媒體表示，供股終止顯示出投資者在當(dāng)前時(shí)勢下對(duì)于像雅居樂這種可能出負(fù)面狀況的公司是非常審慎的。

　　港股分析師洪圣奇從另一方面分析指，雅居樂管理層此時(shí)的工作重心已不在融資，“當(dāng)前首要的任務(wù)應(yīng)該是確保公司的平穩(wěn)運(yùn)營，所以一些原定計(jì)劃會(huì)受到影響，暫且擱置。”

　　標(biāo)普分析師林智洋則指，在供股計(jì)劃終止的情景下，雅居樂可能需要找到其他途徑來對(duì)2014年12月到期的過橋貸款進(jìn)行再融資。

　　與此同時(shí)，標(biāo)普指出，由于財(cái)務(wù)杠桿上升、銷售增速低于同業(yè)對(duì)手以及現(xiàn)金回款較低，雅居樂流動(dòng)性一直下降。截至2014年6月30日，雅居樂的短期債務(wù)規(guī)模約為150億元，而無限制現(xiàn)金余額為76億元。

　　基于上述情況，標(biāo)普已宣布將雅居樂“BB”長期企業(yè)信用評(píng)級(jí)和“cnBBB-”大中華區(qū)信用體系長期評(píng)級(jí)列入負(fù)面信用觀察名單。

　　除去融資和信用難題外，上述分析師亦指出，雅居樂復(fù)牌后或許還將面臨股價(jià)下跌、銷售和原定改革進(jìn)程滯緩等后續(xù)困境。

　　驚變震蕩引前景蒙陰

　　10月10日，雅居樂同時(shí)公布9月銷售數(shù)據(jù)，實(shí)現(xiàn)預(yù)售金額20.5億元；預(yù)售建筑面積為23.3萬平方米。截至9月，雅居樂累計(jì)預(yù)售金額為285.9億元；累積預(yù)售建筑面積為304.6萬平方米，該成績距離其今年480億元的目標(biāo)仍有不小距離。

　　有證券界人士指，雅居樂手頭資金不多，供股擱置后，可能會(huì)繼續(xù)減價(jià)加快賣樓回籠資金。

　　而長期跟蹤雅居樂的港股分析師向觀點(diǎn)新媒體分析指，“從現(xiàn)在的銷售表現(xiàn)來看，雅居樂今年應(yīng)該很難達(dá)成目標(biāo)了”，且短期內(nèi)其買地、開工計(jì)劃和集團(tuán)性的重大決策方向都會(huì)受到影響。

　　除去被打亂的經(jīng)營節(jié)奏外，雅居樂的股價(jià)表現(xiàn)也有可能面臨下跌風(fēng)險(xiǎn)。輝立證券分析師陳耕認(rèn)為，復(fù)牌后雅居樂難以避免股價(jià)下滑，除市場預(yù)期受挫外，“一些投資者很可能在復(fù)牌后選擇離場，而且近兩天可以觀察到的是雅居樂的債券收益率正在上升”。

　　據(jù)了解，10月10日，雅居樂預(yù)計(jì)2017年4月到期的7年期債券，收益率升至13.72厘，預(yù)計(jì)2019年2月到期的5年期債券收益率升至17.8厘。

　　從更長遠(yuǎn)的角度來看，雅居樂此次的突發(fā)事件在一定程度上還將影響到其內(nèi)部改革進(jìn)程。今年以來，雅居樂進(jìn)行制度改革，并一度在3月份將掌權(quán)多年的家族成員陸倩芳和陳卓賢二人從執(zhí)董調(diào)至非執(zhí)董，以推動(dòng)公司從家族式管理向職業(yè)經(jīng)理人制度的轉(zhuǎn)變。

　　出席8月中期業(yè)績會(huì)時(shí)，陳卓林亦曾表露了其對(duì)公司改革效果的滿意。然而，此次其本人的突發(fā)狀況，也導(dǎo)致改革未竟之時(shí)另生考驗(yàn)。自10月10日起，陸、陳二人重返執(zhí)董之位，并兼任聯(lián)席主席穩(wěn)定軍心。

　　“之前的改革中該放權(quán)的還是放權(quán)了，但是家族式管理向職業(yè)經(jīng)理制度轉(zhuǎn)變都是需要時(shí)間和過程的，現(xiàn)在這種情況下的調(diào)整重心也在是保證集團(tuán)決策性。”有熟悉雅居樂的業(yè)內(nèi)人士如此分析。

　　當(dāng)然，雖然前景有所蒙陰，但作為一家擁有二十余年運(yùn)營經(jīng)驗(yàn)的上市公司，雅居樂仍然有其優(yōu)勢所在。港股分析師洪圣奇認(rèn)為，雅居樂雖然短期內(nèi)會(huì)面臨負(fù)面影響，但長遠(yuǎn)來看，公司的經(jīng)營管理和基本面應(yīng)該是不會(huì)遭受重大挫折。

　　同時(shí)，近期政府對(duì)房地產(chǎn)市場的限購及房貸調(diào)整方向正利于改善型產(chǎn)品，因而對(duì)于過往著重開發(fā)中高端改善型產(chǎn)品的雅居樂來說正是個(gè)利好因素，上述分析人士指，“未來市況轉(zhuǎn)好時(shí)，也將利于雅居樂的存貨去化和整體銷售表現(xiàn)。”