今年拿地金額已經(jīng)超過(guò)110億，同比增215%，平均樓面地價(jià)2906元/平，同比降14%。

　　4月銷售大幅下降：招商地產(chǎn)發(fā)布4月銷售情況，4月單月公司實(shí)現(xiàn)銷售面積14.89萬(wàn)平方米，同比/環(huán)比變動(dòng)-26.3%和-32.2%，銷售金額21.56億元，同比/環(huán)比變動(dòng)-7.72%和-39.1%，銷售均價(jià)14480元/平米，同比/環(huán)比變動(dòng)+25.2%和-10.1%。我們統(tǒng)計(jì)的46個(gè)城市4月單月商品住宅成交面積同比降17%(一、二、三線城市分別降17.9%、19.7%和5.7%)，招地4月單月銷售業(yè)績(jī)遠(yuǎn)低于行業(yè)。

　　1~4月公司累計(jì)實(shí)現(xiàn)銷售面積83.92萬(wàn)平方米，銷售金額117.55億元，分別比2013年同期變動(dòng)-6.39%和+0.60%，同比增速較一季度下降6.62和6.63個(gè)百分點(diǎn)。前4月46個(gè)城市商品住宅累計(jì)銷量同比降18.2%，招地今年累計(jì)銷量同比增速略好于行業(yè)。

　　繼續(xù)保持較快的拿地進(jìn)度，拿地金額已超過(guò)110億：4月單月公司獲得2個(gè)項(xiàng)目，分別位于西安和南京，合計(jì)建筑面積45.6萬(wàn)平方米，權(quán)益均100%。其中西安項(xiàng)目項(xiàng)目建面21.1萬(wàn)平，住宅、商服用地，成交價(jià)4.4億，折每平2085元；南京項(xiàng)目24.5平，住宅、商業(yè)用地，成交價(jià)11.9億，折每平4862元。公司4月地價(jià)款合計(jì)16.3億，環(huán)比增7%(3月項(xiàng)目未包含博鰲大靈湖項(xiàng)目)。

　　招商地產(chǎn)在龍頭地產(chǎn)企業(yè)中拿地相對(duì)積極，1~4月公司獲13塊土地，新增土地建面超過(guò)454萬(wàn)平方米，權(quán)益約411萬(wàn)平方米，去年同期約104萬(wàn)平方米。今年拿地金額已經(jīng)超過(guò)110億，同比增215%，平均樓面地價(jià)2906元/平，同比降14%。

　　投資建議：給予“買入-A”投資評(píng)級(jí)，公司向未來(lái)5年實(shí)現(xiàn)“千億收入、百億利潤(rùn)”目標(biāo)穩(wěn)步邁進(jìn)。公司背靠大股東資源，在獲取項(xiàng)目和融資方面均有明顯優(yōu)勢(shì)。預(yù)計(jì)公司2014、15年EPS為3.05和3.68元(未除權(quán))，按14年6XPE目標(biāo)價(jià)18.29元。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：金融體系去杠桿、經(jīng)濟(jì)增速下滑超預(yù)期，再融資受阻。

　　安信證券-招商地產(chǎn)：銷量下滑，強(qiáng)勢(shì)擴(kuò)張