陽光100曾因多數(shù)項目不是全資致使子公司權(quán)力過大的現(xiàn)象而備受詬病，這些子公司財務實行單獨核算，而陽光100集團僅收取管理費。

　　觀點網(wǎng) 10月8日，陽光100中國控股有限公司公告披露，公司已向港交所申請批準其1.15億美元12.75%的三年期優(yōu)先票據(jù)透過僅向?qū)I(yè)投資者發(fā)行債務的形式上市及買賣，批準預期于2014年10月9日或前后生效。

　　該筆優(yōu)先票據(jù)最早公布于9月26日。陽光100方面表示，經(jīng)扣除包銷折扣及其他估計開支，票據(jù)發(fā)行的估計所得款項凈額約為1.12億美元，公司擬將票據(jù)發(fā)行所得款項凈額約一半用于償還債務，余下款項用于投資現(xiàn)有及新增房地產(chǎn)項目及作一般企業(yè)用途。

　　陽光100集團常務副總裁范小沖對觀點新媒體表示，該筆票據(jù)所得款項一部分用于運營，大部分將用于收購。“我們認為現(xiàn)在是收購的好時候，公司最近也有收購動作，今年到現(xiàn)在已經(jīng)收購了3個項目。有兩個發(fā)了公告，還有不久也會有公告出來。”

　　查閱陽光100今年以來的公告可知，其確已公布了兩筆收購事項，分別是競得廣西三祺附屬廣西景祺的51%股權(quán)，以及從廣西老木棉手中收購桂林陽光壹佰的余下70%股權(quán)，總作價7.99億元。

　　全購合資公司股權(quán)

　　陽光100今年最新的一筆交易公布于8月15日。根據(jù)公告，其全資附屬公司陽光壹佰集團與廣西老木棉訂立股份收購協(xié)議，據(jù)此，陽光壹佰集團將收購廣西老木棉所持有的桂林陽光壹佰的70%股權(quán)及桂林陽光壹佰所欠廣西老木棉的股東貸款，總代價為1.68億元。

　　此次1.68億的收購總代價包括桂林陽光壹佰70%股權(quán)的1.17億元，以及桂林陽光壹佰所欠廣西老木棉的股東貸款5050萬元。此項收購完成后，桂林陽光壹佰將成為陽光100的全資附屬公司。

　　公告還透露，桂林陽光壹佰主要開發(fā)項目為桂林麗園，該項目為住宅區(qū)，設有酒店、住宅大廈及藝術(shù)畫廊。占地總面積約達46.46萬平方米，規(guī)劃總建筑面積約為23.91萬平方米。

　　無獨有偶，早在今年5月，陽光100已經(jīng)進行過一次類似的收購。根據(jù)公司5月7日的一份公告，陽光100全資附屬公司陽光壹佰集團通過公開競價，競得廣西三祺附屬廣西景祺的51%股權(quán)及廣西景祺欠付廣西三祺的股東貸款，總代價為6.31億。

　　資料顯示，廣西景祺是廣西三祺與陽光100共同合作投資項目的平臺公司。其中，陽光壹佰集團間接持有49%的股份，廣西三祺持有51%的股份。而收購完成后，廣西景祺將成為陽光100的全資附屬公司。

　　廣西景祺在柳州及東莞持有項目。其中，柳州項目為商業(yè)發(fā)展項目，設有零售商鋪、酒店及住宅大廈，占地總面積約為8.64萬平方米，規(guī)劃總建筑面積約為21萬平方米，包括在建建筑面積約10.54萬平方米及持作未來發(fā)展建筑面積約10.51萬平方米，該項目已于2013年2月開始預售。

　　東莞松山項目位于廣東省東莞松山湖國家高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)西區(qū)，為多用途商務綜合體。該項目由清園孵化器開發(fā)，占地總面積約為13.57萬平方米，規(guī)劃總建筑面積約為25.83萬平方米，該項目截至5月時尚未作出任何銷售。

　　綜上，陽光100兩筆合共8億元的收購均由子公司陽光壹佰集團完成，且均為全購合資公司剩余股份。

　　輸出轉(zhuǎn)向品牌集權(quán)

　　其實，根據(jù)陽光100公布的2014年度中報可知，公司主要開發(fā)的22個物業(yè)中，有9個目前仍為合作開發(fā)。此前，陽光100曾因多數(shù)項目不是全資致使子公司權(quán)力過大的現(xiàn)象而備受詬病，這些子公司財務實行單獨核算，而陽光100集團僅收取管理費。

　　有接近陽光100的人士透露：“陽光100的大多數(shù)項目不是全資，由于子公司內(nèi)都引進了戰(zhàn)略投資者，這樣造成子公司權(quán)力過大，但子公司的許多投資者未必懂房地產(chǎn)。”

　　對此，范小沖解釋，聯(lián)合拿地、合作開發(fā)是上市前陽光100較為常用的一種開發(fā)手段，現(xiàn)在已經(jīng)越來越少。而對于子公司的管理方面，則是由陽光100全權(quán)管理，其他都是戰(zhàn)略投資者，不會過多干預。

　　其續(xù)稱：“集團是個平臺，實行連鎖管理，子公司項目從定位、設計、管理都是由集團層面操作，因此不論是全資子公司還是參股子公司，集團都會收取管理費。”

　　市場分析師嚴躍進指出，陽光100的業(yè)務開發(fā)早年主要集中在三線城市。這樣一種開發(fā)模式，是在前期出于對市場不了解的考慮，嘗試和當?shù)仄髽I(yè)進行合作開發(fā)，能規(guī)避水土不服的風險，也能降低資金成本的壓力。

　　而隨著陽光100上市后，整個資金來源渠道拓寬，有能力進行項目的收購，從而增強項目開發(fā)的自主性。另外，這樣做，也是基于其對于相應項目所在城市熟悉程度的增加。項目回購后，利好自主品牌的打造。

　　陽光100在收購桂林陽光壹佰的公告中亦表示，公司認為收購事項將有利于陽光壹佰集團主導桂林陽光壹佰項目的運營管理。收購事項亦有利于陽光100對“陽光100”品牌使用的控制。

　　細化專業(yè)分工開發(fā)

　　還有一個值得注意的細節(jié)是，在8月份公布收購桂林陽光壹佰70%股權(quán)的事項后，陽光100又于9月30日公布了一份補充協(xié)議。

　　根據(jù)該補充協(xié)議，陽光壹佰集團將其于股份收購協(xié)議項下的所有權(quán)利、義務及責任，轉(zhuǎn)讓予近期注冊成立的全資附屬公司煙臺陽光盛通投資有限公司。

　　公告稱，由于陽光壹佰集團主要持有住宅項目，該轉(zhuǎn)讓旨在將休閑物業(yè)項目歸類至分開的附屬公司體系。在經(jīng)補充協(xié)議修訂的股份收購協(xié)議完成后，桂林陽光壹佰將由煙臺陽光及陽光壹佰集團分別持有70%及30%權(quán)益，而煙臺陽光及陽光壹佰集團均由陽光100中國最終全資擁有。

　　范小沖解釋稱，休閑類物業(yè)與居住物業(yè)不同，除了在建筑設計方面有特殊考量外，還需要更多的經(jīng)營和管理。公司內(nèi)部對于不同業(yè)務也有細分，有專門的機構(gòu)研究、開發(fā)這類物業(yè)。

　　據(jù)其介紹，陽光100主打的街區(qū)商業(yè)和住宅業(yè)務也是由分開的部門在運作。“公司有專門的商業(yè)運營公司、商業(yè)管理公司來操盤商業(yè)地產(chǎn)，雖然在營銷方面有一定交叉，但具體銷售手法和要求也不盡相同。”

　　嚴躍進分析稱，將不同業(yè)態(tài)交由不同子公司操作的手法，主要體現(xiàn)了專業(yè)化的分工思維。也說明陽光100業(yè)務發(fā)展輪廓逐漸清晰，這對于提高競爭優(yōu)勢是有利好。“當然，在此類模式方面，要注重不同業(yè)態(tài)的協(xié)同發(fā)展，這是讓整個項目效益發(fā)揮最大化的保障。”